Noem het de wraak van de anti-meme-aandelen. Ik verwijs naar de enorme alfa van aandelen met een lage volatiliteit tot dusver dit jaar: tot 8 september, volgens FactSet, de iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
USMV,
+ 1.03%
heeft het beter gedaan dan de S&P 500
SPX,
+ 1.53%
met 5.7 procentpunten. (Berekeningen houden rekening met dividenden.)
Dat betekent dat er een year-to-date spreiding is van meer dan 40 procentpunten in het voordeel van laagvolatiele aandelen ten opzichte van meme-aandelen.
Betekent deze enorme outperformance dat aandelen met een lage volatiliteit opnieuw in het voordeel zijn? Het is belangrijk om te vragen, want ondanks een indrukwekkend langetermijnrecord, had deze aanpak van aandelenselectie een aantal jaren vóór 2022 moeite. Sommigen vroegen zich zelfs af of de aanpak permanent niet meer werkte.
Voor inzicht heb ik contact opgenomen met Nardin Baker, Chief Quantitative Analyst voor: Verstandige beantwoorder. Baker was de co-auteur (met wijlen Robert Haugen) van enkele van de eerste academische studies die de historische prestaties van laagvolatiele aandelen documenteerden. Misschien wel de bekendste van die onderzoeken - Aandelen met een laag risico presteren beter dan alle waarneembare markten ter wereld — toonde aan dat het lage-volatiliteitseffect in de periode van 33 tot en met 1990 op elk van de 2011 verschillende landenaandelenmarkten bestond.
Velen beweren dat de grote positieve alfa van aandelen met een lage volatiliteit dit jaar te wijten is aan het feit dat de waardesector, na vele jaren van achterblijven, opnieuw de leiding over de groei heeft overgenomen. Maar dat kan niet de verklaring zijn, stelt Baker, omdat portefeuilles met een lage volatiliteit momenteel zwaar worden gewogen met groeiaandelen. Dus de groeikanteling van portefeuilles met een lage volatiliteit heeft dit jaar het rendement van deze portefeuilles geschaad.
Dit betekent op zijn beurt dat we de oorzaak van de alfa van aandelen met een lage volatiliteit dit jaar elders moeten zoeken dan de hoge inflatie en het rentebeleid van de Federal Reserve. Hoewel beide factoren doorgaans goed zijn voor de relatieve sterkte van waardeaandelen, zouden ze dit jaar alleen gunstig zijn geweest voor portefeuilles met een lage volatiliteit als ze werden gedomineerd door waardeaandelen. Maar nogmaals, dat zijn ze niet.
De verschuiving van portefeuilles met lage volatiliteit naar het groeieinde van het waardegroeispectrum vertegenwoordigt een verschuiving ten opzichte van enkele jaren geleden. Momenteel is bijvoorbeeld de K/W-verhouding van de iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF hoger dan die van de S&P 500, en dat geldt ook voor de gemiddelde prijs/boek-verhouding. Vijf jaar geleden stonden beide maatregelen hieronder.
Deze neiging tot groei illustreert een van de onderliggende deugden van de strategie met lage volatiliteit: het past zich aan veranderende marktomstandigheden aan, verschuift van meer volatiele aandelen naar aandelen met een grotere prijsstabiliteit. Voor een groot deel van de Amerikaanse marktgeschiedenis waren waardeaandelen die stabiele voorbeelden, maar dit begon enkele jaren geleden te veranderen.
Het dieptepunt van lage volatiliteit
Aanpassingsvermogen is slechts één reden om de voorkeur te geven aan laagvolatiele aandelen. Een andere is dat u met deze aanpak met minder angst op de aandelenmarkt kunt participeren dan uw mede-aandeleninvesteerders.
Dat komt omdat de relatieve volatiliteit aanhoudt. Een laagvolatiel aandeel heeft de neiging om minder volatiel te blijven, terwijl een hoogvolatiel aandeel de neiging heeft om zeer volatiel te blijven - zoals het fenomeen meme-aandelen zo goed illustreert.
