Huizenbouwers zijn de goedkoopste aandelen die er zijn. Is het tijd om te kopen?

Lettergrootte

De huizenmarkt is nog steeds robuust, maar de huizenbouwaandelen zijn dit jaar opgeschud omdat beleggers zich daar zorgen over maken De stijgende hypotheekrente zal de activiteit temperen later in 2022 en in 2023.

Het resultaat is dat de sector nu de laagste koers-winstverhouding op de aandelenmarkt heeft, met ongeveer vier keer de verwachte winst voor 2022.

Nu de sector zo goedkoop is, ziet de verhouding tussen risico en rendement er gunstig uit, aangezien veel aandelen op of nabij de boekwaarde worden verhandeld.

De dertigjarige hypotheekrente is gestegen van 4.7% eind 3 naar bijna 2021%. Als de hypotheekrente begint terug te vallen, kunnen de aandelen zich herstellen. En de aandelen zouden kunnen stijgen, zelfs als de rente op het huidige niveau blijft – als de gunstige trends in de sector zich voortzetten.

Woningbouwaandelen zijn de op één na slechtst presterende groep in de VS

S&P 500-index
dit jaar hebben alleen woninginrichtingsaandelen het slechter gedaan. De

iShares Amerikaanse woningbouw
het op de beurs verhandelde fonds (ticker: ITB) daalde met 28.5% naar ongeveer $59. Leider in de sector

DR Horton (DHI) daalde met 31.3% naar $74.51.

Barron's schreef eind 2021 positief over de groep in wat vandaag een slecht getimed artikel lijkt te zijn. Sindsdien zijn de aandelen sterk gedaald.

Huizenstier Stephen Kim, analist bij Evercore ISI, zegt dat de aandelen goedkoop zijn en dat de grondwaarde van de bedrijven zou moeten helpen om er een bodem onder te leggen. De demografie ziet er ook gunstig uit, als millennials verhuizen uit stadsappartementen op zoek naar meer ruimte in de buitenwijken.

In het verleden heeft de boekwaarde vaak aan de basis gestaan ​​van de aandelen, en de boekwaarde kan nu in de hele sector ondergewaardeerd zijn vanwege oudere, goedkopere grond die op de balansen van bedrijven staat. Kim schreef dat de aandelen “ver onder hun impliciete liquidatiewaarde worden verhandeld.”

Huizenbouwer / Ticker	Recente prijs	YTD-wijziging	K/W 2022E	Prijs-boekverhouding
KB Home / KBH	$32.38	-27.6%	3.1	1.0
Taylor Morrison Thuis / TMHC	27.22	-22.1	3.3	0.8
Tri Pointe-huizen / TPH	20.08	-28.0	3.8	0.9
PulteGroup / PHM	41.90	-26.7	4.1	1.4
Tolbroeders / TOL	47.02	-35.1	4.5	1.1
DR Horton / DHI	74.51	-31.3	4.6	1.7
Lennar / LEN	81.17	-30.1	5.0	1.2

E = schatting

Bronnen: Bloomberg; FactSet

Geweldige broers (TOL),

KB Thuis (KBH),

Tri Pointe Huizen (TPH), en

Taylor Morrison Thuis (TMHC) handelt in de buurt van de boekwaarde, terwijl

Lennar (LEN), een van de twee marktleiders, handelt nu voor 1.2 keer een boek. DR Horton, de nummer 1 huizenbouwer van het land, haalt 1.7 keer meer boeken op en

PulteGroup (PHM) is volgens Bloomberg ongeveer 1.4 keer zo groot.

De sector verkeert waarschijnlijk in de beste vorm ooit, met sterke balansen en toenemende kapitaalopbrengsten voor de aandeelhouders, vooral door de terugkoop van aandelen. Lennar kocht het afgelopen kwartaal ruim 2% van zijn aandelen terug. Het dividendrendement ligt over het algemeen onder de 2%.

Wat is het probleem?

Wat is het probleem? “Beleggers zijn begrijpelijkerwijs schichtig, aangezien de combinatie van hogere rentetarieven en hogere prijzen huizen minder betaalbaar maakt”, schreef JP Morgan-analist Michael Rehaut in een recente notitie. “Hoewel het huidige fundamentele klimaat gezond blijft, denken wij tegelijkertijd dat de zorgen van beleggers over de stijgende rentetarieven en de duurzaamheid van de winsten op de korte tot middellange termijn waarschijnlijk zullen aanhouden.”

De analist van JP Morgan is “minder constructief” en selectiever wat betreft de aandelen, waarbij hij de voorkeur geeft aan Horton, Lennar en Pulte. Woningbouwers kampen met tekorten aan materialen zoals garagedeuren.

Lennar-aandelen zouden kunnen profiteren van de plannen van het bedrijf om later dit jaar niet-kernactiviteiten, waaronder meergezinsverhuur, af te splitsen. Kim heeft geschreven dat de spin-offwaarde meer dan $ 20 per aandeel zou kunnen bedragen.

Lennar heeft twee soorten aandelen. De minder liquide klasse B-aandelen met supervoting worden met een korting van ongeveer 15% verhandeld ten opzichte van de meer liquide A-aandelen. Het klasse B-aandeel eindigde donderdag op $68.35, tegen $81.17 voor het A-aandeel.  

De B-aandelen, grotendeels in handen van Lennar-voorzitter Stuart Miller, zouden uiteindelijk kunnen worden samengevoegd met de A-aandelen, wat de B-aandeelhouders ten goede zou komen. Barron's heeft dat geschreven de B-aandelen zijn een goed alternatief naar het A-aandeel voor individuele beleggers. De B-aandelen worden onder de boekwaarde verhandeld en voor slechts vier keer de verwachte winst in Lennars fiscale jaar dat eindigt in november.

Toll-aandelen, die donderdag rond de $47 eindigden, worden in het kwartaal eindigend in januari verhandeld voor 1.1 keer de boekwaarde van het bedrijf, bijna $45. Toll onderscheidt zich van zijn collega's dankzij de nadruk op luxe. De welvarende kopers van de duurdere huizen – waarvan de gemiddelde prijs bijna $ 1 miljoen bedraagt ​​– hebben de neiging huizen te verkopen die in waarde zijn gestegen en dus minder gevoelig zijn voor veranderingen in de hypotheekrente.

Als CEO van Toll, Doug Yearley, de huizenmarkt accuraat beschrijft, zoals hij deed in het persbericht van het bedrijf in februari, zou de sector een meerjarig bestaan ​​kunnen leiden.

“Deze markt wordt voortgestuwd door een sterke demografische ontwikkeling, het substantiële onevenwicht tussen het krappe aanbod van woningen en de aanhoudend opgekropte vraag, groeiende aandelen in bestaande woningen, migratietrends en de grotere waardering voor woningen”, zei hij toen. “Wij geloven dat deze langetermijnwind de vraag naar nieuwe woningen tot ver in de toekomst zal blijven ondersteunen. Met onze aanzienlijke en goed gelegen grondposities en onze unieke niche in de luxemarkt zijn we goed gepositioneerd voor verdere groei.”

Schrijf naar Andrew Bary op [e-mail beveiligd]