De prijs van ruwe olie stond sinds de piek in maart onder druk, omdat beleggers zich zorgen maakten over de impact van China's Covid-19-lockdown over de wereldwijde groei en een mogelijke recessie in de VS Maar nadat de olieprijs op 94.29 april zo laag als $ 11 was gedaald, is hij gestaag gestegen, terwijl hij hogere toppen en hogere dieptepunten maakte.
Dat veranderde niet de afgelopen week, toen de olieprijs 3.3% steeg, een week die misschien de laatste beste kans was om een nieuwe olie-uitbraak te voorkomen. De reden: de Organisatie van Olie-exporterende Landen kondigde aan dat ze de productiedoelstellingen zou verhogen tot 684,000 vaten per dag, tegen de huidige 432,000. Het was een erkenning dat, gezien de combinatie van sancties tegen Rusland en China die de Covid-19-beperkingen opheffen, er meer olie nodig was om te voorkomen dat de vraag het aanbod ver overtrof.
Toch is het waarschijnlijk niet genoeg, zegt Helima Croft, hoofd van de wereldwijde grondstoffenstrategie bij RBC Capital Markets. "We denken dat er waarschijnlijk een te grote last op de OPEC wordt gelegd om de economische schade te compenseren die is veroorzaakt door een oorlog waarbij 's werelds grondstoffensuperstore betrokken is", legt ze uit.
Het hielp niet dat de Europese Unie kondigde een beperkt embargo op Russische olie aan terwijl de Amerikaanse olievoorraden met 5.07 miljoen vaten daalden, veel meer dan de verwachte daling van 1.35 miljoen. Olie handelt nu boven $116 per vat, de hoogste prijs sinds maart. Dan blijft de West Texas Intermediate ruwe olie, de Amerikaanse benchmark, over om de 52-weekse high van $123.70 die op 8 maart werd bereikt, te doorbreken. “Je kunt ruwe olie niet stoppen; je kunt alleen maar hopen de schade te beperken die de run naar $ 150 zal aanrichten op de markt en de economie(ën)”, schrijft Rich Ross, hoofd technische analyse bij Evercore ISI.
Vooral olie-exploratievoorraden zullen hiervan profiteren. Truist-analist Neal Dingmann merkt op dat zes kwartalen op dat niveau zouden betekenen dat sommigen van hen zoveel vrije cashflow zouden hebben dat ze meer dan 80% van hun marktkapitalisatie aan aandeelhouders zouden kunnen teruggeven via terugkoop van eigen aandelen en dividenduitkeringen.
Callon Petroleum
(ticker: CPE) zou 86% van zijn marktkapitalisatie kunnen teruggeven, of $ 3.1 miljard;
SilverBow-bronnen
(SBOW) zou 72% kunnen opleveren, of $ 620 miljoen;
Murphy-olie
(MUR) zou 69% kunnen opleveren, of $ 4.7 miljard;
Ovintive
(OVV) zou 67% kunnen opleveren, of $ 9.8 miljard; en
Ranger olie
(ROCC) zou 65% kunnen opleveren, of $ 1.2 miljard.
Dingmann is zich bewust van de kanttekeningen bij zijn analyse: dat hoge olieprijzen kunnen leiden tot vernietiging van de vraag waardoor de prijzen dalen, terwijl de kosten van boren waarschijnlijk zouden stijgen. Zolang de olieprijzen kunnen stijgen, blijven de argumenten voor olievoorraden echter sterk. Hij is een fan van Ranger Oil, dat de afgelopen week een update over zijn balans heeft gegeven. "Gezien onze schattingen van de vrije kasstroom, verwachten we dat het bedrijf snel door zijn huidige terugkoopautorisatie heen zal werken en het programma mogelijk zal verhogen, terwijl het ook een dividendprogramma start in het derde kwartaal van 2022 en zich blijft richten op deals", schrijft hij.
Zoals ze altijd zeggen: volg het geld.
Schrijven aan Ben Levisohn bij [e-mail beveiligd]