In Tom Wolfe's beroemde essay over de jaren zeventig:Het ik-decennium', schreef hij over hoe Amerikanen het gemeenschappelijk denken hadden verlaten ten gunste van persoonlijke rijkdom. "Ze namen hun geld en renden weg", schreef hij.
Eigenlijk was er niet veel geld om mee te nemen.
Nu de aandelenmarkt in een neerwaartse spiraal verkeert, is het normaal om terug te kijken op andere tijden van financiële ellende: de Grote Recessie van 2008-2009. De uiteenspattende technologiezeepbel in 2000. De crash van 1987, laat staan 1929 - en allerlei mini-downturns en flash-crashes daartussenin.
Degene die me de meeste angst bezorgt, is de lange, zielzuigende slog tussen 1966 en 1982 - met andere woorden, de jaren zeventig. De aandelenmarkt ging op en neer en op en neer, maar ging uiteindelijk 1970 jaar lang absoluut nergens (zie hieronder).
Vergeet lavalampen, platformschoenen en Farrah Fawcett, voor mij is dit wat het tijdperk definieerde.
Hoe was het toen? Wat kunnen we leren van die tijd? En zijn we klaar voor een herhalingsoptreden?
Laten we, voordat we daartoe komen, eens kijken naar de markt van de jaren zeventig. De meest verwoestende kijk komt van het kijken naar de Dow Jones Industrial Average. In Januari 1966, de Dow raakte 983, een niveau dat het pas in oktober 1982 zou overschrijden, toen de Dow Jones op 991 sloot. De S&P 500 was bijna net zo slecht. Na in november 1968 een piek van 108 te hebben bereikt, kwam de S&P tot stilstand, raakte vervolgens 116 aan in januari 1973, stopte opnieuw en brak uiteindelijk uit in mei 1982.
Waarom ging de markt 16 jaar zijwaarts? Meestal was het de stijgende inflatie en rentetarieven. Maandelijkse CPI klom van 9% in januari 1966 tot 13.6% in juni 1980. Ondertussen gingen de gasprijzen van 30 cent per gallon naar $ 1. Om deze inflatie te bestrijden, verhoogde de Federal Reserve de Fed Funds-tarief van 4.6% in 1966 tot 20% in 1981. Dat was slecht voor de markt omdat hogere rentetarieven toekomstige bedrijfswinsten, en dus aandelen, minder waardevol maken. Dat verklaart voor een deel het zwijmeljaar van de markt tot nu toe.
Volgens de ervaren marktanalist Sam Stovall beïnvloedt de angst voor herhaling van de fouten die in de jaren '70 zijn gemaakt, de huidige acties van de Federal Reserve.
"De Fed heeft ons verteld dat ze van plan was om niet dezelfde fouten te maken als aan het eind van de jaren zeventig, toen ze de rente verhoogden, maar daarna kalmeerden uit angst voor een diepe recessie, om vervolgens de rente opnieuw te moeten verhogen", zegt Stovall. “Wat de Fed probeert te vermijden, is een decennium van economische onrust te creëren. Ze willen nu agressief zijn met de Fed-fondsrente en de inflatie tegenhouden, zodat we ofwel een V-vorm hebben of op zijn minst een U-vormig herstel in plaats van een die eruitziet als een grote W (om te citeren uit 'It's a Mad, Mad, Gekke gekke wereld')."
Stovall, die eind jaren zeventig op Wall Street begon te werken, werd geschoold door zijn vader, wijlen Robert Stovall, ook een bekende investeerder en expert. (The Wall Street Journal deed een leuk stuk over hen twee en hun verschillende beleggingsstijlen.)
Jeff Yastine, die publiceert goodbuyreport.com, wijst op enkele andere ongunstige trends voor aandelen in de jaren zeventig, waarbij wordt opgemerkt dat "veel van de grootste Amerikaanse aandelen 'conglomeraten' waren - bedrijven die veel niet-gerelateerde bedrijven bezaten zonder een echt groeiplan." Yastine herinnert ons er ook aan dat Japan toen in opkomst was, vaak ten koste van de VS, en dat technologie (chips, pc's en netwerken) nog geen echte impact had. Dit alles zou in de jaren tachtig veranderen.
Een andere factor was dat de aandelenmarkt op weg naar de jaren zeventig rijkelijk gewaardeerd werd. Destijds noemde een groep go-go-aandelen de Handige vijftig leidde de markt. Deze groep omvatte onder meer Polaroid, Eastman Kodak en Xerox, waarvan er vele werden verkocht voor meer dan 50 keer de winst. Toen de markt in de jaren zeventig crashte, werd de Nifty Fifty hard geraakt, en sommige aandelen herstelden zich nooit. Ik kan het niet helpen, maar denk aan de mogelijke parallellen met de FAANG of MATANA - ook wel bekend als tech - aandelen van vandaag.
