Robert Wilder, eigenaar van de aandelenindex van Invesco, zet al jaren in op milieuvriendelijke long shots en wint meestal. Maar het is een vluchtige rit geweest.
Robert Wilder, 62: auteur, docent, biologische tuinman, bomenknuffelaar. Iets van een hippie? Nee, deze ecoloog is een financier, met een scherp oog voor het omzetten van milieubewustzijn in een bedrijf.
Wilder is de eigenaar van de aandelenindex die de portefeuille van Invesco WilderHill Clean Energy dicteert. Het op de beurs verhandelde fonds heeft voor $ 930 miljoen aan aandelen in 82 bedrijven die inzetten op de overgang van koolstof. Ze maken onder meer laadstations, wieken van windmolens en onderdelen voor duurzame energienetwerken. "Speculatief" is een understatement voor deze outfits, de meeste in het rood. Zal Energy Vault ooit in staat zijn om energie economisch op te slaan door gigantische blokken op te tillen? Er zijn sceptici.
Beleggers zouden het moeilijk hebben om een wildere rit te vinden tussen investeringsmaatschappijen. In 2020 steeg het fonds met 206%. Sindsdien heeft het de helft van het geld van zijn klanten verdampt. Op dit moment zijn de bedrijven in de portefeuille, zo niet koopjes, in ieder geval te koop. Ze zullen vermoedelijk gedijen als een deel van de $ 394 miljard die het Congres onlangs heeft goedgekeurd voor koolstofreductie, naar hen toe druppelt.
In de jaren negentig was Wilder een Ph.D. lezingen over milieuwetenschappen aan staatsuniversiteiten in Massachusetts en Californië. Daar zat niet genoeg opwinding in. Hij zegt: “Professor zijn is het op een na beste wat je kunt doen. Het mooiste is om ondernemer te zijn.”
Wilder stopte met zijn academische carrière, leegde zijn pensioenrekening en bezocht fondsbeheerders in Boston en New York met een voorstel voor een fonds voor groene energie. "Ze lachten me uit", zegt hij. Op een gegeven moment verdiende hij de eindjes aan elkaar door een werkloosheidsuitkering te innen.
Uiteindelijk meldde een ETF-verkoper die nu deel uitmaakt van Invesco zich aan. Wilder zou de bedrijven kiezen voor een groene energie-index; het fondsbedrijf zou deze index gebruiken om een fonds te creëren, de boekhouding en de Wall Street-verbindingen afhandelen. ("Hill" verwijst naar een vroege deelnemer die zich heeft teruggetrokken; Wilder is volledig eigenaar van WilderShares LLC.)
WilderHill Clean Energy kende een sterke start na het openen van de deuren in 2005, maar was een ramp tijdens de beurscrash van 2007-09. In 2020 bracht een enthousiasme voor klimaatgerelateerd beleggen het terug naar glorie.
Het decarbonisatiefonds van Wilder was, zegt hij, het eerste in zijn soort. Maar nu heeft het veel concurrentie, waaronder een ETF van First Trust die twee keer zo groot is en rendementen heeft die veel hoger liggen dan die van WilderHill Clean Energy. Wat het fonds van Wilder onderscheidt, is de gewoonte om de portefeuille elk kwartaal opnieuw in evenwicht te brengen om de gekozen bedrijven bijna gelijke gewichten te geven. Enovix, een pipsqueak van $ 5 miljoen (omzet) die werkt aan batterijanodes, krijgt dezelfde toewijzing als Albemarle, een lithiumproducent met een omzet van $ 5.6 miljard.
Illustratie door Patrick Welsh voor Forbes
HOE HET TE SPELEN
Door William Baldwin
Als u blootstelling wilt aan exotische en twijfelachtige regelingen voor alternatieve energie, is een van de WilderHill-fondsen van Invesco geschikt. Maar misschien zijn gevestigde bedrijven meer iets voor jou. Sociedad Quimica y Minera de Chile verdient goed geld met het winnen van lithium uit pekelvijvers. Canadese Solar, gevestigd in Ontario, koopt fotovoltaïsche apparatuur in China en installeert deze over de hele wereld. NextEra Energiepartners, een zus van Florida Power & Light, is eigenaar van zonne- en windparken.
Alle drie deze outfits hebben ondernemingswaarden (nettoschuld plus waarde van gewone aandelen) tussen 10 en 20 keer de winst vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie. Dat is niet onredelijk, gezien waar energie naartoe gaat.
