(Bloomberg) — Hedgefondsbeheerder Bill Harnisch, die dit jaar een rendement van 29% heeft behaald, schrijft het grootste deel van het succes toe aan een vooruitziende blik op inflatie 15 maanden geleden. Als zijn kijk op consumentenprijzen weer klopt, kunnen de voorraden de komende jaren nergens toe leiden.
Meest gelezen van Bloomberg
De chief investment officer bij Peconic Partners verwacht dat de aanhoudende prijsdruk de Federal Reserve in 2023 zal dwingen, waardoor alle hoop op een spil wordt verstoord. Aandelen kunnen periodiek stijgen, zegt hij, om vervolgens te vervagen wanneer de realiteit intreedt dat rentes langer hoog zullen blijven, winsten dreigen te dalen en aandelen verre van goedkoop zijn.
De S&P 500 zal de komende 3,500 tot 4,400 maanden vastzitten in een band tussen 18 en 36, volgens de marktveteraan die toezicht houdt op $ 1.2 miljard. Dat is een bereik dat de index beperkt heeft sinds het dieptepunt in juni. De meter sloot vrijdag bij 3,850.
“De tarieven zullen vast zijn. En met de S&P op 19 keer de winst, zal het moeilijk worden voor de index om veel te doen', zei Harnisch, die zijn carrière in de financiële sector in 1968 begon, in een interview. "Het wordt een vrij breed handelsbereik."
Het record van de beheerder valt op in een tijd waarin veel stockpickers er niet in zijn geslaagd te presteren te midden van een gewelddadige uitverkoop en een dramatische verschuiving in marktleiderschap. In de afgelopen drie jaar heeft Peconic jaarlijks 43% rendement behaald, vergeleken met een winst van 9% in de S&P 500 over dezelfde periode.
Peconic, gestart in 2004, heeft een team van een dozijn om bedrijven te ontdekken die op de lange termijn sneller zullen groeien dan de economie. Deze aandelen, de kern van haar portefeuilles, worden gewoonlijk zeven tot acht jaar aangehouden. Aan de korte kant bouwt het team hedges om het risico van de kernposities te compenseren, terwijl het op zoek is naar verkeerd geprijsde aandelen.
Met het spookbeeld van een recessie in het verschiet, geeft Harnisch de voorkeur aan bedrijven waarvan de omzet en winst zullen blijven stijgen, hoe slecht de economie ook gaat. Bedrijven die dat soort veerkracht bieden, zegt hij, zijn degenen die profiteren van de steeds stijgende vraag naar zaken als supersnel internet en schone energie - gebieden waar de overheid ook van plan is miljarden dollars uit te geven om groei te bevorderen.
Peconic telt bouwer van elektriciteitskabels Quanta Services Inc. en Wesco International Inc., een distributeur van elektrische apparatuur, tot de topposities aan de lange kant. De aandelen van Quanta zijn dit jaar met 25% gestegen, terwijl Wesco 9% heeft verloren. Beiden liggen voor op de S&P 500, die 19% is gedaald.
"De mensen op de grond zoals Quanta, Wesco - ze kijken niet naar een recessie," zei Harnisch. “Als je alles optelt wat er gebeurt, is de industriële ruimte niet zozeer het verhaal van de zachte landing, maar wel wat er met deze bedrijven gebeurt en waarom ze geen vertraging zien. Het is een tsunami.”
De kiem voor een winnend jaar werd gezaaid in september 2021, toen het team van Harnisch een piek in loonstijgingen zag. Terwijl Fed-functionarissen de inflatie op dat moment grotendeels afwezen als tijdelijk, zag de geldbeheerder rode vlaggen dat de looninflatie zou aanhouden, waardoor beleidsmakers werden gedwongen hun nulrentebeleid vrij snel terug te draaien.
Zijn bedrijf begon de bearish weddenschappen te verdubbelen tegen technologiebedrijven en pandemische hoogvliegers, waaronder online retailers Carvana Co.
Die weddenschappen hebben hun vruchten afgeworpen, aangezien de centrale bank zich heeft gehaast om de rente in het snelste tempo in een generatie te verhogen. Carvana en Wayfair zijn dit jaar met meer dan 80% gedaald, terwijl de technologie-industrie enkele van de ergste verliezers van 2022 herbergt.
Nu richt Peconic zich op de volgende grote shortpositie, zoals aanbieders van kabeldiensten, reclamebureaus en retailers. Harnisch wil geen specifieke namen noemen, aangezien zijn team nog bezig is met het opbouwen van posities.
Zoals Harnisch het ziet, is optimisme dat aandelen in 2023 weer nieuwe hoogtepunten zullen bereiken voorbarig. Hoewel Peconic klaar is om mee te gaan in de bearmarkt, zoals tijdens de aandelenrally in oktober en november, verwacht de vermogensbeheerder een combinatie van zwakkere bedrijfswinsten en hogere rentetarieven om een limiet op aandelen te zetten.
Na het verhogen van de netto leverage tot 50% tijdens het laatste marktherstel, de bovenkant van zijn typische bereik, begon het bedrijf de aandelenblootstelling te verminderen omdat de S&P 500 niet door het 4,100-niveau heen kwam. Vanaf donderdag was de hefboomwerking bijna 30%.
"Met de tape zoals die nu is, begint het een aantal van de inkomstenuitdagingen buiten beschouwing te laten", zei Harnisch. "We voelen ons nu heel comfortabel om terug te trekken en te zien hoe laag het gaat."
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-manager-netting-29-135210985.html