Deze veronderstelling is door de jaren heen ruimschoots gedocumenteerd. De driejarige bèta van de iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF is momenteel bijvoorbeeld 3. De bèta zou 0.78 zijn als de volatiliteit in het verleden slechts willekeurig gerelateerd zou zijn aan toekomstige volatiliteit.
Dit kenmerk van een portefeuille met een lage volatiliteit is op dit moment bijzonder waardevol, stelt Baker, omdat de marktonzekerheid ongewoon groot is. Aandelen met een lage volatiliteit kunnen een zekere mate van stabiliteit bieden te midden van de chaos op de markt.
De iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF is de laagvolatiele ETF die momenteel het meeste vermogen onder beheer heeft, namelijk $ 28 miljard. Andere zijn de Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
SPLV,
+ 0.61%,
met $ 11 miljard onder beheer en de Vanguard US Minimum Volatility ETF
VVMV,
+ 1.12%,
met $ 70 miljoen.
Mark Hulbert levert regelmatig bijdragen aan MarketWatch. Zijn Hulbert Ratings volgt investeringsnieuwsbrieven die een vast bedrag betalen om te worden gecontroleerd. Hij is te bereiken op [e-mail beveiligd]
Meer: Hoe laag kan de beurs gaan? 4 berenscenario's waar beleggers rekening mee moeten houden
Plus: Leer hoe u uw financiële routine kunt opschudden bij MarketWatch's Beste nieuwe ideeën in Money Festival op 21 en 22 september in New York. Sluit je aan bij Carrie Schwab, voorzitter van de Charles Schwab Foundation.
Als u uw smaak voor zeer sappige meme-aandelen verliest, zullen deze ETF's met een laag risico u verrassen
Noem het de wraak van de anti-meme-aandelen. Ik verwijs naar de enorme alfa van aandelen met een lage volatiliteit tot dusver dit jaar: tot 8 september, volgens FactSet, de iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
+ 1.03%
+ 1.53%
USMV,
heeft het beter gedaan dan de S&P 500
SPX,
met 5.7 procentpunten. (Berekeningen houden rekening met dividenden.)
Meme-aandelen daarentegen, die zich aan de andere kant van het volatiliteitsspectrum bevinden, zijn dit jaar tot nu toe gedecimeerd, ondanks de hier en daar opvallende rally's. Een representatieve portefeuille van 16 populaire meme-aandelen die Morningstar in 2021 heeft gecreëerd bleef dit jaar 500 procentpunten achter bij de S&P 35.8.
Dat betekent dat er een year-to-date spreiding is van meer dan 40 procentpunten in het voordeel van laagvolatiele aandelen ten opzichte van meme-aandelen.
Betekent deze enorme outperformance dat aandelen met een lage volatiliteit opnieuw in het voordeel zijn? Het is belangrijk om te vragen, want ondanks een indrukwekkend langetermijnrecord, had deze aanpak van aandelenselectie een aantal jaren vóór 2022 moeite. Sommigen vroegen zich zelfs af of de aanpak permanent niet meer werkte.
Voor inzicht heb ik contact opgenomen met Nardin Baker, Chief Quantitative Analyst voor: Verstandige beantwoorder. Baker was de co-auteur (met wijlen Robert Haugen) van enkele van de eerste academische studies die de historische prestaties van laagvolatiele aandelen documenteerden. Misschien wel de bekendste van die onderzoeken - Aandelen met een laag risico presteren beter dan alle waarneembare markten ter wereld — toonde aan dat het lage-volatiliteitseffect in de periode van 33 tot en met 1990 op elk van de 2011 verschillende landenaandelenmarkten bestond.
Velen beweren dat de grote positieve alfa van aandelen met een lage volatiliteit dit jaar te wijten is aan het feit dat de waardesector, na vele jaren van achterblijven, opnieuw de leiding over de groei heeft overgenomen. Maar dat kan niet de verklaring zijn, stelt Baker, omdat portefeuilles met een lage volatiliteit momenteel zwaar worden gewogen met groeiaandelen. Dus de groeikanteling van portefeuilles met een lage volatiliteit heeft dit jaar het rendement van deze portefeuilles geschaad.
