Als u gepensioneerd bent of bijna met pensioen gaat, bent u waarschijnlijk kwetsbaarder voor inflatie dan de meesten.
Uw kosten van levensonderhoud stijgen waarschijnlijk sneller dan uw inkomen. Je mag van geluk spreken als pensioenen of lijfrentes hun uitbetalingen verhogen om de stijgende prijzen te evenaren. De sociale zekerheid wel, maar slechts een jaar achterstand. Als u in uw laatste jaren zit, vormt de onrust op de aandelenmarkten als gevolg van de inflatiecrisis van dit jaar een aanzienlijk risico. Een paar verloren jaren op de markten is gevaarlijker voor iemand van 70 dan voor iemand van 30.
En dan is er het risico voor obligaties en obligatiefondsen, een hoofdbestanddeel van de typische pensioenportefeuille. Obligaties hebben het meeste last van stijgende koersen, omdat de toekomstige rentebetalingen vastliggen. Dus hoe hoger de inflatie, hoe minder die betalingen waard zijn in het geld van vandaag. Ondertussen, terwijl regeringen de inflatie bestrijden met hogere rentetarieven, worden obligaties die worden verkocht met de oude rente steeds minder aantrekkelijk. Ze dalen in waarde om te compenseren.
Al met al een sombere kijk, en zelfs erger dan waar jongeren en mensen van vroege middelbare leeftijd momenteel mee te maken hebben.
Het nieuws van vorige week dat het officiële inflatiecijfer van oktober lager was dan gevreesd, heeft ervoor gezorgd dat aandelen en obligaties een hoge vlucht namen. En doet sommigen hopen dat de inflatiecrisis snel voorbij zal zijn. Misschien heeft de inflatie haar hoogtepunt bereikt en begint ze weer te dalen. Zijn er weer gelukkige dagen?
Niet zo snel, waarschuwt de legendarische financiële goeroe Rob Arnott, de voorzitter van het geldbeheerbedrijf Research Affiliates.
Hij heeft alle grote inflatiepieken in ontwikkelde economieën nagegaan, helemaal terug tot 1970. (Opmerkelijk genoeg waren het er meer dan 50.) Zijn conclusie? We zullen inderdaad veel geluk hebben als deze inflatiecrisis snel voorbij is.
Gelukkig, want hij geeft het niet meer dan 20% kans.
Het meest waarschijnlijke scenario is dat zelfs als de inflatie weer begint te dalen, de inflatie langer hoger kan blijven dan de markten, geldbeheerders of de Federal Reserve denken.
Dat komt omdat de inflatie dit jaar in feite het soort kritieke massa of momentum heeft bereikt dat het veel moeilijker maakt om te beheersen.
"Een inflatiesprong naar 4% is vaak tijdelijk, maar wanneer de inflatie de 8% overschrijdt, gaat ze in meer dan 70% van de tijd naar hogere niveaus", schrijven Arnott en zijn co-auteur, analist Omid Shakernia.
Dit betekent wij. De officiële Amerikaanse inflatie kwam in maart boven de 8% uit en bleef daar tot september, met een piek van 9.1% in juni. (En dat is het jaarcijfer, dat wil zeggen de prijsverandering van 12 maanden eerder. De maand-op-maand verandering in prijzen, hoewel veel volatieler dan het jaarcijfer, heeft dit jaar zelfs een nog snellere inflatie laten zien - en eigenlijk net steeg in plaats van daalde in oktober).
"Terugkeren naar 3% inflatie, die wij beschouwen als de bovengrens voor een goedaardige, aanhoudende inflatie, is gemakkelijk vanaf 4%, moeilijk vanaf 6% en heel moeilijk vanaf 8% of meer", waarschuwen Arnott en Shakernia.
Zodra de inflatie boven de 8% komt, vinden ze, "terugkeren naar 3% duurt meestal 6 tot 20 jaar, met een mediaan van meer dan 10 jaar."
Tien jaar?
