IBM-aandelen glijden weg. UBS verlaagt rating om te verkopen

Lettergrootte

Internationale zakelijke machines

De aandelen komen dinsdag onder verkoopdruk te staan ​​nadat UBS-analist David Vogt zijn rating voor het aandeel verlaagde van Neutraal naar Sell, waarbij hij beweerde dat The Street te optimistisch is geworden over het ommekeerverhaal van het bedrijf.

Vogt verlaagde zijn koersdoel voor IBM (ticker: IBM) van $124 naar $136.

IBM-CEO Arvind Krishna heeft gewerkt om IBM weer te laten groeien, onder meer door zijn managed services-bedrijf Kyndryl (KD) over te dragen aan de aandeelhouders. IBM verwacht vanaf 2022 een middelmatige eencijferige omzetgroei te kunnen rapporteren. 

Maar Vogt denkt dat de markt de ommekeer al heeft ingeprijsd. Hij schrijft in een onderzoeksnota dat het aandeel nu ruim 14 keer wordt verhandeld op basis van zijn pro forma winstverwachting voor de komende twaalf maanden van $12 per aandeel, boven de gemiddelde waardering over zowel de afgelopen drie als de vijf jaar. Vogt beweert dat de huidige waardering erop wijst dat de markt de winstverwachtingen voor 9.47 en 2022 2023% hoger inschat dan zijn huidige schattingen. Hij zegt ook dat de onderneming van IBM heeft geprofiteerd van een rotatie van groei naar waarde, waardoor 'risico's zijn ontstaan'. En hij ziet risico's voor de resultaten over het vierde kwartaal.

Vogt zegt dat er enige waarderingsexpansie werd verwacht na de Kyndryl-spin, maar hij ziet potentieel voor een aanzienlijk nadeel als het aandeel weer handelt tegen 10 keer de omzet. Hij voorziet een groei van 3.4% dit jaar en 3.1% volgend jaar, wat onder de gemiddelde eencijferige bandbreedte van IBM ligt. Vogt zegt dat ongeveer 50% van IBM's omzet – software afgezien van Red Hat en infrastructuur – te maken heeft met “seculiere tegenwind” en dat het onwaarschijnlijk is dat deze op de lange termijn zal groeien.

---

Nieuwsbrief Sign-up

The Barron's Daily

Een ochtendbriefing over wat u de komende dag moet weten, inclusief exclusief commentaar van Barron's en MarketWatch-schrijvers.

---

“Gezien de zware digitale transformatie in de sector lijkt een vertraging bij Red Hat en Consulting in 2022 ook steeds waarschijnlijker”, schrijft hij. En Vogt zegt dat de herinvesteringsmogelijkheden van het bedrijf worden belemmerd door de 6 miljard dollar aan jaarlijkse dividenduitkeringen, ongeveer de helft van de verwachte vrije kasstroom in de komende drie jaar. IBM heeft een jaarlijks dividendrendement van 4.9%.

Vogt zegt dat zijn nieuwe koersdoel elf keer zijn schatting voor 11 is voor een pro forma winst van $2023 per aandeel, ongeveer 11.25% onder zijn schatting van $10 vóór de Kyndryl-spin. Voor het vierde kwartaal schat hij de pro forma winst op $12.55 miljard en $16.3 per aandeel, wat lager is dan zijn pre-spin schatting van $3.22 miljard en $20.9. Hij merkt op dat zijn verlaging van 3.90 cent per aandeel meer is dan de 68-45 cent per aandeel die wordt geïmpliceerd door de Kyndryl-draai, aangezien hij de schattingen voor zowel hardware- als adviesmarges verlaagt.

Hoewel gisteren, zijn de IBM-aandelen sindsdien met ongeveer 17% gestegen Barron's beoordeelde het bedrijf eind november positief in een coverstory. In de handel op dinsdagochtend daalde het aandeel met 4% naar $129.46.

Schrijf naar Eric J. Savitz op [e-mail beveiligd]