Grommen Powell zorgt ervoor dat Goldman zijn S&P 500-prijsdoel verlaagt. Opnieuw.

Nou, nu zou "Jay Powell Go Grrr" meer geschikt zijn. De handelsvriendelijke monetaire burgerwacht is veranderd in een grommende rente-wandelende beer.

En beleggers zijn niet blij. De Nasdaq-composiet
COMP
-6.15%,
rijk aan het soort aandelen - Apple, Tesla, Nvidia - voorheen geliefd bij kopers van kortetermijnopties, is dit jaar met 29.3% gedaald en flirt opnieuw met de zomerdieptepunten. De laatste AAII-sentimentenquête toont individuele handelaren op hun meest pessimistische sinds 2009.

Nu citeert Goldman Sachs de verwachte renteverhogingen van Powell als een reden om de S&P 500 te verlagen
SPX,
-0.84%
eindejaarsdoelstelling van 4,300 naar 3,600.

"Het verwachte verloop van de rentetarieven is nu hoger dan we eerder aannamen, waardoor de verdeling van de aandelenmarktresultaten onder onze eerdere prognoses ligt", schrijft David Kostin, de belangrijkste Amerikaanse aandelenstrateeg van Goldman, in een notitie.

Toen Goldman zijn prijsdoel voor de S&P 500 voor het einde van het jaar in mei verlaagde van 4,700 naar 4,300 (het begon het jaar met 5,100), voorspelde de markt dat de Fed haar ophogingscyclus rond 3.25% zou stoppen. Nu denken traders dat de zogenaamde eindrente 4.6% zal zijn, en de economen van Goldman zien een mogelijke piek van de Fed funds rate komend voorjaar tot wel 4.75%.

Dit stuwt de reële rente op tienjarige staatsobligaties fors omhoog, en Goldman merkt op dat ze zijn gestegen van min 10% aan het begin van het jaar tot 1.1%, het hoogste punt sinds 1.3. De bank verwacht dat ze tegen eind 2011 1.25% zullen bereiken, alvorens te pieken op 2022%. Dat is niet goed voor de aandelen.

"De relatie tussen aandelen en tarieven is dynamisch", merkt Kostin op. “De drijvende krachten achter veranderingen in reële rendementen bepalen de impact op de waarderingen van aandelen. Het toenemende gewicht van snelgroeiende technologiebedrijven in de index heeft ook de duration en koersgevoeligheid vergroot.”

De forward koers/winst-multiple van de S&P 500, die aan het begin van het jaar 21 was toen de reële rente negatief was, is momenteel gedaald tot 16.

“In de afgelopen weken is de relatie echter ontwricht; aandelenwaarderingen zijn gedaald sinds hun recente piek, maar handelen nog steeds boven het niveau dat wordt geïmpliceerd door de recente relatie met de reële rente. Uitsluitend gebaseerd op de recente relatie met reële rendementen, zou de S&P 500-index moeten handelen op een veelvoud van 14x in plaats van het huidige veelvoud van 16x", zegt Kostin.

Vandaar zijn koersdoelverlaging. Het goede nieuws is dat 3,600 slechts 4.1% lager is dan de slotkoers van donderdag. En Kostin denkt dat een eindejaarsrally naar 4,300 "mogelijk is als de inflatie duidelijke tekenen van versoepeling vertoont".

Het slechte nieuws is dat Goldman denkt dat de risico's naar beneden gericht zijn. Hardnekkige inflatie, en dus een aanhoudend agressieve Fed, kan een recessie veroorzaken. Goldman-economen geven een kans van 35% dat dit in de komende 12 maanden gebeurt.

"In een recessie verwachten we dat de winst zal dalen en dat de rentekloof groter zal worden, waardoor de index naar een dieptepunt van 3150 zal gaan", zegt Kostin.

Markten

Wall Street staat voor een nieuwe neerwaartse dag, met het S&P 500-futurescontract
ES00,
-1.21%
van 1% naar 3735. De 10-jaarsrente op staatsobligaties
TMUBMUSD10Y,
3.765%
steeg met 5.4 basispunten tot 3.769%. Vrees voor een wereldwijde vertraging duwde WTI-oliefutures
KL.1,
-3.25%
daalde met 2.1% tot $ 81.70 per vat.

Het gezoem

De dollarindex
DXY,
+ 0.69%
voor het eerst in 112 jaar boven de 20 gekomen toen zorgen over de Europese economie en Italiaanse verkiezingsangst de euro duwden
EURUSD,
-0.80%
onder $ 0.98.

Economische gegevens die op vrijdag worden verwacht, omvatten de S&P de flash-rapporten van de Amerikaanse productie en diensten PMI, beide vrijgegeven om 9:45 uur Eastern. De Amerikaanse centrale bank organiseert haar 'Fed Listens'-evenement, dat om 2 uur Eastern begint, met openingstoespraak door voorzitter Jay Powell.

Vroege seizoensprijs voor Grinch gaat naar Dirk Willer van Citigroup, die investeerders voorspelde mag dit jaar geen Santa Rally verwachten.

De nieuwe minister van Financiën van het VK, Kwasi Kwarteng, bezorgd een mini-budget op donderdag. Rijk aan trickle down-theorie, beloofde het inkomens- en onroerendgoedbelastingverlagingen en stelde het de zes maanden durende kosten van energiesteun op £ 60 miljard ($ 67 miljard). De waargenomen fiscale incontinentie van het VK zorgde voor goudopbrengsten
TMBMKGB-10Y,
3.773%
schommel naar een hoogste punt in 12 jaar en toch echt
GBPUSD,
-1.66%
bereikte een dieptepunt van 37 jaar.

Aandelen Credit Suisse
CSGN,
-9.71%
zakte meer dan 8% naar nieuwe meerjarige dieptepunten op rapporten die de belegerde bank zou moeten hebben verder kapitaal aantrekken als het probeert te herstructureren.

Het beste van internet

COVID-19-fraude kan oplopen tot $ 45 miljard
Waarom handel geen vrede kon kopen?
Wat is erger voor u: inflatie of recessie?

De grafiek

In de afgelopen 12 maanden is meer dan de helft van de slotklokken van de sessies "vergezeld van trieste trombones", zegt Benedek Vörös, directeur indexbeleggingsstrategie bij S&P Dow Jones Indices, in een nota die donderdagochtend werd gepubliceerd. Onder dergelijke angst was beleggen in aandelen met een lage volatiliteit een betere gok.

“Voor scherpzinnige volgers van factoren is de S&P 500 Low Volatility een beetje een baken van hoop geweest. Door onevenredig meer opwaarts dan neerwaarts te vangen, heeft Low Vol een positief 12-maandsrendement van 1.2% behaald, tegenover een verlies van 11.6% voor de S&P 500”, merkt hij op. 

Toppers

Dit waren de meest actieve beurstickers op MarketWatch vanaf 6 uur Eastern.

Willekeurig leest

De link tussen Yoda en Miss Piggy
Pas op hieronder
Goedkope Disney prinses

Need to Know begint vroeg en wordt bijgewerkt tot de openingsbel, maar hier aanmelden om het eenmaal in uw e-mailbox te laten bezorgen. De per e-mail verzonden versie zal om ongeveer 7 uur Oost worden verzonden.