Historische week in obligaties verteld in grafieken

(Bloomberg) — Beleggers op de veiligste obligatiemarkten zijn opgeschrikt door enkele van de meest dramatische schommelingen die ooit zijn geregistreerd, en er is waarschijnlijk meer turbulentie in petto gezien de risico's die er zijn.

Meest gelezen van Bloomberg

Paniek in de handel en schaarse liquiditeit leidden tot de buitenmaatse bewegingen, toen de bezorgdheid over Amerikaanse banken zich de afgelopen week over de hele wereld verspreidde en geld naar deze paradijzen dreef. Interventies van beleidsmakers hielpen vervolgens de zenuwen te kalmeren, waardoor obligatiehouders met meer volatiliteit werden geteisterd naarmate de rendementen achteruit gingen.

"De tijd voelt alsof het is versneld en de markten zijn op steroïden in termen van bewegingen, die zich misschien over meerdere maanden hebben afgespeeld, maar die zich nu in letterlijk een paar uur manifesteren", zegt Mark Dowding, chief investment officer bij BlueBay Asset Management. "Dit kan behoorlijk vermoeiend aanvoelen."

Voor degenen die in de verleiding komen om posities te herladen, is de instabiliteit nog niet voorbij. De Federal Reserve neemt woensdag haar beleidsbeslissing, waarbij de markten heen en weer slingeren tussen weddenschappen op een verhoging van een half punt en de eerste pauze in een jaar. Voeg daar het risico aan toe dat de onrust in de banksector de wereldeconomie in een recessie zal doen belanden, en de weg die voor ons ligt, ziet er rotsachtig uit.

Hier zijn vijf grafieken die de belangrijkste bewegingen op de rentemarkten laten zien:

Jaren 80 Retro

De beweging in US Treasuries met een korte looptijd was de grootste in 40 jaar, aangezien de zorgen over een nieuwe financiële crisis een vlucht veroorzaakten naar activa die als de veiligste ter wereld worden beschouwd. De tweejaarsrente daalde met 61 basispunten, het hoogste niveau sinds 1982, toen Paul Volcker van de Fed de rente verlaagde toen de recessie afnam.

Berlijnse muur

In Europa braken zowel Duitse obligaties met een korte als een lange looptijd records. Obligaties met een looptijd van twee jaar voerden de stijging aan, met rendementen die het meest daalden in gegevens die teruggaan tot de hereniging van Duitsland in 1990 op maandag, en die vervolgens overtroffen met een ineenstorting van 48 basispunten op woensdag.

Het verhaal gaat verder

Vluchtigheidscocktail

De schommelingen tussen obligaties waren de grootste sinds de financiële crisis van 2008. Ze werden ook veroorzaakt door voortdurend veranderende weddenschappen op de geldmarkt over hoe centrale banken zouden reageren op de bancaire onrust.

In Europa klom een ​​graadmeter voor de verwachte volatiliteit van de rentetarieven naar de hoogste niveaus van 2022, toen centrale banken jumbo-verhogingen begonnen te maken. Terwijl de Europese Centrale Bank donderdag vasthield aan een beloofde verhoging van 50 basispunten, weet de jury nog niet hoe de Fed en de BOE de komende week zullen reageren.

"De slechte cocktail van inflatie, financiële stabiliteitsrisico's en communicatie-uitdagingen voor centrale banken ondersteunt de volatiliteit van de tarieven", zegt Tanvir Sandhu, chief global derivatenstrateeg bij Bloomberg Intelligence. "Toegenomen onzekerheid over het pad van de beleidsrentes zal de volatiliteit hoog houden, maar deze extreme niveaus zijn in de loop van de tijd onhoudbaar."

Kapitaal Stall

Te midden van de volatiliteit werden plannen om kapitaal aan te trekken opgeschort. In de VS en Europa was het, na de ineenstorting van de Amerikaanse kredietverstrekkers in het weekend, de eerste maandag zonder deal dit jaar, feestdagen niet meegerekend.

De verkoop van nieuwe obligaties zakte de week door in Europa en bleef uiteindelijk enorm achter bij de oorspronkelijke verwachtingen van marktdeelnemers. Volgens een onderzoek van Bloomberg News zal de onzekerheid in de aanloop naar het Fed-besluit de activiteit de komende week naar verwachting opnieuw belemmeren.

Dash voor Cash

Een streepje voor contant geld leidde ertoe dat banken $ 164.8 miljard leenden van twee backstop-faciliteiten van de Fed. Dat was een teken van toenemende financieringsdruk in de sector in de nasleep van het faillissement van Silicon Valley Bank, veroorzaakt door verliezen op obligatieportefeuilles en spaarders die geld ophaalden.

Door de Fed gepubliceerde gegevens toonden $ 152.85 miljard aan leningen uit het kortingsvenster - de traditionele liquiditeitsreserve voor banken - in de week die eindigde op 15 maart, een recordhoogte. Het eerdere record was $ 111 miljard en werd bereikt tijdens de financiële crisis van 2008.

–Met assistentie van Vassilis Karamanis, Paul Cohen en Colin Keatinge.

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP