ICHI-tokenprijs zakt met 99% in laatste DeFi-debacle

Op 11 april stortte de prijs van het oorspronkelijke token van het DeFi-protocol Ichi plotseling in, waardoor het grootste deel van zijn waarde verloren ging. Het token, dat vóór de crash $143 waard was, is dat nu liet vallen tot een dieptepunt van $1.70 – een daling van maar liefst 99% – voordat er een licht herstel plaatsvond.

Naar aanleiding van het incident, enkele commentatoren beweerde dat insiders een “rug pull” uitvoerden en mogelijk een groot deel van de ICHI-tokens die zij bezaten in hun eigen liquiditeitspools verkochten, wat leidde tot de ineenstorting van de prijs van het token.

In werkelijkheid was wat er gebeurde echter een grote fout van het team. Een problematische protocolwijziging zorgde voor een plotselinge stijging van de prijs van ICHI, die onmiddellijk werd gevolgd door een grote crash. 

De tokenprijs crashte aanzienlijk en zeer snel. Afbeelding: CoinGecko.

In dit stuk onderzoeken we wat er zo vreselijk mis ging met het protocol, wat leidde tot de uiteindelijke ineenstorting ervan, en dat dit laat zien hoe kwetsbaar DeFi-protocollen kunnen zijn.

Wat is Ichi?

Ichi is een DeFi-protocol dat brengt zichzelf op de markt als “valuta voor elke gemeenschap” en laat projecten van derden hun eigen stablecoins creëren. Deze stablecoins worden oneTokens genoemd en kunnen worden geslagen met onderpand zoals USDC en verpakte bitcoin. 

De stablecoins van het protocol (oneTokens) zijn gekoppeld aan de Amerikaanse dollar via gestimuleerde liquiditeitspools. Dit is waar het protocol gebruikers beloont met tokens om een ​​waarde rond de dollar te helpen behouden.

Ichi exploiteert liquiditeitspools en leenmarkten voor oneTokens met behulp van de gedecentraliseerde beurs Uniswap als basisprotocol, als onderdeel van haar Engel kluis aanbieden. Het protocol beheert ook een kredietmarkt, het Fuse-protocol van Rari Capital (niet te verwarren met Fuse Network). Dit heet tokenkluis #136.

In de #136 tokenkluis kunnen spaarders verschillende activa leveren om rendement te behalen, en leners kunnen activa lenen in ruil voor een vergoeding. De pools betalen beloningen in hun governance-token genaamd ICHI, dat, zoals de meeste cryptocurrencies, van nature volatiel in prijs is. 

De belangrijkste fout

In Rari Capital's #136 Fuse-kluis vond het incident grotendeels plaats. De problemen begonnen toen het Ichi-team besloot de lening-naar-waarde (LTV)-limiet voor het uitlenen van activa binnen kluis #136 te verhogen naar 85%.

De LTV-limiet of 'onderpandfactor' bepaalt hoeveel een gebruiker kan lenen op zijn onderpand uit een uitleenprotocol. Als een project een lage LTV-limiet heeft, is het veel veiliger, want als de waarde van het onderpand daalt, is de kans kleiner dat de lening wordt geliquideerd. Het hebben van een hogere LTV-limiet betekent een hoger risico.

Ontvang uw crypto-dagboek

Dagelijks bezorgd, rechtstreeks in uw inbox.

Er is sprake van een liquidatie wanneer het kredietprotocol het onderpand automatisch verkoopt om de waarde van de lening terug te krijgen. Voor deze kluis worden liquidaties geactiveerd als de waarde van het onderpand met 15% daalt – en de lening op het punt staat onder water te gaan.

Het protocol spoelen

Nadat het team de LTV-limiet had verhoogd, begonnen sommige gebruikers aanzienlijke leningen te verstrekken en deze vervolgens te gebruiken om ICHI-tokens te lenen, en herhaalden het proces.

De buitensporige leningen en de daaruit voortvloeiende liquidaties zijn de reden waarom de symbolische prijs steeg en vervolgens scherp daalde. Volgens rapporten volgden liquidaties zodra de prijzen begonnen te corrigeren, te beginnen met een grote verkoop van $10 miljoen in Ichi, volgens een post-mortem rapport van het Ichi-team.

Jonathan Wu, die de groei leidt bij Aztec Protocol, zei in een Twitter bericht waarin wordt vermeld dat het door ICHI luidende onderpand in de #136 Rari Capital-tokenkluis in waarde is gedaald door de tokencrash, waardoor de meeste leningen zijn geliquideerd. De voortdurende verkoop van ICHI-tokens leidde volgens Wu tot het opdrogen van de liquiditeit in de kluis. 

Het probleem was dat iedereen 10,000 ICHI-tokens (ter waarde van $1 miljoen toen de prijs van het token $100 was) kon storten en 850,000 in USDC stablecoin kon lenen, en nog een lening kon aangaan. Degenen die dit deden, gebruikten het protocol feitelijk om in een hefboompositie te komen.

Maar er was niet genoeg liquiditeit in de DEX's om zo'n hoge LTV te ondersteunen. Toen de prijs van ICHI plotseling met 15% steeg ten opzichte van zijn hoogste punt, liquideerde het protocol alle ICHI-geldverstrekkers en werd hun corresponderende onderpand op de markt verkocht. 

Jack Longarzo, een ontwikkelaar bij Rari Capital, zei de situatie was een gevolg van “veel waarschuwingen” van het team en dat een onderpandfactor van 85% te hoog was om het protocol normaal te laten functioneren.

“Een onderpandfactor van 85% is extreem hoog. Bovendien maakte het team geen gebruik van voorraadlimieten en stond het toe dat een oneindige hoeveelheid ICHI als onderpand werd gebruikt. Hierdoor konden ICHI-houders uitgebreid lenen tegen onbeperkt onderpand,” legde Lorzango uit, sprekend over de fout van het team. 

De verkopen zorgden voor een spiraalvormig effect dat de prijs van ICHI nog verder omlaag duwde. Het postmortemrapport zei dat de recente gebeurtenissen “niet in overeenstemming waren met onze kernwaarden of de verwachtingen van onze gemeenschap.” Het team heeft zelfs zijn excuses aangeboden voor het incident via zijn Telegram-kanalen. Sindsdien heeft zij de LTV-limiet verlaagd naar 50%.

Het protocol heeft in februari 3.5 $2022 miljoen opgehaald om een ​​protocol te bouwen dat tot doel heeft DeFi's afhankelijkheid van gecentraliseerde stablecoin-uitgevers weg te nemen, en een systeem te creëren waarmee projecten hun algoritmische stablecoins kunnen bouwen met verschillende crypto-activa als onderpand. 

Volgens DeFiLlama staat de totale waarde die op het Ichi-protocol is vergrendeld nu op $ 31 miljoen – een fractie van $130 miljoen aan activa die vóór de crash in de tokenpools waren gestort.

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rechten voorbehouden. Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden. Het wordt niet aangeboden of bedoeld om te worden gebruikt als juridisch, fiscaal, investerings-, financieel of ander advies.