Willem Boudewijn is Forbes' Columnist Beleggingsstrategieën.
De egalitaire benadering van aandelenselectie heeft zo zijn voordelen. Het geeft kleine startups een kans om de naald te bewegen. Maar er is een keerzijde: een langlopende winnaar wordt steeds kleiner gemaakt.
Tesla was de vis die ontsnapte. Wilder zegt dat hij een fan is van elektrische voertuigen sinds hij als kind in Disneyland reed. Dat verklaart dus de feloranje Roadster in zijn huis in Encinitas, Californië, een van de eerste van de lopende band van Elon Musk. Het verklaart waarom zijn ETF in september 2010 in Tesla Motors stapte. Tesla-aandelen zijn sindsdien met 14,200% gestegen, maar de regel van gelijke weging dwong het fonds om na elk goed kwartaal een deel van zijn belang te verkopen. Het gemiddelde jaarlijkse rendement van het fonds over het afgelopen decennium, 12.4%, zou beter zijn geweest als het Tesla de hele weg had gereden.
Invesco WilderHill is qua formaat een passief beheerde portefeuille omdat het mechanisch een index volgt - de Clean Energy-index waarop WilderShares toezicht houdt. "Passief presteert 80% van de tijd beter dan actief", verklaart Wilder, klinkend als Vanguard-oprichter John Bogle.
Maar er zijn veel beoordelingsgesprekken ingebouwd in die index. Een bedrijf kan worden weggelaten als het in een branche zit die al goed vertegenwoordigd is, als het wordt beschuldigd van het gebruik van slavenarbeid (een reëel risico in China) of als het te dicht bij de fossiele brandstofindustrie komt te staan. Dergelijke beoordelingen, in combinatie met de driemaandelijkse herschikking, leiden tot een jaarlijkse omzet van 60% van de portefeuille van Clean Energy, een enorm aantal voor een indexfonds. Geen huid van de tanden van Rob Wilder. Als het mogelijk zou zijn om een volkomen statische index van speculatieve energieaandelen te creëren, zou Invesco WilderShares kunnen achterwege laten.
Samen brengen de kostenratio's van 0.62% en 0.75% op het oorspronkelijke fonds en een nieuwer aanbod, Global Clean Energy, $ 7.5 miljoen per jaar op. Wilder en Invesco houden de lippen stijf op elkaar over hoeveel van die buit naar WilderShares gaat. De licentievergoedingen zijn in ieder geval voldoende om een klein leger contractonderzoekers te dekken die met het bedrijf van Wilder werken (hij is de enige werknemer), terwijl ze hem ook de middelen bieden om zijn milieuactivistische passies te bevredigen. Hij kocht zijn zonnepanelen lang voordat zulke dingen economisch zinvol waren. Hij verwierf een mislukte avocadoboomgaard, bouwde een huisje van strobalen en probeert nu koolstof vast te leggen door de avocado's te vervangen door baobabs en parasoldennen.
Er zijn twee dingen die zaken Wilder in de weg kunnen staan. Een daarvan is het idee dat het verplaatsen van kapitaal uit koolstof naar alternatieven gewoon een goed zakelijk inzicht is. In deze manier van denken is olie Blockbuster en groene energie Netflix.
De andere drijfveer zou een behoefte aan verzoening zijn. Wilder bekent schuld over een reis naar Italië waarop hij vliegtuigbrandstof verbrandde. Hij troost zichzelf dat er een dag zal komen dat vliegtuigen niet zoveel schade meer aanrichten. Hij koopt onder meer Joby Aviation en Vertical Aerospace, die werken aan op batterijen werkende vliegtuigen.
Als je wilt meedoen aan energie-longshots, is een fonds de plek om ze te krijgen. Invesco verhuurt aandelen aan short-sellers en int leenvergoedingen die de kostenratio's ruimschoots dekken. De netto jaarlijkse kosten van het houden van Invesco Clean Energy bedragen -1.1%. Maar moet je erin willen? Alleen als je een hekel hebt aan fossiele brandstoffen en van gokken houdt.
MEER VAN FORBES
Source: https://www.forbes.com/sites/baldwin/2022/11/21/his-clean-energy-fund-was-up-206-in-2020-then-it-crashed-what-should-we-expect-now/