(Bloomberg) -
Meest gelezen van Bloomberg
Een mogelijk verbod op Russische leveringen door de London Metal Exchange zou een seismische gebeurtenis zijn voor de metaalindustrie, waardoor enkele van 's werelds grootste bedrijven zouden worden afgesneden van de belangrijkste wereldwijde markt.
De beurs moet nog een beslissing nemen, maar heeft donderdag een formeel discussieproces van drie weken gelanceerd over de mogelijkheid om Russisch metaal te verbieden, mogelijk al volgende maand.
In de praktijk zou een verbod simpelweg betekenen dat metaal uit Rusland - dat goed is voor ongeveer 9% van de wereldwijde nikkelproductie, 5% van aluminium en 4% van koper - niet langer kan worden geleverd aan magazijnen over de hele wereld in het LME-netwerk, welke opslagmetaal gebruikt om te leveren tegen futures-contracten wanneer ze aflopen.
Lezen: LME begint met discussie over mogelijk verbod op nieuw Russisch metaal
Maar het debat en de mogelijke gevolgen bieden een grimmige case study van hoe diep de LME verweven is met alle hoeken van de fysieke metaalindustrie. Ondanks dat het een privébedrijf is dat eigendom is van Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd., hebben de beslissingen van de beurs verstrekkende gevolgen voor de manier waarop metaal wereldwijd wordt geprijsd en verhandeld.
Voor alle duidelijkheid: het overgrote deel van het wereldwijde metaal wordt verkocht door producenten aan handelaren en consumenten zonder ooit de binnenkant van een LME-magazijn te hebben gezien. En grote producenten, waaronder de Russische topgroepen United Co. Rusal International PJSC en MMC Norilsk Nickel PJSC, verkopen hun metaal bijna nooit rechtstreeks op de LME.
Maar de uitwisseling speelt niettemin verschillende essentiële rollen.
Ten eerste is het een laatste redmiddel voor de fysieke metaalindustrie: voorraden metaal in het wereldwijde netwerk van LME-magazijnen kunnen worden opgebruikt in tijden van schaarste, en in tijden van overvloed kunnen overtollige voorraden aan de LME worden geleverd.
De afgelopen maanden hebben handelaren zich schrap gezet voor een overschot, met name in aluminium, uit bezorgdheid over de toestand van de wereldeconomie. Omdat sommige kopers Russisch metaal mijden, hadden handelaren verwacht dat aluminium uit Rusal als een van de eersten aan de LME zou worden geleverd - sommigen verwachtten honderdduizenden tonnen instroom. Rusal heeft ontkend dat het van plan is om "grote hoeveelheden" van zijn metaal aan de beurs te leveren.
Lezen: Rusal zegt dat het geen plannen heeft voor 'aanzienlijke' leveringen aan LME
Als de LME doorgaat en nieuwe leveringen van Russisch aluminium verbiedt, zou dat de potentiële overschrijding van de voorraad wegnemen. Toen Bloomberg vorige week voor het eerst verslag uitbracht over de plannen van de LME voor een discussiepaper, stegen de aluminiumprijzen maar liefst 8.5% - de grootste intraday-stijging ooit - toen handelaren die hadden geanticipeerd op een instroom van Russisch metaal zich haastten om hun korte weddenschappen terug te draaien. Vrijdag stegen de prijzen met ongeveer 10% ten opzichte van het dieptepunt in 19 maanden van vorige week.
Natuurlijk overweegt de LME deze drastische stap omdat ze zich zorgen maakt over een even ontwrichtende mogelijkheid als ze geen actie onderneemt: dat Russische metaal dat veel consumenten weigeren aan te raken, zal naar de beurs stromen en ervoor zorgen dat de prijzen niet langer nuttig zijn als wereldwijde maatstaven.
Een van de redenen waarom het overweegt om een eventueel verbod snel in te voeren, is dat een besluit om door te gaan ertoe kan leiden dat houders van Russisch metaal zich haasten om het op de beurs af te leveren voordat de beperkingen van kracht werden.
'LME-levering'
Elke stap van de LME zou ook gevolgen hebben buiten de magazijnstromen. Sommige contracten tussen producenten, handelaren en consumenten bepalen bijvoorbeeld dat het metaal "LME deliverable" moet zijn, wat betekent dat een verbod door de LME ertoe kan leiden dat contracten worden verbroken.
Banken dringen er vaak op aan dat het metaal dat ze financieren LME-leverbaar moet zijn, omdat ze er zeker van willen zijn dat het in geval van problemen gemakkelijk op de beurs kan worden verkocht. En veel handelaren vertrouwen op het feit dat metaal aan de LME kan worden geleverd wanneer ze LME-contracten gebruiken om hun fysieke voorraden af te dekken - als ze dat willen, kunnen ze de afdekking sluiten door simpelweg metaal te leveren.
Als gevolg hiervan zou elke stap van de LME hoofdpijn kunnen veroorzaken voor Rusal en Nornickel, evenals voor hun grootste klanten. Glencore Plc in het bijzonder heeft een omvangrijk meerjarig contract voor de aankoop van commodity-grade aluminium van Rusal.
Lezen: Het is 'paarseizoen' in metalen en Rusland wordt bevroren
De bedrijven verwachten al dat het door de LME gelanceerde consultatieproces het voor klanten van Rusal en Nornickel moeilijker zal maken om werkkapitaal te financieren met het metaal als onderpand, volgens mensen die bekend zijn met de zaak.
Het simpele feit van de discussie zal er waarschijnlijk voor zorgen dat de verkoop van Nornickel aan Europa aanzienlijk zal dalen, aangezien het onzekerheid creëert op een cruciaal moment van het jaar voor verkooponderhandelingen, zei een van de mensen.
Dat betekent dat een verbod door de LME ertoe kan leiden dat de Russische bedrijven gedwongen worden lagere prijzen te accepteren.
Nornickel overwoog al opties om een deel van de verkoop naar het oosten te verleggen als sancties tegen Rusland het niet in staat zouden stellen zijn huidige verkoopstructuur te behouden, zei Chief Executive Officer Vladimir Potanin in een interview met RBC TV in september.
"Uiteindelijk zal dit de balans tussen vraag en aanbod niet veranderen, maar het betekent wel dat metaal op zoek is naar een huis", zegt Colin Hamilton, algemeen directeur grondstoffenonderzoek bij BMO Capital Markets. "Iemand zal dat metaal ergens met korting kopen."
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/ban-russia-mining-giants-could-073026037.html