Hete aandelen kunnen een eerste sensatie brengen, maar ze zullen je hart breken

Aan het eind van de jaren zestig en het begin van de jaren zeventig had mijn vader een bevriende effectenmakelaar via wie hij aandelen kocht, meestal in vooraanstaande farmaceutische bedrijven die hij bewonderde. Op verschillende momenten bezat hij Bristol Myers
BMJ,
-0.91%,
Glaxo, Pfizer
PFE,
-1.61%
en Schering-Plough. Maar hij had altijd een buitenmaatse positie in zijn geliefde aandeel, Merck
MRK,
-1.13%.

Na 30 jaar tandheelkunde en voordat hij 60 jaar werd, gaf hij de fulltime praktijk op om naar Vermont te verhuizen, waar hij een tweede huis had. Rond deze tijd - halverwege de jaren negentig - vertelde mijn vader me dat tot zijn schrik zijn effectenrekening net het magische getal van $ 1990 miljoen had bereikt. Hij had nooit gedroomd dat hij die figuur zou zien, die voor hem veiligheid voor de rest van zijn leven betekende.

Lezen: Raad eens wie aandelen koopt?

Ik vind het niet leuk om een ​​feeststemming te doden. Maar de CPA in mij moest hem vragen of hij voorzichtig gediversifieerd was. Hij zei dat ongeveer 75% of meer van zijn activa in Merck-aandelen waren. Zelfs als hij wilde diversifiëren, zei hij, kon hij niet verkopen omdat hij zijn kostenbasis niet kende. Bovendien had hij geen belang bij het betalen van vermogenswinstbelasting.

Mijn vader reed Mercks steile voorraad naar glorie. Hij ging eerder met pensioen dan al zijn vrienden en genoot van zijn hervonden vrijheid in de heuvels van Vermont. Hij was niet de enige met zijn geluk.

Lezen: Ik ging met pensioen toen ik 50 was, ging weer aan het werk toen ik 53 was, en toen maakte een medisch probleem me werkloos: 'Er bestaat niet zoiets als een veilig geldbedrag'

Een van mijn vaders beste vrienden, Bob, was een succesvolle advocaat. Zijn portfolio was ook sterk vertekend door een blue-chip favoriet, General Electric
GE,
-0.60%.
Ik zal nooit een warme zomerdag vergeten toen we met zijn drieën aan het kletsen waren. De drankjes vloeiden, we gloeiden allemaal van een dag varen en de aandelenmarkt scheurde.

Papa en Bob - ook bekend als Merck en GE - begonnen over de aandelenmarkt te praten. Ik was een nieuw geslagen CPA. Ik was getrouwd en had twee kleine kinderen en had net de rol van CFO van een beleggingsadviesbureau op me genomen. Toen ze me vroegen waarin ik graag belegde, had je hun gezichten moeten zien toen ik ze vertelde dat ik dol was op brede indexfondsen.

Lezen: Spaar als een gek voor 5 jaar — ga met miljoenen met pensioen

Ik was een discipel van John Bogle en had zijn boek gelezen Gezond verstand over beleggingsfondsen. Ik zou ook William Bernstein's lezen De vier pijlers van beleggen, nog een boek dat de vlag zwaait voor indexbeleggen. Ik kan me alleen maar voorstellen wat er door hun hoofd ging toen ze me hoorden praten. Ik weet zeker dat ze het bestempelden als jong en onwetend. Ik herinner me zeker dat me werd verteld dat ik op weg was naar het gemiddelde, wat volgens hen een middelmatig leven was.

Ik had veel gesprekken met mijn vader over zijn gebruik van marge en zijn liefde voor handel in opties. Ik zou het hebben over diversificatie en hem waarschuwen dat een enkel aandeel risico's met zich meebrengt. Ik probeerde uit te leggen dat het risico dat hij liep groter was dan de potentiële beloning.

Lezen: Je aandelenportefeuille hoefde dit jaar niet zo veel te verliezen

Ik legde uit dat de naar kapitalisatie gewogen indexfondsen die ik prefereerde zwaar belegd waren in uitzonderlijke winnaars. Ondertussen zijn de meeste beursgenoteerde aandelen niet uitvoeren evenals Treasury's op de lange termijn, en krijgen dus weinig of geen weging. Ik merkte ook op dat de groeiaandelen van Nifty Fifty uit de jaren zestig, zoals Eastman Kodak, Digital Equipment, J.C. Penney, Polaroid en Sears, later vaak failliet gingen, ter ziele gingen of werden gefuseerd.

