Hier is alles wat de Fed woensdag verwacht te doen

De vergadering van de Federal Reserve van deze week zal meer herinnerd worden om wat beleidsmakers zeggen dan om wat ze doen.

Dat komt omdat markten bijna 100% zekerheid hebben ingeprijsd - 98.9% om precies te zijn, vanaf dinsdagmiddag - dat het Federal Open Market Committee een renteverhoging van 0.25 procentpunt zal aankondigen wanneer de tweedaagse beleidsvergadering woensdagmiddag afloopt. , volgens CME Groepsgegevens.

Hoewel er vaak een sterke marktconsensus is op weg naar FOMC-bijeenkomsten, is deze zelden zo hoog.

Waar de markten niet zeker van zijn, is waar de Fed vanaf hier naartoe gaat. Traders gokken erop dat de centrale bank in maart nog eens een kwartpunt zal verhogen, dan zal stoppen, enkele maanden zal pauzeren en dan tegen het einde van het jaar zal beginnen met verlagen.

Bewust dat de strijd tegen de inflatie nog lang niet voorbij is, ondanks enkele bemoedigende gegevens de laatste tijd, voorzitter Jerome Powell zou het idee van een lossere Fed zo snel in de toekomst kunnen terugdringen. In december gepubliceerde prognoses van de Fed duiden op geen verlagingen dit jaar en op aanhoudende renteverhogingen.

"Hij zit op een zeer strak monetair koord, waarbij hij de markt niet mag laten denken dat dit het eindspel is", zegt Quincy Krosby, chief global strategist voor LPL Financial. 'Het is verstandig dat hij voorzichtig is. Het zou bijna roekeloos van hem zijn om de markt te laten geloven dat ze bijna klaar zijn en dat inflatie is waar ze het willen. Inflatie is zeker niet waar ze het willen.”

Met het zorgvuldige communicatiepad dat Powell in gedachten moet houden, is dit wat u kunt verwachten wanneer de verklaring van het FOMC na de vergadering wordt vrijgegeven om 2 uur ET:

De afgelopen weken hebben Fed-functionarissen expliciet hebben vermeld dat ze op zijn minst kunnen beginnen met het goedkeuren van kleinere bewegingen dan de vier opeenvolgende verhogingen van 0.75 procentpunt die in 2022 zijn goedgekeurd. in december met een zet van 0.5 punt, en zal doorgaan met deze langverwachte verhuizing.

Dat zal de Fed Funds-rente naar een streefbereik van 4.5%-4.75% brengen, het hoogste sinds oktober 2007. De Funds-rente is wat banken gebruiken als maatstaf voor overnachtleningen, maar het vloeit door naar veel consumentenkredietinstrumenten zoals autoleningen , hypotheken en creditcards.

Hoewel sommige Fed-functionarissen, zoals St. Louis Fed-president James Bullard, hebben gesuggereerd dat de renteverhoging een half punt zou kunnen zijn, is er vrijwel geen kans dat dat gebeurt. Een kwart punt is een slot.

Voor het grootste gedeelte, de verklaring na de vergadering is weinig veranderd behalve een paar opmerkelijke tweaks.

Er wordt gespeculeerd dat de verklaring iets meer zou kunnen worden aangepast om onzekerheid toe te voegen over hoeveel agressiever de Fed wil worden. Een sleutelzin die deel uitmaakt van elke verklaring sinds de wandelingen in maart 2022 begonnen, is dat commissieleden het gevoel hebben dat "voortdurende verhogingen van het doelbereik passend zullen zijn".

Die taal zou kunnen worden verzacht, en het is waarschijnlijk de eerste plaats waar marktdeelnemers zullen zoeken naar de Fed om haar hand te wijzen om te erkennen dat de cyclus van renteverhogingen bijna ten einde loopt.

Er zal geen "dot plot" zijn tijdens deze bijeenkomst van de renteverwachtingen van individuele leden, noch zal er een update zijn van de samenvatting van de economische projecties over het bbp, de werkloosheid en de inflatie.

Alle hints over het toekomstige beleidspad zullen dus eerst uit de verklaring moeten komen.