Dit betekent op zijn beurt dat we de oorzaak van de alfa van aandelen met een lage volatiliteit dit jaar elders moeten zoeken dan de hoge inflatie en het rentebeleid van de Federal Reserve. Hoewel beide factoren doorgaans goed zijn voor de relatieve sterkte van waardeaandelen, zouden ze dit jaar alleen gunstig zijn geweest voor portefeuilles met een lage volatiliteit als ze werden gedomineerd door waardeaandelen. Maar nogmaals, dat zijn ze niet.
De verschuiving van portefeuilles met lage volatiliteit naar het groeieinde van het waardegroeispectrum vertegenwoordigt een verschuiving ten opzichte van enkele jaren geleden. Momenteel is bijvoorbeeld de K/W-verhouding van de iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF hoger dan die van de S&P 500, en dat geldt ook voor de gemiddelde prijs/boek-verhouding. Vijf jaar geleden stonden beide maatregelen hieronder.
Deze neiging tot groei illustreert een van de onderliggende deugden van de strategie met lage volatiliteit: het past zich aan veranderende marktomstandigheden aan, verschuift van meer volatiele aandelen naar aandelen met een grotere prijsstabiliteit. Voor een groot deel van de Amerikaanse marktgeschiedenis waren waardeaandelen die stabiele voorbeelden, maar dit begon enkele jaren geleden te veranderen.
Het dieptepunt van lage volatiliteit
Aanpassingsvermogen is slechts één reden om de voorkeur te geven aan laagvolatiele aandelen. Een andere is dat u met deze aanpak met minder angst op de aandelenmarkt kunt participeren dan uw mede-aandeleninvesteerders.
Dat komt omdat de relatieve volatiliteit aanhoudt. Een laagvolatiel aandeel heeft de neiging om minder volatiel te blijven, terwijl een hoogvolatiel aandeel de neiging heeft om zeer volatiel te blijven - zoals het fenomeen meme-aandelen zo goed illustreert.
Deze veronderstelling is door de jaren heen ruimschoots gedocumenteerd. De driejarige bèta van de iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF is momenteel bijvoorbeeld 3. De bèta zou 0.78 zijn als de volatiliteit in het verleden slechts willekeurig gerelateerd zou zijn aan toekomstige volatiliteit.
Dit kenmerk van een portefeuille met een lage volatiliteit is op dit moment bijzonder waardevol, stelt Baker, omdat de marktonzekerheid ongewoon groot is. Aandelen met een lage volatiliteit kunnen een zekere mate van stabiliteit bieden te midden van de chaos op de markt.
De iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF is de laagvolatiele ETF die momenteel het meeste vermogen onder beheer heeft, namelijk $ 28 miljard. Andere zijn de Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
+ 0.61% ,
+ 1.12% ,
SPLV,
met $ 11 miljard onder beheer en de Vanguard US Minimum Volatility ETF
VVMV,
met $ 70 miljoen.
Mark Hulbert levert regelmatig bijdragen aan MarketWatch. Zijn Hulbert Ratings volgt investeringsnieuwsbrieven die een vast bedrag betalen om te worden gecontroleerd. Hij is te bereiken op [e-mail beveiligd]
Meer: Hoe laag kan de beurs gaan? 4 berenscenario's waar beleggers rekening mee moeten houden
Plus: Leer hoe u uw financiële routine kunt opschudden bij MarketWatch's Beste nieuwe ideeën in Money Festival op 21 en 22 september in New York. Sluit je aan bij Carrie Schwab, voorzitter van de Charles Schwab Foundation.
Bron: https://www.marketwatch.com/story/if-youve-lost-your-taste-for-highly-juiced-meme-stocks-give-these-low-risk-etfs-a-try-11662715291? siteid=yhoof2&yptr=yahoo