Er zijn een paar belangrijke kanttekeningen. De eerste is dat het verleden geen garantie is voor de toekomst. Alleen omdat deze dingen gebeurden in eerdere gevallen van 8% inflatie in de afgelopen 50 jaar, wil nog niet zeggen dat ze deze keer ook zo zullen gebeuren. (Als 'deze keer is anders' de vier gevaarlijkste woorden in de financiële wereld zijn, zoals Sir John Templeton eens zei, 'deze keer is hetzelfde' behoren tot de gevaarlijkste vijf.)
Het zou immers kunnen lukken. De auteurs schrijven dat ze simpelweg mogelijke uitkomsten belemmeren, geen voorspelling doen. “Wie verwacht dat de inflatie komend jaar snel zal dalen, heeft misschien gelijk.” Maar, waarschuwen ze, “de geschiedenis suggereert dat dit een “beste kwintiel” resultaat is. Weinigen erkennen de mogelijkheid van het 'slechtste kwintiel', waarin de inflatie tien jaar lang hoog blijft. Ons werk suggereert dat beide staarten even waarschijnlijk zijn, met een kans van ongeveer 20% voor elk.
Sterker nog, zo voegen ze eraan toe, als de Amerikaanse inflatie echt net haar hoogtepunt heeft bereikt en naar beneden gaat, mogen we ons behoorlijk gelukkig prijzen. Slechts 30% van de tijd in de afgelopen 52 jaar piekte de inflatie tussen 8% en 10% en daalde daarna weer. In de overige 70% van de tijd was het, zodra het meer dan 8% had bereikt, boven de 10% gestegen.
Maar wat hier opmerkelijk aan is, is dat de markten – en de Fed – momenteel van deze gelukkige uitkomst hun centrale voorspelling maken. Het is één ding om op zonneschijn te hopen als er 80% kans op regen is. Het is iets heel anders om een hele lange wandeling te maken zonder regenjas of paraplu.
Toch is de Federal Reserve dat wel momenteel (althans in het openbaar) zeggend dat het verwacht dat de inflatie zeer snel zal dalen, met een gemiddelde van 3.5% of minder volgend jaar en 2.6% of minder in 2024.
De obligatiemarkten zijn net zo optimistisch, en momenteel wedden dat de inflatie de komende vijf jaar gemiddeld 2.4% zal bedragen.
Als ze gelijk hebben, komt het allemaal goed. Maar als ze dat niet zijn? Kijk uit voor die obligaties en obligatiefondsen. Zelfs vandaag, na de stijging van de rente dit jaar, levert de 10-jarige schatkist minder dan 4% op in een omgeving waarin de prijzen sneller stijgen. Bedrijfsobligaties met een BBB-rating, dat wil zeggen de 'risicovolste' obligaties die nog steeds als investment grade gelden, betalen u 6%. Beter, maar nog steeds niet geweldig als de inflatie niet daalt.
Een getal om in de gaten te houden is overigens het maandelijkse inflatiecijfer. Hoeveel zijn de prijzen gestegen tussen vorige maand en de maand ervoor? Waar komt dat op neer als een cijfer op jaarbasis?
Volgens het Amerikaanse Labour Department is dit gestegen, niet gedaald. In juli en augustus was het 0%. (Misschien herinnert u zich dat de regering opschepte over een inflatie van 0%. Dit is wat ze bedoelden.) Maar dit cijfer steeg tot 2.5% in september en bijna verdubbeld tot 4.9% vorige maand.
Misschien is dit een blip, of misschien is dit een nieuwe trend. Wie weet? Niemand eigenlijk.
Geen wonder dat de gepensioneerde 'obligatiekoning' Bill Gross houdt van kortlopende, tegen inflatie beschermde staatsobligaties. Laag inflatie- en renterisico. De iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF is zijn…eh…tip.
Bron: https://www.marketwatch.com/story/history-says-inflation-could-persist-for-a-decade-11668642697?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Volgens de geschiedenis kan inflatie tien jaar aanhouden
Als u gepensioneerd bent of bijna met pensioen gaat, bent u waarschijnlijk kwetsbaarder voor inflatie dan de meesten.