"Ze zullen er waarschijnlijk nog eens 25 doen tijdens de bijeenkomst in maart en dan komt er een einde aan de cyclus", schreef Tom Porcelli, hoofdeconoom van de VS bij RBC Capital Markets, in een notitie voor een klant. "We zien een ongelooflijk beperkte ruimte voor de Fed om op plausibele wijze te rechtvaardigen dat deze cyclus dieper in het jaar doorgaat met wat al een zeer restrictief beleid zal zijn in het licht van de waarschijnlijk toenemende economische uitdagingen op de achtergrond."

Dat is waar Powell om de hoek komt kijken.

De voorzitter zal om 2 uur ET het podium betreden om de media toe te spreken en waarschijnlijk te proberen speculaties te temperen dat het FOMC een besluit heeft genomen over wanneer er een beleidspauze zal komen.

"Als de Fed overweegt om in maart niet te wandelen, zal Powell zoiets niet expliciet telegraferen", zegt Tom Graff, hoofd investeringen bij FacetWealth. “Hij zal eerder de vertraagde effecten van het beleid aanhalen en zeggen dat er zelfs zonder verdere renteverhogingen een toenemend verkrappend effect op de economie zal zijn. Hij zal suggereren dat ze in maart al dan niet moeten wandelen, en het hangt allemaal af van de gegevens.

Maar de gegevens werken in twee richtingen.

Recente metingen over de consumentenprijsindex en persoonlijke consumptieve bestedingen prijsindex, waarbij laatstgenoemde de voorkeursmaatstaf van de Fed is, laten zien dat de inflatiedruk afneemt maar nog steeds hoog is. De CPI van december vertoonde een maandelijkse daling van 0.1%, wat hoop geeft dat de inflatie de goede kant opgaat.

Maar de gasprijzen, die zich afgelopen zomer terugtrokken van recordhoogtes, stijgen weer. De voedselprijzen waren in december nog steeds 10.4% hoger dan een jaar geleden en sommige maatregelen van de Fed laten een hoge inflatie zien.

Bijvoorbeeld, de Atlanta Fed's "plakkerige prijs" CPI, van goederen en diensten waarvan de prijzen niet veel fluctueren, is medio januari met 5.6% gestegen ten opzichte van een jaar geleden, terwijl flexibele prijzen 7.3% hoger zijn. Zo ook de De Inflatie Nowcast van de Cleveland Fed geeft aan dat de totale CPI in januari met 0.6% steeg en met 6.4% ten opzichte van een jaar geleden, terwijl de PCE-inflatie respectievelijk met 0.5% en 5% toenam.

Afgewogen tegen die datapunten is dat de 4.25 procentpunt renteverhogingen van de Fed in theorie nog niet eens door de economie zijn gegaan. Bovendien heeft de Fed sinds juni 445 haar obligatieportefeuille met $ 2022 miljard afgebouwd als onderdeel van haar inspanningen om de balans af te bouwen.

Samen komen de renteverhogingen en de balansverlaging overeen met een fed funds-niveau van ongeveer 6.1%, volgens de Berekening van de San Francisco Fed van het "proxy"-tarief.

Markten gokken erop dat de Fed net genoeg heeft verkrapt en haar inspanningen eerder zal kunnen terugschroeven dan beleidsmakers laten doorschemeren. Dat blijkt uit de S&P 500's stijging van bijna 6% tot dusver in 2023, en een daling van de obligatierendementen, ondanks een nog steeds verkrappende Fed.

Beleggers die in een reflex worden geleerd niet tegen de Fed te vechten, lijken precies dat te doen.

“We leven niet meer in een tijdperk waarin de markt wacht, waar de markt stopt en een adempauze neemt om erachter te komen waar het einde is. De markt beweegt erg snel en zal proberen erachter te komen wanneer de Fed klaar is, 'zei Krosby, de LPL-strateeg. “De markt begrijpt dat de Fed begrijpt dat ze dichter bij het einde zijn dan zes maanden geleden. De vraag is wanneer de Fed aan het einde komt. De markt lijkt vastbesloten om daar als eerste te zijn.”