Wat is er gebeurd met Merck en GE, en met papa en Bob? Tussen 1985 en 2000 stegen de aandelen van Merck met meer dan 3,500%. In het volgende decennium stortte de prijs van Merck echter in, terwijl papa met pensioen was. Een van zijn bestverkopende geneesmiddelen verloor in 2000 en 2001 zijn patentexclusiviteit. Erger nog, Merck moest zijn blockbuster-artritismedicijn Vioxx in 2001 van de markt halen nadat uit onderzoeken was gebleken dat het medicijn het risico op hartaanvallen en beroertes op lange termijn verdubbelde. gebruikers.

Merck-aandelen daalden met 27% op de dag van de aankondiging van Vioxx. Het kwam uiteindelijk terug na de overname van Schering-Plough, maar het duurde jaren. Tegen die tijd was mijn vader gedwongen aandelen te verkopen om eten op tafel te houden. Zijn portefeuille was verpletterd en in veel opzichten was hij dat ook.

Deze donkere periode voor hem werd gekenmerkt door meer drinken en zelfmoordgedachten. Hij werd uiteindelijk financieel afhankelijk van mij, zijn zoon, toen hij in de 70 was. Ik zou dat de ergste nachtmerrie van een ouder willen noemen.

Hoe zit het met Bob en GE? Toen Bob all-in was op GE, werd het geleid door de legendarische CEO Jack Welch. Welch, een voormalig chemisch ingenieur, orkestreerde de overname van RCA, NBC en breidde GE uit naar financiële diensten. De koers van het aandeel steeg 40-voudig onder zijn ambtstermijn. Tijdens de dotcom-crash van 2000 stortten GE-aandelen echter in. Welch ging op 7 september 2001 met pensioen.

Onder zijn opvolger, Jeff Immelt, stabiliseerde de aandelenkoers van GE enigszins. Maar toen, in 2008, trof de financiële crisis GE hard. De aandelen daalden dat jaar met 42% toen duidelijk werd dat GE overspannen was. Warren Buffett kwam tussen met fondsen om de activiteiten van GE te stabiliseren, en het bedrijf ontving ook $ 139 miljard aan staatsgaranties voor leningen. Maar de problemen eindigden niet met de financiële crisis.

Na jaren van achteruitgang werd GE in juni 2018 verwijderd uit de Dow Jones Industrial Average. Ik hoorde stukjes en beetjes over papa's vriend Bob. Ik weet dat zijn pensionering niet verliep zoals gepland, en dat hij tot ver in de zeventig heeft gewerkt. Hij werd gedwongen onroerend goed te verkopen dat hij anders had gehouden.

Ik schrijf niet om op te scheppen over mijn vooruitziende blik, maar om een ​​les aan te bieden. Beleggen is vreemd. De slimste mensen zijn niet per se de beste investeerders. De beste investeerders zijn misschien niet degenen die zich verdiepen in de financiële gegevens en de details van complexe medicijnen, complexe systemen of complexe bedrijven begrijpen. Menselijk gedrag, zoals overmoedigheid in uw oordeel of het verwarren van vaardigheid met geluk - speel een buitensporige rol. Daarom is gedragsfinanciering zo'n populair vakgebied geworden.

Het voordeel van Warren Buffett is dat hij nooit hoeft te verkopen. Zijn favoriete bewaarperiode is voor altijd. We kunnen niet allemaal zijn zoals Buffett, maar we kunnen leren van de fouten die veel te veel beleggers maken. Wat mezelf betreft, ik ben nooit op mijn manier afgeweken. Mijn portefeuille van enkele decennia bestaat grotendeels uit brede aandelenindexfondsen. Net als mijn vader wil ik niet verkopen omdat mijn kostenbasis zo laag is. Maar in tegenstelling tot mijn vader hoef ik dat niet te doen.

Deze column verscheen voor het eerst op Nederige dollar. Het is opnieuw gepubliceerd met toestemming.

Andrew Small was de CFO van Archstone Partnerships van 1994 tot 2019. Archstone gaf zijn kapitaal terug aan zijn investeerders, waardoor Andrew meer tijd had om te fietsen, leren tekenen en schilderen, reizen en tijd doorbrengen met zijn gezin. Zijn huisdierportretten en andere schilderijen zijn te vinden op: www.AndySmallArt.com.