(Bloomberg) – Toen de leidinggevenden van Goldman Sachs Group Inc. begin 2020 op zoek gingen naar investeerders, boden ze veelbelovende vooruitzichten voor hun nieuwe Main Street-bedrijf. De eenheid zou in 2022 van een geldgebrek naar break-even gaan.
Meest gelezen van Bloomberg
Zo werkt het niet helemaal.
De interne projecties van de Wall Street-titan laten zien dat de verliezen van consumentenbedrijven dit jaar zullen toenemen tot meer dan 1.2 miljard dollar, volgens mensen met kennis van zaken. Het verbrandingspercentage in het tweede kwartaal van de eenheid komt overeen met deze voorspellingen – en het aantal kan nog toenemen als een verslechterende economie het bedrijf dwingt om meer voorzieningen voor kredietverliezen te nemen, zeiden de mensen.
De verliezen zijn het gevolg van de toevoeging van nieuwe bedrijfsonderdelen, pandemische effecten en kostendalingen. Nieuwe boekhoudregels zullen het bedrijf ook dwingen meer geld opzij te zetten naarmate de kredietvolumes groeien. Het cijfer is ook hoger dan de $1 miljard die Goldman voor 2020 had getroffen en zei dat dit het dieptepunt zou zijn voor de Marcus-onderneming.
Goldmans streven naar de massa is een poging om nieuwe inkomstenstromen te vinden buiten haar kernactiviteiten, handel en bankieren. Maar na twee jaren van hoogconjunctuur op Wall Street zet het bedrijf zich schrap voor een winstdaling van 35%, waardoor het interne debat wordt aangewakkerd over de geloofwaardigheid van de prognoses voor zijn detailhandelsactiviteiten en de risico's op weg naar een uitdagende economie.
“We hopen en verwachten dat Goldman de voeten van de managers in de consumentensector tegen het vuur houdt”, zegt Mike Mayo, analist bij Wells Fargo & Co. presteren net zo goed als de afgelopen jaren.”
Het is het soort onderneming waarbij je een nieuwe inkomstenstroom kunt vinden of 'je hoofd naar je toe kunt krijgen', zei hij.
Een vertegenwoordiger van Goldman weigerde commentaar te geven. Goldman beschouwt de cashburn als noodzakelijke investeringen om het bedrijf te laten groeien.
In gesprekken met zijn team heeft Chief Executive Officer David Solomon de kritiek op zijn consumentenbedrijf vergeleken met waar Jeff Bezos mee te maken kreeg bij het bouwen van AWS – een cloud-computing-service die de scepsis van Wall Street-analisten overwon om een groeimotor voor Amazon.com Inc. te worden.
De investeerders en analisten van de bank kregen in januari 2020 een J-curve te zien – een grafiek die verliezen liet zien in de eerste jaren voordat ze break-even gingen in 2022 en daarna een groeiende winstgevendheid. Er wordt nu voorspeld dat die curve dieper en langer zal zijn. Schattingen van transactiebankieren waren in die dia opgenomen, maar werden als een minimale hindernis gezien en dat bedrijf verdient nu geld.
Toch heeft Goldman de meeste andere statistieken van de eenheid overtroffen. Het heeft 13 miljoen klanten veiliggesteld, de deposito's uitgebreid tot meer dan $100 miljard en creditcard-bindingen toegevoegd. Tegelijkertijd hebben beleggers de afgelopen maanden steeds meer de groeicijfers opzij gezet en zich op de winstgevendheid willen concentreren.
Belegger 'afkeer'
Het bredere gesprek binnen Goldman gaat over wat er nodig is om investeerders voor zich te winnen – een frustratie die nog groter wordt als de aandelen van de bank 30% onder hun hoogste punt in november worden verhandeld. Goldman-aandelen zijn in de war geraakt met de rest van de markt.
De koers-boekwaardeverhouding van Goldman – een nauwlettend gevolgde maatstaf die laat zien hoe beleggers de activa van een bedrijf waarderen – ligt onder het niveau toen Solomon bijna vier jaar geleden de eerste plaats overnam, ondanks een vernieuwing van de strategie. Het aandeel bleef achter aartsrivaal Morgan Stanley achter nadat het bedrijf belangrijke overnames deed van E*Trade en Eaton Vance.
Het leiderschap van Goldman is tot de conclusie gekomen dat de markt graag wil horen over een meer gediversifieerde onderneming.
Hoewel het managementteam enthousiast is over plannen om de consumentenafdeling te laten groeien, vindt dit geen weerklank bij beleggers, aldus analist Brennan Hawken van UBS Group AG.
“Ik heb discussies gezien waarin investeerders hun afkeer en frustratie hebben geuit over de mate van aandacht die aan de consumentensector wordt besteed”, zei hij. “Ze zien dat niet als een waardeverhogend voorstel.”
De weg naar hogere koersen voor de aandelen van Goldman is nog steeds afhankelijk van het opbouwen van een gediversifieerd bedrijf met een sterke consumentenfranchise, aldus Devin Ryan, analist bij Citizens Financial Group Inc. Maar dat betekent ook dat we rekening moeten houden met de kostendaling.
“Ze moeten de hoek omslaan op het gebied van de consument, en zich richten op zinvolle winstgevendheid,” zei Ryan. “Dit is een goed moment voor het debat, zodat iedereen naar alle bedrijven en de weg naar winstgevendheid kan kijken.”
De consumentensector is verder gegaan dan alleen de leningen, deposito's en het Apple-creditcardaanbod dat het had toen Goldman zijn Investor Day in 2020 hield.
Het bedrijf breidde zijn creditcardpartnerschappen uit door kaarten van het merk General Motors Co. toe te voegen. Het grotere succes was de aankoop van de 'buy now, pay later'-aanbieder GreenSky, de grootste overname die het bedrijf onder Solomon heeft gedaan. Het verstrekken van nieuwe leningen ter waarde van een paar miljard dollar zou de bank dwingen vooraf een aantal verliesvoorzieningen te treffen, gebaseerd op de verwachte wanbetalingen gedurende de hele looptijd van de leningen.
Maar sinds Goldman's aankoop in september van de gespecialiseerde kredietverstrekker is de markt voor zijn concurrenten en vergelijkbare bedrijven getankt.
Voor Goldman is het van cruciaal belang dat dit aanbod consistente winsten oplevert – genoeg om investeerders ervan te overtuigen dat het een sterke onderneming heeft die de grillen in zijn kernhandels- en bankactiviteiten kan compenseren.
Een pandemische hausse op Wall Street zorgde ervoor dat de Main Street-eenheid een langere startbaan kreeg om te groeien. Maar nu de totale omzet van Goldman op een hoogtepunt staat, kunnen de verliezen van de divisie andere beslissingen bemoeilijken, vooral hoe de regenmakers op Wall Street moeten worden gecompenseerd.
"De compensatie kan maar in beperkte mate dalen en dat zou een probleem zijn, vooral als sommige van deze andere bedrijven zich nog steeds in de verliesgevende fase bevinden", aldus Hawken van UBS. “Dat zou een strategische misstap kunnen zijn die de kernactiviteiten zou kunnen schaden.”
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-sees-losses-consumer-120942018.html