Waar het vanaf hier heen gaat, is minder duidelijk. Van de 12 bearmarkten sinds de Tweede Wereldoorlog verloren er negen ten minste 25%.
Drie van de uitverkoop waren bijzonder bloedig. In 1973, 2000 en 2007 begonnen de bearmarkten aan een steile en aanhoudende daling van meer dan 40%. Vijf andere keren zakte de S&P 500 heel dicht bij het bearmarktgebied, net als vandaag, maar bereikte nooit een verlies van 20%.
Voor de negen markten die een daling van meer dan 25% noteerden, was de gemiddelde daling van piek tot dal 38%. Exclusief de ruim 40% dalingen in 1973, 2000 en 2007 was de gemiddelde daling slechts 31%. "Dit zou kunnen verklaren waarom zoveel beleggers streven naar een daling van 30%", schreef Martin Roberge, analist bij Canaccord Genuity, woensdag in een notitie.
Er is veel gesproken over de kortstondige "hulprally's" die meestal plaatsvinden nadat de markt met 20% is gedaald. Ze duren vaak ongeveer twee maanden voordat het weer lelijk wordt. Als er deze keer een opluchtingsrally plaatsvindt, kan deze duren tot het begin van het resultatenseizoen over het tweede kwartaal, schreef Roberge. Dit zou beleggers de kans geven om een deel van hun aandelenbezit te lossen ter voorbereiding op slechtere tijden.
Er zijn uitzonderingen op deze routekaart. Tijdens de flitscrashes van 1987 en 2020 had de S&P 500 geen hulprally's. Als de huidige uitverkoop zoiets is, schreef Roberge, zullen aandelen nog eens 10% tot 15% verliezen totdat ze in juni een bodem bereiken.
Veel enger waren de diepe berenmarkten in 1973, 2000 en 2007, waar de S&P 500 gemiddeld 51.4% daalde voordat hij de bodem bereikte. Deze uitverkoop was pijnlijk en lang. Vanaf het moment dat de index een berenmarkt betrad, duurde het gemiddeld nog 258 dagen voordat het het dieptepunt bereikte.
Als de huidige uitverkoop dit pad zou volgen, zal volgens Roberge pas in het tweede kwartaal van 2023 een echte marktbodem worden bereikt. "Eerlijk gezegd betwijfelen we of er een berenmarkt van meer dan 50% in het verschiet ligt, aangezien de korte- en langetermijnrente tegenwoordig veel lager is", schreef hij. "Toch is dit geen 0% waarschijnlijkheidsgebeurtenis."
Naast de historische gegevens zijn er nog een paar andere factoren die zorgwekkend lijken.
Aandelen waren historisch duur vóór de huidige uitverkoop. Zelfs na de daling van 18% handelt de S&P 500 nog steeds rond de 18 keer de winst. Voor de afgelopen bearmarkten bereikte de index de bodem pas toen hij gemiddeld 12 keer de winst bereikte. Dat betekent dat, zelfs als de bedrijfswinsten de komende maanden stabiel blijven, aandelen nog 30% kunnen dalen voordat ze een evenwicht in waarderingen vinden.
Ook ongebruikelijk: de Federal Reserve blijft agressieve renteverhogingen beloven, ook al is de markt bijna 20% gedaald. Fed-voorzitter Jerome Powell heeft gezegd dat de centrale bank vastbesloten is om de ongebreidelde inflatie onder controle te krijgen, ongeacht de marktreacties op stijgende rentes.
In het verleden heeft de Fed de rente slechts één keer verhoogd - in maart 1974. Het liep niet goed af. De S&P 500 daalde 22% ten opzichte van de piek op het moment van de renteverhoging; het bereikte pas zes maanden later een dieptepunt, toen het 48% van zijn waarde had verloren.
Schrijf naar Evie Liu op [e-mail beveiligd]