Uw kosten van levensonderhoud stijgen waarschijnlijk sneller dan uw inkomen. Je mag van geluk spreken als pensioenen of lijfrentes hun uitbetalingen verhogen om de stijgende prijzen te evenaren. De sociale zekerheid wel, maar slechts een jaar achterstand. Als u in uw laatste jaren zit, vormt de onrust op de aandelenmarkten als gevolg van de inflatiecrisis van dit jaar een aanzienlijk risico. Een paar verloren jaren op de markten is gevaarlijker voor iemand van 70 dan voor iemand van 30.
En dan is er het risico voor obligaties en obligatiefondsen, een hoofdbestanddeel van de typische pensioenportefeuille. Obligaties hebben het meeste last van stijgende koersen, omdat de toekomstige rentebetalingen vastliggen. Dus hoe hoger de inflatie, hoe minder die betalingen waard zijn in het geld van vandaag. Ondertussen, terwijl regeringen de inflatie bestrijden met hogere rentetarieven, worden obligaties die worden verkocht met de oude rente steeds minder aantrekkelijk. Ze dalen in waarde om te compenseren.
Al met al een sombere kijk, en zelfs erger dan waar jongeren en mensen van vroege middelbare leeftijd momenteel mee te maken hebben.
Het nieuws van vorige week dat het officiële inflatiecijfer van oktober lager was dan gevreesd, heeft ervoor gezorgd dat aandelen en obligaties een hoge vlucht namen. En doet sommigen hopen dat de inflatiecrisis snel voorbij zal zijn. Misschien heeft de inflatie haar hoogtepunt bereikt en begint ze weer te dalen. Zijn er weer gelukkige dagen?
Niet zo snel, waarschuwt de legendarische financiële goeroe Rob Arnott, de voorzitter van het geldbeheerbedrijf Research Affiliates.
Hij heeft alle grote inflatiepieken in ontwikkelde economieën nagegaan, helemaal terug tot 1970. (Opmerkelijk genoeg waren het er meer dan 50.) Zijn conclusie? We zullen inderdaad veel geluk hebben als deze inflatiecrisis snel voorbij is.
Gelukkig, want hij geeft het niet meer dan 20% kans.
Het meest waarschijnlijke scenario is dat zelfs als de inflatie weer begint te dalen, de inflatie langer hoger kan blijven dan de markten, geldbeheerders of de Federal Reserve denken.
Dat komt omdat de inflatie dit jaar in feite het soort kritieke massa of momentum heeft bereikt dat het veel moeilijker maakt om te beheersen.
"Een inflatiesprong naar 4% is vaak tijdelijk, maar wanneer de inflatie de 8% overschrijdt, gaat ze in meer dan 70% van de tijd naar hogere niveaus", schrijven Arnott en zijn co-auteur, analist Omid Shakernia.
Dit betekent wij. De officiële Amerikaanse inflatie kwam in maart boven de 8% uit en bleef daar tot september, met een piek van 9.1% in juni. (En dat is het jaarcijfer, dat wil zeggen de prijsverandering van 12 maanden eerder. De maand-op-maand verandering in prijzen, hoewel veel volatieler dan het jaarcijfer, heeft dit jaar zelfs een nog snellere inflatie laten zien - en eigenlijk net steeg in plaats van daalde in oktober).
"Terugkeren naar 3% inflatie, die wij beschouwen als de bovengrens voor een goedaardige, aanhoudende inflatie, is gemakkelijk vanaf 4%, moeilijk vanaf 6% en heel moeilijk vanaf 8% of meer", waarschuwen Arnott en Shakernia.
Zodra de inflatie boven de 8% komt, vinden ze, "terugkeren naar 3% duurt meestal 6 tot 20 jaar, met een mediaan van meer dan 10 jaar."
Tien jaar?
