In Hong Kong genoteerde internetaandelen stuiteren terwijl Aziatische investeerders positieve berichten opmerken, weekoverzicht

Week in herziening

• Aziatische aandelen hadden een slechte week, omdat Hong Kong een korte week had vanwege Paasmaandag.
• Volgens een publicatie van maandag groeide het Chinese bbp in het eerste kwartaal met +4.8% op jaarbasis, hoger dan de verwachtingen van 1%.
• Deze week was een belangrijke week voor de signalering door de centrale banken. Na het verlagen van de reserveverplichtingsratio (RRR) afgelopen vrijdag met 25 basispunten, heeft de People's Bank of China (PBOC), de Chinese centrale bank, de 1- en 5-jarige leningprime-rente (LPR's), die helpen bij het bepalen van de hypotheekrente, ongewijzigd gelaten Woensdag respectievelijk 3.7% en 4.6%.
• Deze week leidden de zorgen over het schrappen van de notering tot volatiliteit in in de VS genoteerde Chinese aandelen en internetaandelen die zowel in Hong Kong als in de VS genoteerd staan, omdat de SEC meer bedrijven aan de lijst met potentiële schrappingsdoelen toevoegde. Ondertussen werd in een Bloomberg-artikel van donderdag melding gemaakt van de toename van het aantal uitstaande Hong Kong-aandelen voor dubbel genoteerde bedrijven, aangezien Amerikaanse ADR's worden omgezet in Hong Kong-aandelen. Fang Xinghai, vicevoorzitter van de China Securities Regulatory Commission (CSRC), China's belangrijkste effectentoezichthouder, sprak echter zijn vertrouwen uit in het vermogen van zijn agentschap en zijn Amerikaanse tegenhanger om tot een oplossing te komen en schrapping van de notering te voorkomen.

Belangrijk nieuws

Aziatische aandelen sloten een lelijke week lager af, omdat het vasteland van China een van de weinige markten in het groen was.

Van de ene op de andere dag hebben Aziatische beleggers het positieve nieuws van gisteren veel beter opgevat dan Amerikaanse beleggers. We hadden positieve opmerkingen van de CSRC over een oplossing voor de Holding Foreign Companies Accountable Act (HFCAA), waarin werd gesteld dat de twee partijen wekelijks met elkaar praten en Chinese institutionele beleggers werd aanbevolen hun aandelenallocatie te verhogen. Het probleem met de markt de laatste tijd was een vertrouwenscrisis en een kopersstaking, omdat beleggers sceptisch zijn geworden over herhaalde uitspraken van de Chinese kant over een oplossing, maar niets van de Amerikaanse kant. Tel daar een lockdown in Shanghai bij op, een mondiale rotatie van groei naar waarde, de draai van de PCAOB naar stapsgewijze monetaire versoepeling, stijgende Amerikaanse rentetarieven en het huidige politieke klimaat, en je hebt een nare mix voor groei/internetaandelen.

Het gebrek aan kopers is een probleem, aangezien shorts hun inzetten kunnen doorzetten omdat niemand in de leegte stapt. Vandaag de dag bestond 20% van al het volume in Hongkong uit short selling, terwijl het jaargemiddelde rond de 1% lag.

De uitverkoop van gisteren in de VS genoteerde Chinese aandelen zorgde voor veel onrust, omdat er geen ‘nieuws’ was. Ja, de SEC heeft meer namen toegevoegd aan de HFCAA-niet-conforme lijst, maar de namen waren vóór de release niet correct. De SEC vervult haar plicht als handhavingsinstantie van de HFCAA, wat misschien niet wordt begrepen. Het probleem is het gebrek aan kopers, zoals blijkt uit het feit dat de wegingen van Alibaba en Tencent in actieve EM-fondsen de helft bedragen van de wegingen van bedrijven in de MSCI Emerging Markets Index. Gisteren was een donkere dag voor mij, toen ik een uitverkoop zag zonder nieuws. Er was ook een gebrek aan aandacht voor de positieve kanten.

Heeft iemand gelezen over de ontmoeting van de Amerikaanse minister van Defensie met zijn Chinese collega voor het eerst in twee jaar? Heeft iemand gelezen dat de plaatsvervangend nationaal veiligheidsadviseur sprak over het terugdraaien van tarieven? Heeft iemand de opmerkingen van de Chinese ambassadeur in de VS over Rusland opgemerkt? Als je mijn emotionele toestand als barometer neemt, gecombineerd met het gebrek aan aandacht voor onze ruimte, zou je erg optimistisch moeten zijn. Gisteren was ik een kleine/incrementele koper, omdat ik de neiging heb mijn geld op mijn mond te leggen. Ik geef hieronder een kleine anekdote hierover.

