(Bloomberg) — Voor een van 's werelds grootste hedgefondsen begint de pensioenfondscrisis in het VK net nu centrale banken over de hele wereld de rente verhogen en kwantitatieve versoepeling uitschakelen.
Meest gelezen van Bloomberg
Paul Marshall, mede-oprichter van de investeringsmaatschappij Marshall Wace met een waarde van 62 miljard dollar, zei dat centrale banken de perfecte omgeving hadden gecreëerd voor 'mal-investeringen' door de rentetarieven jarenlang kunstmatig laag te houden.
"De Britse LDI-industrie is het eerste slachtoffer van het einde van het 'geld voor niets'-tijdperk - de eerste dode vis die naar de oppervlakte drijft, aangezien stijgende rentetarieven van de centrale bank werken als dynamietvissen op wereldwijde activamarkten," zei Marshall in een brief die deze maand naar klanten is verzonden.
Zogenaamde aansprakelijkheidsgestuurde beleggingen zijn een vorm van financiële engineering waarbij derivaten zijn betrokken en waarmee toegezegd-pensioenregelingen de hefboomwerking en het hogere rendement kunnen verhogen. De Bank of England zag zich genoodzaakt in te grijpen om de markten te stabiliseren nadat de stijgende staatsobligatierendementen leidden tot margestortingen op de fondsen die te snel binnenkwamen om te beheren.
JPMorgan Chase & Co. schat dat de verliezen op zogenaamde aansprakelijkheidsgedreven beleggingen die door pensioenregelingen worden ingezet, sinds begin augustus zijn gestegen tot maar liefst £ 150 miljard ($ 171 miljard).
De pensioenen gedroegen zich als hedgefondsmanagers met veel minder kennis of behendigheid, zei Marshall in de brief.
Crispin Odey, de Britse hedgefondsmanager die dit jaar heeft geprofiteerd van short-inzetten op staatsobligaties, waarschuwde dat de LDI-crisis nog maar net is begonnen.
"LDI-investeerders worden gedwongen te verkopen om hun verliezen te betalen en het ziet er niet naar uit dat het zal stoppen", schreef Odey deze maand in een brief aan investeerders.
Vertegenwoordigers van Marshall en Odey weigerden commentaar te geven.
"Iedereen wilde de nieuwe bondskanselier, Kwasi Kwarteng, de schuld geven van de ineenstorting", zei Odey, verwijzend naar de voormalige Britse kanselier die vorige week zijn functie neerlegde. "Maar ik geloof dat het echt 20 jaar in de creatie was en werd veroorzaakt door de onstuitbare stijging van de prijzen", zei Odey.
Marshall zei dat mensen het niet allemaal eens zullen zijn over wie de schuld moet krijgen voor de crisis.
"We kunnen stellen hoeveel van de ineenstorting van de Britse goudmarkt te wijten was aan de terughoudendheid van de Bank of England over de rentetarieven, hoeveel aan het budget van Kwasi Kwarteng en hoeveel aan de nood in de LDI-industrie", schreef hij. .
Centrale banken die jaren van kwantitatieve versoepeling ongedaan hebben gemaakt om de stijgende inflatie in de hand te houden, hebben de volatiliteit veroorzaakt en de aandelen-, obligatie- en valutamarkten doen wankelen. De Britse regering onder een nieuwe kanselier heeft nu de belastingverlagingen teruggedraaid die ze vorige maand aankondigde, die een uitverkoop in de staatsobligaties veroorzaakte en de zwakte in de LDI-structuren aan het licht bracht.
De volgende in de rij zouden de Europese staatsobligatiemarkten kunnen zijn, zei Marshall. De miljardair wees ook op het risico dat centrale banken hun verkrappingsproces pauzeren gezien de kwetsbaarheid van het financiële systeem.
"Het pijnlijke pad zal slachtoffers met zich meebrengen en het zal interessant zijn om te zien hoe centrale banken reageren wanneer deze slachtoffers naar de oppervlakte komen", schreef Marshall. "De tijd zal het leren. Maar voorlopig denken we dat de beste kansen aan de korte kant blijven", zei hij, verwijzend naar een strategie die geld verdient met dalende prijzen.
Het vlaggenschip Eureka hedgefonds van Marshall Wace is dit jaar met 4.2% gestegen. Het hedgefonds Odey European Inc. van Odey Asset Management heeft tot en met september van dit jaar een record van 193% opgebracht.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-titan-warns-uk-153712015.html