Er zijn een paar belangrijke kanttekeningen. De eerste is dat het verleden geen garantie is voor de toekomst. Alleen omdat deze dingen gebeurden in eerdere gevallen van 8% inflatie in de afgelopen 50 jaar, wil nog niet zeggen dat ze deze keer ook zo zullen gebeuren. (Als 'deze keer is anders' de vier gevaarlijkste woorden in de financiële wereld zijn, zoals Sir John Templeton eens zei, 'deze keer is hetzelfde' behoren tot de gevaarlijkste vijf.)
Het zou immers kunnen lukken. De auteurs schrijven dat ze simpelweg mogelijke uitkomsten belemmeren, geen voorspelling doen. “Wie verwacht dat de inflatie komend jaar snel zal dalen, heeft misschien gelijk.” Maar, waarschuwen ze, “de geschiedenis suggereert dat dit een “beste kwintiel” resultaat is. Weinigen erkennen de mogelijkheid van het 'slechtste kwintiel', waarin de inflatie tien jaar lang hoog blijft. Ons werk suggereert dat beide staarten even waarschijnlijk zijn, met een kans van ongeveer 20% voor elk.
Sterker nog, zo voegen ze eraan toe, als de Amerikaanse inflatie echt net haar hoogtepunt heeft bereikt en naar beneden gaat, mogen we ons behoorlijk gelukkig prijzen. Slechts 30% van de tijd in de afgelopen 52 jaar piekte de inflatie tussen 8% en 10% en daalde daarna weer. In de overige 70% van de tijd was het, zodra het meer dan 8% had bereikt, boven de 10% gestegen.
Maar wat hier opmerkelijk aan is, is dat de markten – en de Fed – momenteel van deze gelukkige uitkomst hun centrale voorspelling maken. Het is één ding om op zonneschijn te hopen als er 80% kans op regen is. Het is iets heel anders om een hele lange wandeling te maken zonder regenjas of paraplu.
Toch is de Federal Reserve dat wel momenteel (althans in het openbaar) zeggend dat het verwacht dat de inflatie zeer snel zal dalen, met een gemiddelde van 3.5% of minder volgend jaar en 2.6% of minder in 2024.
De obligatiemarkten zijn net zo optimistisch, en momenteel wedden dat de inflatie de komende vijf jaar gemiddeld 2.4% zal bedragen.
Als ze gelijk hebben, komt het allemaal goed. Maar als ze dat niet zijn? Kijk uit voor die obligaties en obligatiefondsen. Zelfs vandaag, na de stijging van de rente dit jaar, levert de 10-jarige schatkist minder dan 4% op in een omgeving waarin de prijzen sneller stijgen. Bedrijfsobligaties met een BBB-rating, dat wil zeggen de 'risicovolste' obligaties die nog steeds als investment grade gelden, betalen u 6%. Beter, maar nog steeds niet geweldig als de inflatie niet daalt.
Een getal om in de gaten te houden is overigens het maandelijkse inflatiecijfer. Hoeveel zijn de prijzen gestegen tussen vorige maand en de maand ervoor? Waar komt dat op neer als een cijfer op jaarbasis?
Volgens het Amerikaanse Labour Department is dit gestegen, niet gedaald. In juli en augustus was het 0%. (Misschien herinnert u zich dat de regering opschepte over een inflatie van 0%. Dit is wat ze bedoelden.) Maar dit cijfer steeg tot 2.5% in september en bijna verdubbeld tot 4.9% vorige maand.
Misschien is dit een blip, of misschien is dit een nieuwe trend. Wie weet? Niemand eigenlijk.
Geen wonder dat de gepensioneerde 'obligatiekoning' Bill Gross houdt van kortlopende, tegen inflatie beschermde staatsobligaties. Laag inflatie- en renterisico. De iShares 0-5 Year TIPS Bond ETF is zijn…eh…tip.
Bron: https://www.marketwatch.com/story/history-says-inflation-could-persist-for-a-decade-11668642697?siteid=yhoof2&yptr=yahoo