Hoe te beleggen op de aandelenmarkt en nooit geld te verliezen

Ik concentreer me op dit doe-het-zelf-alternatief als vervolg op de column van vorige week over strategieën om uw aandelenportefeuille te beschermen tegen verliezen. Zoals u zich wellicht herinnert, noemde ik in die column een specifieke FIA ​​die u niet alleen garandeert dat u gedurende een periode van 12 maanden geen geld zult verliezen, maar u ook 55% van de winst van de aandelenmarkt uitbetaalt wanneer deze stijgt. In ruil daarvoor verliest u alle dividenden en 45% van de winst op de aandelenmarkt.

Verschillende lezers stuurden me een e-mail om te zeggen dat ze dit geen goede deal vonden. Ze voerden aan dat het opgeven van bijna de helft van het opwaartse potentieel van de aandelenmarkt en alle dividenden een te hoge prijs is om gedurende een periode van 12 maanden geen geld te verliezen.

Mijn antwoord aan deze lezers: Het is mogelijk om een ​​hoger participatiepercentage te verkrijgen door het grootste deel van uw aandelenportefeuille in obligaties te beleggen en het kleine restant te gebruiken om in-the-money index-callopties te kopen die aflopen op hetzelfde moment dat de obligaties vervallen. U verliest gegarandeerd geen geld in de periode tussen het moment waarop u de transactie start en de datum waarop de obligaties vervallen en de opties vervallen.

Om de belofte van deze aanpak te waarderen, denk aan een simulatie die enkele jaren geleden is uitgevoerd door Michael Edesess (adjunct-professor aan de Hong Kong University of Science and Technology) en Robert Huebscher (oprichter van de Adviseur Perspectieven website). Ze gingen ervan uit dat hun hypothetische portefeuille om de twee jaar voor 93.7% belegde in hoogwaardige bedrijfsobligaties die over twee jaar aflopen en voor 6.3% in een calloptie van twee jaar in de maand op de S&P 500. uitgaande van de heersende tweejaars bedrijfsobligatierente (3.3%), en ervan uitgaande dat de S&P 500 een rente van 8% op jaarbasis zou opleveren, leverde deze obligaties-plus-optiestrategie een rendement op van 5.4% op jaarbasis over een gesimuleerde periode van 12 jaar.

Houd er rekening mee dat de looptijd van de obligaties en de vervaldatum van opties die u kiest, het equivalent is van de "resetperiode" gedurende welke FIA's garanderen dat u geen geld zult verliezen. Dat betekent dat er geen garantie is dat u tijdens die resetperiode onderweg geen geld zult verliezen. U zou bijvoorbeeld vorig jaar geld hebben verloren als u in januari 2022 was begonnen met het volgen van de strategie die is gebruikt in de Edesess/Huebscher-simulatie, aangezien beide tweejarige bedrijfsobligaties en de tweejarige S&P 500
SPX,
+ 1.61%
call-optie viel. Maar tegen het einde van dit jaar ben je in ieder geval weer gezond - en zit je op een mooie winst als de aandelenmarkt boven het niveau van begin 2022 stijgt.

Als twee jaar een te lange periode is om te wachten om weer geheeld te worden, dan moet u kortlopende obligaties en opties kiezen. Als algemene regel geldt dat uw opwaarts potentieel kleiner zal zijn bij kortere looptijden/expiraties. Dat is gewoon een andere manier om te zeggen dat er geen gratis lunch is: als u een groter winstpotentieel wilt, moet u meer risico nemen.

Dit helpt ons om het grote verlies vorig jaar te begrijpen van een beleggingsfonds dat deze obligatie-plus-calls-strategie nastreeft. Het verlies ervan zou u anders een reden kunnen vinden om alle varianten van de strategie te vermijden, hoewel dat geen eerlijke beoordeling is. Ik verwijs naar de Amplify BlackSwan Growth & Treasury Core ETF
ZWAAN,
+ 1.80%,
die in 27.8 2022% verloor. De reden voor het grote verlies was dat sommige van de staatsobligaties die het fonds bezat, langlopend waren, wat betekent dat het fonds een vergelijkbaar risico-/opbrengstprofiel had als een FIA met een veel langere resetperiode.

