Het vooruitzicht van een dreigende economische recessie heeft ertoe geleid dat sommige media-aandelen zich haasten naar de uitgangen van beleggers die bang waren dat de advertentie-uitgaven sterk zouden kunnen dalen.
Die bezorgdheid zette Wells Fargo-analist Steven Cahall vrijdag ertoe aan zijn ratings te verlagen voor drie media met een hoge hefboomwerking, waarbij hij een doel van nul stelde voor de aandelenkoers van één bedrijf. "Al onze kanaalcontroles suggereren dat er een advertentierecessie aan het toenemen is", schreef hij, met "een snap-down in reclame met een kortere cyclus, zoals radio en digitaal."
Cahall ziet een bijzonder moeilijke weg vooruit voor radio-uitzendingen, waar hij verwacht dat de inkomsten in 10 met ongeveer 2023% zullen dalen. Hij merkte op dat de uitgaven voor radioadvertenties met meer dan 10% zijn gedaald in de neergang van 2001 die volgde op het uiteenspatten van de internetzeepbel, 25% in de financiële crisis van 2008-2009 , en 25% in de vroege 2020-dia die verband hield met het begin van de Covid-19-pandemie.
Hij verlaagde zijn rating voor de radiozender
iHeartMedia
(ticker: IHRT) naar Equal Weight van Overweight, met een koersdoel van $ 9 voor de aandelenkoers, een daling van $ 23. Voor
durf
(AUD), een kleinere speler op de radiomarkt, verschoof hij naar ondergewicht van gelijk gewicht, met een doel van $ 0, van $ 2.
En voor de exploitant van billboards met een hoge hefboomwerking
Clear Channel buiten
(
CCO
), stapte hij over van Overgewicht naar Equal Weight, met een doel van $ 1.50, van $ 4.
Alle drie de aandelen verkopen tijdens de call, met iHeart een daling van 5.3%, tot $ 6.97, Audacy van 8.7% tot 89 cent, en
Clear Channel buiten
8.3% lager naar $ 1.17. Tot nu toe zijn Clear Channel en Audacy dit jaar met 65% gedaald, terwijl iHeart 67% is gedaald.
Cahall zei dat zijn eerdere mening over iHeart was geweest dat het aandeel hoger zou kunnen worden, hetzij door groei in zijn digitale en podcasting-activiteiten, of door het afbouwen van zijn balans. Een recessie, zei hij, zal "die verhalen in de wacht zetten", met een "grote vermindering van de radio-uitgaven" die nu in het verschiet ligt. Hij merkte op dat met een nettoschuld van meer dan $ 5 miljard, zelfs bescheiden veranderingen in de vooruitzichten voor het bedrijf een grote impact kunnen hebben op de aandelenkoers.
Het bedrijf weigerde commentaar te geven.
Cahall uitte een soortgelijke kritiek op Audacy, maar zei dat hij van mening is dat de financiële toestand van het bedrijf erbarmelijker is, met een termijnlening van $ 600 miljoen die in november 2024 wordt afgelost. Een doorlopende kredietlijn is verschuldigd in augustus 2024.
"Een herstructurering lijkt waarschijnlijk genoeg dat we niet denken dat beleggers dit vermogen zouden moeten bezitten", schreef Cahall. “Het ziet er nu naar uit dat het onwaarschijnlijk is dat Audacy in staat zou zijn om de schuld op de vervaldata terug te betalen. Er kan enige belangstelling zijn voor herfinanciering en we verwachten dat het management hard zal werken aan alternatieven voor een herstructurering. Schuldeisers kunnen ingrijpen om te helpen. Maar een optimistisch scenario … is verre van zeker … Er is geen gemakkelijke oplossing.”
Audacy zei in reactie dat het stappen onderneemt om de druk op zijn bedrijf te compenseren.
“Net als andere bedrijven blijven wij de macro-economische ontwikkelingen nauwlettend in de gaten houden”, aldus het bedrijf. “In het licht van recente trends hebben we proactief maatregelen genomen om de impact van een neergang of tegenwind te verzachten. We blijven vertrouwen hebben in onze toekomst en onze strategische positie, en we zijn enthousiast over onze groeimogelijkheden nu we beginnen te profiteren van de investeringen die we hebben gedaan om ons bedrijf en onze waarde voor luisteraars, klanten en aandeelhouders te verbeteren.”
Cahall zei dat hoewel hij over het algemeen een positieve kijk heeft op de markt voor out-of-home-advertenties, hij niettemin denkt dat marketeers in een recessie waarschijnlijk zullen bezuinigen op de uitgaven voor deze categorie. Hij merkt op dat de uitgaven voor out-of-home-advertenties, in feite billboards, vlak waren tijdens de recessie van 2001, maar met 17% tijdens de Grote Recessie en met 27% tijdens de recessie van begin 2020.
Hij zei dat Clear Channel nog steeds een grote schuldenlast heeft, met een nettoschuld van meer dan $ 5 miljard. Net als bij iHeart, zei hij, kunnen zelfs kleine veranderingen in winst en multiples een grote impact hebben op de aandelenwaardering van het bedrijf. Clear Channel reageerde niet onmiddellijk op een verzoek om commentaar.
Schrijf naar Eric J. Savitz op [e-mail beveiligd]