Eén type belegger dat profiteerde van de prijsactie van gisteren waren hedgefondsen die aan het einde van de dag Amerikaanse ADR's kochten, hun aandelen omwisselden en deze vervolgens in Hong Kong verkochten. Ik zal Alibaba als voorbeeld gebruiken, omdat zij het beste investor relations-team in onze sector hebben en een shout-out verdienen. Gisteren daalde de Amerikaanse notering van Alibaba met 3.83%, maar de notering van Alibaba in Hong Kong daalde met slechts -1.42%. Makkelijk geld! Nou ja, een beetje, want dit is geen “risicoloos” arbitrage. De in Hong Kong genoteerde aandelen van Alibaba openden -5.01% lager, dus je moest verlies lijden.

De CNY is aan het verliezen, na dinsdag -0.41%, woensdag -0.4%, donderdag -0.49% en vandaag -0.79% te hebben verloren ten opzichte van de Amerikaanse dollar. Maandag stond de CNY op 6.36, maar vandaag staat deze op 6.50. Ik ben een beetje verbaasd dat we geen krantenkoppen hebben gezien die schreeuwen dat China zijn munt devalueert. Wat gebeurt er? De rente op Amerikaanse staatsobligaties stijgt, terwijl de rente op Chinese staatsobligaties daalt, waardoor Amerikaanse staatsobligaties aantrekkelijker worden. Op dit niveau zal de State Administration of Foreign Exchange (SAFE) waarschijnlijk niet ingrijpen, omdat zij niet als valutamanipulator willen worden bestempeld.

Eind jaren negentig werkte ik bij Salomon Brothers Asset Management. We hadden een geweldige portefeuillemanager genaamd George Williamson, die eerder bij de Amerikaanse Fed had gewerkt. George, een trotse afgestudeerde van Princeton en een ontzettend goede kerel, sprak vaak over de bearmarkt van 1990 en 1973. Hij sprak over de mentale sleur van de Amerikaanse aandelenmarkt die twee jaar lang elke dag daalde. George vertelde ons dit omdat hij zeer sceptisch stond tegenover de internetaandelen van eind jaren negentig. Soms wilde hij niet uit bed komen omdat hij wist dat de aandelen alleen maar verder zouden dalen, en zo voelde ik mij gisteren. Is mijn mentale angst een teken van de bodem? Duimen! Geniet van het weekend.

De Hang Seng Index en Hang Seng TECH Index sloten respectievelijk -0.21% en +0.28%, na de hele handelsdag hoger te zijn geweest. Het volume daalde met -9.52% ten opzichte van gisteren, wat slechts 75% is van het 1-jaars gemiddelde, terwijl de korte omzet van Hong Kong -6.43% daalde, wat 98.8% is van het 1-jaars gemiddelde. De breedte was in evenwicht met 254 gevorderden en 225 dalers. Waardefactoren presteerden beter dan groeifactoren, hoewel technologie, die +1.16% steeg, een van de best presterende sectoren was. Ondertussen daalde Tencent met -2.13%, wat woog op de communicatie, die in totaal met -1.84% daalde. De financiële sector was de enige andere neerwaartse sector, met een daling van -0.15%. Southbound Stock Connect zag netto aankopen in zowel Tencent als Meituan en in het algemeen.

Shanghai, Shenzhen en de STAR Board liepen uiteen en sloten respectievelijk +0.23%, -0.5% en -1.63% af, terwijl het volume -12.09% lager was dan gisteren, wat slechts 69% is van het 1-jaars gemiddelde. Er waren 1,874 stijgende aandelen en 2,481 dalende aandelen. Waardefactoren presteerden van de ene op de andere dag beter dan de groeifactoren, waarbij vastgoed +1.95% steeg, energie +1.31% en nutsbedrijven +1.14% stegen. Technologie en materialen daalden respectievelijk met -2.44% en -1.13%. Schone energiespelen hadden een goede dag. Vandaag kochten buitenlandse investeerders voor 1.04 miljard dollar aan aandelen op het vasteland via Northbound Stock Connect. Chinese staatsobligaties gingen in de uitverkoop, terwijl de CNY met -0.79% daalde naar 6.50 en koper met +0.6% steeg.

Wisselkoersen, prijzen en opbrengsten van afgelopen nacht

• CNY / USD 6.50 versus 6.45 gisteren
• CNY / EUR 7.03 versus 7.00 gisteren
• Rendement op 1-Day Government Bond 1.28% versus 1.33% gisteren
• Rendement op 10-jarige staatsobligatie 2.84% versus 2.83% gisteren
• Rendement op 10-Year China Development Bank Bond 3.08% versus 3.06% gisteren