(Bloomberg) — Het faillissement van de Silicon Valley Bank en de redding door de overheid van haar spaarders verscheuren de marktweddenschappen op alles, van de economie tot de vooruitzichten voor de Amerikaanse rente.
Meest gelezen van Bloomberg
Autoriteiten haastten zich om de paniek over de gezondheid van het Amerikaanse financiële systeem te stoppen door te beloven het geld van de deposanten volledig te beschermen en leningen aan banken aan te bieden tegen gemakkelijkere voorwaarden dan normaal.
Marktdeelnemers hebben gezegd dat de stap het sentiment op korte termijn zou moeten stimuleren, maar op lange termijn zou kunnen leiden tot moreel risico. En enkele van de grootste namen in de financiële wereld wegen mee met waarschuwingen.
Pershing Square-oprichter Bill Ackman zei dat meer banken waarschijnlijk failliet zullen gaan, terwijl DoubleLine Capital Chief Investment Officer Jeffrey Gundlach zei dat de Treasury-markt nu een aanstaande recessie signaleert.
Het nieuwe programma zal leningen verstrekken voor maximaal een jaar in ruil voor effecten die de Fed zal waarderen tegen pari - 100 cent op de dollar - afgezien van de korting die het traditioneel vereist. De centrale bank zei echter dat ze een beroep zal doen op dat onderpand, een waarschijnlijke erkenning dat sommige effecten mogelijk aangetast zijn.
De leningen zullen worden vastgesteld op 10 basispunten boven waar de dagdagelijkse bankleningenmeter, bekend als OIS, die dag ligt.
Dit is wat investeerders en strategen zeggen over hoe de laatste ontwikkelingen de markten kunnen beïnvloeden:
Bank Faillissement
Bill Ackman, oprichter van Pershing Square
“Ondanks de interventie zullen waarschijnlijk meer banken failliet gaan, maar we hebben nu een duidelijke routekaart voor hoe de overheid ze zal beheren. Onze regering heeft juist gehandeld. Dit was geen reddingsoperatie in welke vorm dan ook. De mensen die het verknald hebben, zullen de gevolgen dragen. De investeerders die hun banken onvoldoende hebben gecontroleerd, zullen op nul worden gezet en de obligatiehouders zullen hetzelfde lot ondergaan.”
Onder par
Jeffrey Gundlach, Chief Investment Officer van DoubleLine Capital
“Dus als ik dit recht heb, zal de Fed leningen verstrekken op een deel van het onderpand tegen een nominale waarde die 40 procent minder waard is. Jakkes.”
Sentiment boost
Priya Misra, wereldwijd hoofd rentestrategie bij TD Securities
“Zelfs als SVB wordt verkocht, blijven er zorgen over de liquiditeit en kapitaalpositie van het bankwezen. Het nieuwe BTFP-programma zorgt voor liquiditeit voor banken en zou een grote bijdrage moeten leveren aan het sentiment. We verwachten dat de kredietnormen van banken verder zullen verslechteren, wat neerwaartse risico's met zich meebrengt. We blijven long 10s, ook al verwachten we dat de Fed zal blijven wandelen vanwege de hoge inflatie. We voorspellen een renteverhoging door de Fed met 25 bp in maart en een eindrente van 5.75%.”
Moreel gevaar
Michael Every en Ben Picton, strategen bij de Rabobank
“Als de Fed nu iedereen tegenhoudt die te maken heeft met activa-/rentepijn, dan staan ze de facto een enorme versoepeling van de financiële voorwaarden toe, evenals een enorm moreel risico. De implicaties voor de markt zijn dat de curve in de VS steiler kan worden, aangezien de Fed binnenkort actief zal draaien om haar 1-jaars BTFP-leningen af te stemmen op waar de Fed Funds-tarieven dan eindigen; of het kan steiler worden als mensen denken dat de Fed de inflatie met haar acties hardnekkiger zal laten worden.
Geen garantie
Paul Ashworth, hoofdeconoom Noord-Amerika bij Capital Economics
“Rationeel gezien zou dit voldoende moeten zijn om te voorkomen dat een besmetting zich verspreidt en meer banken neerhaalt, wat in het digitale tijdperk in een oogwenk kan gebeuren. Maar besmetting ging altijd meer over irrationele angst, dus we willen benadrukken dat er geen garantie is dat dit zal werken.”
Gevoed pauze
Jan Hatzius en team bij Goldman Sachs Group Inc
"In het licht van de recente stress in het banksysteem, verwachten we niet langer dat het FOMC tijdens zijn vergadering van 22 maart een renteverhoging zal doorvoeren met aanzienlijke onzekerheid over het pad na maart."
Hulprally
Erika Najarian, analist bij UBS Securities
"We denken dat er een scherpe opluchtingsrally kan komen" in Amerikaanse bankaandelen. "Onze klanten kunnen nog steeds de voorkeur geven aan vluchten naar kwaliteit, wat ironisch genoeg de 'Too Big Too Fail But Now Have been Regulatored Into Having Tonnen Liquidity and Capital Banks' zijn", namelijk JPMorgan, Bank of America en Wells Fargo.
Dollardruk
John Bromhead, strateeg bij Australia & New Zealand Banking Group
“De omvang en snelheid van de beleidsreactie zouden de angst in het systeem moeten onderdrukken. Net als bij de pensioencrisis in het VK in september of oktober, waren beleidsmakers in staat om het risico effectief af te schermen en elke vorm van systematische gebeurtenis te vermijden. We zien daardoor risicogevoelige valuta's terugveren en dat is negatief voor de dollar. Ik vermoed dat we verdere druk op de USD zouden kunnen zien, zelfs als de bezorgdheid over het financiële systeem vervaagt."
–Met assistentie van Adam Haigh, Cormac Mullen, Joanna Ossinger en Ronojoy Mazumdar.
(Updates overal)
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/gundlach-ackman-weigh-fed-us-062357431.html