(Bloomberg) - Een gehavend Chinees onderwijsaandeel is een lieveling van hedgefondsinvesteringen geworden, met een stijging van 380% sinds het dieptepunt in maart.
Meest gelezen van Bloomberg
New Oriental Education & Technology Group Inc. zou in de komende 50 maanden nog eens 12% in prijs kunnen stijgen, volgens een nieuwsbrief van januari van het in Singapore gevestigde FengHe Fund Management Pte, een van de verschillende hedgefondsen die de in de VS verhandelde aandelen van het bedrijf kochten .
Hedgefondsen zijn nu een van de grootste investeerdersgroepen van New Oriental geworden – ongeveer 36% van de openbaar gemaakte American Depository Receipts van het bedrijf werd in december gecontroleerd door dergelijke investeerders, tegen minder dan 5.6% in oktober 2021, volgens gegevens verzameld door Bloomberg. De hedgefondsen werden aanvankelijk aangetrokken door de goedkope waardering en gokten op het vermogen van het in Peking gevestigde bedrijf om marktaandeel en prijszettingsvermogen te winnen nadat kleinere concurrenten zich hadden teruggetrokken.
Baupost Group LLC van Seth Klarman kocht vorig jaar ook de aandelen van het bedrijf en voegde zich aan het einde van het jaar bij FengHe als tophouders van New Oriental, zo bleek uit de gegevens.
Toen Beijing naschoolse bijlesdiensten aan banden legde, verloor New Oriental ongeveer 96% van zijn waarde te midden van de bredere decimering van beursgenoteerde aandelen in onderwijstechnologie.
Baupost behield eind vorig jaar een belang ter waarde van $ 242 miljoen, waarmee het de op twee na grootste houder van de ADR's is, volgens gegevens verzameld door Bloomberg.
FengHe werd vierde, met een belang van $ 228 miljoen. Het aandeel was de afgelopen maanden de best presterende positie van zijn hedgefonds, schreef Chief Investment Officer Matt Hu in een nieuwsbrief van januari. Vorige maand, toen het fonds na aftrek van kosten 7.4% won, verhoogde de positie alleen al de waarde van het fonds met 1.7%.
"We hebben er alle vertrouwen in dat we het resterende belang van onze top vijf long-posities behouden", schreef Hu.
Een woordvoerster van Baupost weigerde commentaar te geven. Hu reageerde niet op e-mails waarin om commentaar werd gevraagd.
Verleden onderdrukking
Een verbod uit 2021 verhinderde aanbieders van naschoolse bijlesdiensten om winst te maken door lessen aan te bieden die verband houden met het leerplan van China, van de kleuterschool tot de negende klas.
In een teken van hoe ver de industrie uit de gratie raakte, trok een niet-geïdentificeerd onderwijsbedrijf in Peking slechts acht aanwezigen voor zijn aandeelhoudersvergadering eind 2021, “onvoorstelbaar” slechts een jaar eerder, volgens een post op sociale media van juni door Greater China- gerichte hedgefondsmanager Golden Pine Asset Management.
Sindsdien is de belangstelling toegenomen. Baupost maakte al in het tweede kwartaal van 2022 een belang van acht miljoen ADR bekend, waarmee het tegen het einde van het jaar met bijna 28% was teruggebracht. Op basis van de gemiddelde slotkoersen van die periodes zou het kunnen zitten op meer dan $ 150 miljoen aan gerealiseerde en papieren winsten. FengHe kocht volgens deponeringen in het derde kwartaal 6.2 miljoen ADR's.
Triata China Equity Master Fund, geleid door Sean Ho uit Shenzhen, begon zijn bullish bet op New Oriental in de tweede helft van 2021 en voegde in maart meer aandelen toe, volgens een nieuwsbrief van december.
Zelfs na het herstel worden de ADR's van New Oriental nog steeds verhandeld op ongeveer een vijfde van de piek in februari 2021. Hoewel de gemakkelijke winsten van een aandeel dat onder de contante waarde wordt verhandeld, nu misschien voorbij zijn, zijn sommige beleggers bereid te wedden dat de rally duurzaam zal zijn.
Nieuwe grenzen
De test- en Engelse taalvoorbereidings-, boekuitgeverij- en bedrijfstrainingsbedrijven van New Oriental blijven onaangetast, zegt Ho, ondanks dat de herziening van de regelgeving ongeveer 50% van de omzet wegvaagt. Het management van het bedrijf heeft al zijn debiteuren betaald, is een live-streaming e-commercebedrijf gestart en heeft de focus van het onderwijssegment verlegd naar niet-schoolvakken en de 10e tot 12e klas, zei hij. Het biedt nu een scala aan hobbygroepsessies, variërend van muziek tot schaken, kalligrafie en danslessen. Het is ook in staat geweest hogere tarieven in rekening te brengen dan concurrenten, zei hij.
De markt onderschatte het langetermijnpotentieel van dergelijke niet-schoolse curriculumaanbiedingen, schreef Ho in de nieuwsbrief. Ho weigerde te zeggen of Triata de aandelen nog steeds bezit.
De winst van New Oriental kan met meer dan 20% per jaar groeien, een zeldzaamheid in het huidige China, schreef FengHe's Hu.
Een van de drijfveren is het belang in het in Hong Kong genoteerde Koolearn Technology Holding Ltd., een online aanbieder van buitenschoolse onderwijsdiensten, die ook een live-streaming e-commerce-operatie uitvoert.
New Oriental reageerde niet op een e-mail waarin om commentaar werd gevraagd.
FengHe heeft zijn belang de afgelopen maanden gehalveerd om de omvang van de positie ten opzichte van de totale investeringen van het fonds te beperken naarmate de prijzen stegen, schreef Hu. Maar als New Oriental vandaag naar de beurs zou gaan, "zou ik nog steeds bereid zijn om in te kopen, op basis van het berekende opwaartse potentieel", zei hij.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/hedge-fund-buying-sparks-380-032107531.html