De verschillende manieren om een ​​obligatie-plus-calls-strategie na te streven

Maar u hoeft zich niet te concentreren op obligaties met een langere looptijd om deze strategie na te streven. Zvi Bodie, die 43 jaar lang hoogleraar financiën was aan de Boston University en die een groot deel van zijn carrière heeft gewijd aan het onderzoeken van problemen op het gebied van pensioenfinanciering, zei in een interview dat er verschillende factoren zijn waarmee rekening moet worden gehouden bij het kiezen van de variant die het meest logisch is. . Deze omvatten:

• De lengte van de periode waarin u onderweg geld wilt verliezen, zelfs als u aan het eind weer gezond bent. Voor zover die periode korter is, wilt u obligaties met een kortere looptijd en callopties kiezen met een kortere vervaldatum. Bodie wijst erop dat je niet elke keer dat je de strategie doorrolt dezelfde resetperiode hoeft aan te houden. Als u vandaag bijvoorbeeld bijzonder risicomijdend bent, kunt u kiezen voor een resetperiode van een jaar; als u zich over een jaar agressiever voelt, kunt u kiezen voor een resetperiode van twee of drie jaar.

• Uw tolerantie voor kredietrisico. Als u bijzonder risicomijdend bent, wilt u misschien Treasurys kiezen voor het obligatiegedeelte van deze strategie. Als u bereid bent meer kredietrisico te lopen, kunt u in plaats daarvan bedrijfsobligaties van hoge kwaliteit gebruiken, of, als u nog agressiever bent, obligaties van lagere kwaliteit.

• De vorm van de rentecurve. Als de curve vlak of omgekeerd is, kunt u een hogere participatiegraad behalen, zelfs wanneer u zich richt op obligaties met een kortere looptijd en callopties met kortere vervaldatums. Met de huidige omgekeerde rentecurve leveren 1-jaars staatsobligaties bijvoorbeeld meer op dan 2-jaars staatsobligaties (5.06% versus 4.89%). Dus door een obligatie-plus-calls-strategie op te stellen met een resetperiode van een jaar, kunt u het volgende jaar een hogere participatiegraad veiligstellen dan met een periode van twee jaar. Maar, herinnert Bodie ons eraan, aan het einde van dit jaar is er een herinvesteringsrisico; als de tarieven dan veel lager zijn dan nu, is de effectieve participatiegraad voor het volgende jaar lager dan als u vandaag kiest voor een resetperiode van twee jaar.

• TIPS versus staatsobligaties of bedrijfsobligaties. Bodie zegt dat er gevallen kunnen zijn waarin TIPS - de Treasurys Inflation Protected Securities - de voorkeur zal hebben boven reguliere Treasurys of corporates voor het obligatiegedeelte van uw obligaties-plus-calls-strategie.

Ongeacht de specifieke variant van de obligatie-plus-calls-strategie die u nastreeft, u moet deze doorrollen wanneer de obligaties en opties vervallen en aflopen. Dat betekent dat u op die vervaldatum/vervaldatum goed moet letten op de verschillende factoren die Bodie noemt. Maar dat hoeft niet zwaar te zijn: zelfs een korte resetperiode van een jaar betekent dat u gedurende de tussenliggende 12 maanden de schommelingen van de markt veilig kunt negeren.

Hoe dan ook, het is nooit een slecht idee om een ​​gekwalificeerde financiële planner te raadplegen. Succes!

Mark Hulbert levert regelmatig bijdragen aan MarketWatch. Zijn Hulbert Ratings volgt investeringsnieuwsbrieven die een vast bedrag betalen om te worden gecontroleerd. Hij is te bereiken op [e-mail beveiligd]