Het lijkt er echt op dat we de cirkel rond zijn. Of zo suggereert legendarische investeerder Stan Druckenmiller in een recent gesprek met Palantir-CEO Alex Karp. "Allereerst, volledige openheid, ik heb 45 jaar lang een bearish vooroordeel gehad waar ik omheen moest werken", zegt Druckenmiller. "Ik hou van duisternis."
“Als ik terugkijk op de bullmarkt die we hebben gehad in financiële activa, begon het echt in 1982. En alle factoren die hebben gecreëerd, zijn niet alleen gestopt, ze zijn ook omgekeerd. Dus er is een grote kans in mijn gedachten dat de markt op zijn best een beetje vlak zal zijn gedurende 10 jaar, ongeveer zoals deze periode van '66 tot '82.'
Jakkes. Dus wat moet een belegger doen?
Laten we eens kijken bij iemand die toen doordrenkt was van de markt. "Nou, in de eerste plaats ben ik in 1965 in het bedrijf gekomen als beveiligingsanalist", herinnert zich Byron Wien, vice-voorzitter van Blackstone's Private Wealth Solutions-groep. “Ik herinner me dat het een periode was waarin het moeilijk was om geld te verdienen, tenzij je echt een goede aandelenkiezer was. Maar ik herinner me dat ik geld verdiende. Ik herinner me dat ik mijn vermogen opbouwde en enkele biotech-aandelen kocht die het goed deden. En sommige heb ik tot op de dag van vandaag.”
Laten we nu teruggaan en eens nader bekijken wat er 50 jaar geleden gebeurde. Om te beginnen is het belangrijk om op te merken dat de dividendrendement van de S&P 500 gemiddeld 4.1% van 1966 tot 1982, dus investeerders in de bredere markt kregen op zijn minst enig inkomen. (Het was toen moeilijk om het rendement van de Dow te lezen, maar in andere perioden was het gemiddeld minder dan 2%.)
Dus hoewel de jaren zeventig een verschrikkelijke tijd waren voor beleggers, verzachtten dividenden een deel van de ellende door de meer gediversifieerde S&P 1970 beter te laten presteren dan de Dow 500 - iets om over na te denken. Helaas, de dividendrendement voor de S&P 500 is nu ongeveer 1.6%: ten eerste omdat de aandelenkoersen hoog zijn en ten tweede omdat meer bedrijven aandelen inkopen in plaats van dividenden. Ik zou echter verwachten dat het rendement zal stijgen naarmate bedrijven de uitbetalingen verhogen om investeerders aan te trekken.
De Dow zag er toen ook een beetje grijs uit, met onder meer Anaconda Copper (vervangen door 3M in 1976), Chrysler en Esmark (vervangen door IBM en Merck in 1979) en Johns Manville (vervangen door American Express in 1982).
Natuurlijk deden sommige aandelen zoals Altria, Exxon en bedrijven in verpakte goederen het goed in de jaren zeventig. "Overal waar de vraag naar de producten en diensten redelijk constant bleef", zegt Stovall. "Je moet nog steeds eten, roken, drinken, naar de dokter gaan, je huis verwarmen, enz."
Voor sommige bedrijven waren de jaren zeventig hun hoogtijdagen.
"Het leuke is dat er toen bedrijven waren die het heel, heel goed deden in die omgeving", zegt Druckenmiller. "Toen werd Apple Computer opgericht [1976], werd Home Depot opgericht [1978], verdienden kolen- en energiebedrijven, chemicaliën veel geld in de jaren '70."
Cyclische gebieden zoals consument cyclisch en financiële dienstverlening deden het minder goed.
Sommige van de afhaalpunten voor beleggers van vandaag zijn altijd waar: vermijd zowel overgewaardeerde aandelen als die van langzaam groeiende bedrijven. Het kan ook lonen om aandelen te bezitten die dividend opleveren en om te diversifiëren. En het is vermeldenswaard dat als we een soort herhaling van 1966-1982 hebben, aandelenselectie misschien belangrijker wordt dan passief beleggen en indexfondsen.
Het was niet allemaal duisternis in de jaren zeventig. De discoballen verlichtten enkele voorraden. Je moest gewoon veel harder zoeken om ze te vinden. Dat is ook een waarschijnlijk scenario voor de toekomst.
Dit artikel was te zien in een zaterdageditie van de Morning Brief op zaterdag 24 september. Ontvang de Morning Brief elke maandag tot en met vrijdag voor 6 uur ET rechtstreeks in je inbox. Inschrijven
Volg Andy Serwer, hoofdredacteur van Yahoo Finance, op Twitter: @serwer
Lees het laatste financiële en zakelijke nieuws van Yahoo Finance
Download de Yahoo Finance-app voor: Apple or Android
Volg Yahoo Finance op Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn en YouTube
Bron: https://finance.yahoo.com/news/how-to-survive-the-worst-bear-market-of-all-time-120034754.html