Amerikaanse investeerders hebben niet de gemakkelijkste tijd gehad in 2022 beurs is ziek; de obligatiemarkt heeft zijn slechtste jaar in de geschiedenis; grote cryptocurrencies zoals Bitcoin hebben dronken; en zelfs de ooit gloeiend hete huizenmarkt is begint te kraken.
Waar je ook kijkt, de prijzen van activa dalen. Dat betekent dat het een uitdagend jaar is geweest voor diegenen die wat extra geld willen parkeren op een plek waar het op zijn zachtst gezegd een rendement zal opleveren.
Maar a Goldman Sachs team, onder leiding van de Amerikaanse aandelenstrateeg David J. Kostin, gaf in een onderzoeksnota van dinsdag wat advies aan beleggers die op zoek zijn naar navigatie in deze verraderlijke markten.
Hun advies spitst zich toe op een eeuwenoude vraag voor beursbeleggers: wat is beter, waardeaandelen of groeiaandelen? Of wat als het tegenwoordig geen van beide is?
Groei versus waarde
Voor niet-ingewijden hebben waardeaandelen lagere prijzen in verhouding tot hun fundamentele waarden (dwz inkomsten, netto-inkomsten, kasstromen, enz.) dan de meeste beursgenoteerde bedrijven, terwijl groeiaandelen tegen veel hogere waarderingen geprijsd zijn omdat ze groeipercentages hebben die aanzienlijk hoger dan het marktgemiddelde.
Lyft is een goed voorbeeld van een groeiaandeel. De rideshare-gigant zal naar verwachting dit jaar met een clip van 27% groeien en wordt zeer gewaardeerd door de markt, maar boekte een negatief netto-inkomen in het lentekwartaal. Met andere woorden, de groei van het bedrijf is het ding om in te investeren.
Hewlett-Packard, aan de andere kant, is een solide voorbeeld van een waardeaandeel. De inkomsten van de multinationale techgigant stegen in het voorjaarskwartaal met minder dan 5%, maar het aandeel wordt slechts acht keer de winst verhandeld, vergeleken met de gemiddelde koers-winstverhouding van 13.1 voor de S&P 500. Daar zit veel betrouwbare waarde in.
Kiezen tussen waarde- en groeiaandelen is altijd een uitdaging voor beleggers, maar in de jaren sinds de Grote Financiële Crisis hebben groeiaandelen een ongelooflijke tijdperk van outperformance geleid door hoogvliegende technologiebedrijven.
Maar nu de Federal Reserve de rente verhoogt, het risico op een recessie toeneemt en de inflatie een piek bereikt, zegt Goldman dat waardeaandelen op het punt staan hun dag te beleven.
"De huidige relatieve waarderingen binnen de aandelenmarkt impliceren dat de waardefactor op middellange termijn een sterk rendement zal genereren", schreef het Goldman-team, eraan toevoegend dat waardeaandelen het komende jaar drie procentpunten beter zouden moeten presteren dan groeiaandelen.
Beleggers willen wellicht voorzichtig zijn met beleggen in groeiaandelen in de toekomst, omdat deze aandelen een "zachte landing" en een daling van de rente nodig hebben om beter te presteren dan de S&P 500, stelt Goldman.
Bovendien zien groeiaandelen er bijzonder duur uit in termen van winst en omzetmultiples.
“Uitzonderlijk hoge waarderingen kunnen soms worden gerechtvaardigd door verwachtingen voor uitzonderlijk snelle winstgroei. De verwachtingen van vandaag, zelfs als ze juist zijn bewezen, lijken de huidige multiples voor groeiaandelen niet te rechtvaardigen', schreef het Goldman-team.
De strategen van Goldman merkten ook op dat waardeaandelen historisch gezien beter presteerden dan groeiaandelen rond het begin van recessies. En met de meeste economen als we dit jaar een recessie in de VS voorspellen, kan het zinvol zijn om rijk geprijsde groeinamen te vermijden en op zoek te gaan naar value-plays.
Het is echter belangrijk op te merken dat de economen van Goldman nog steeds slechts een kans van één op drie zien op een recessie in de VS in het komende jaar en een kans van 48% op een recessie tegen september 2024.
Toch wees het Goldman-team er ook op dat waardeaandelen historisch gezien beter hebben gepresteerd dan groeiaandelen rond pieken in inflatie, zoals gemeten door de consumentenprijsindex (CPI). En Goldmans hoofdeconoom, Jan Hatzius, zei in augustus dat hij gelooft dat de inflatie al een hoogtepunt heeft bereikt, ook al zal het waarschijnlijk tot het einde van het jaar verheven blijven ten opzichte van de historische normen.
"De waarde presteerde beter dan de groei in de 12 maanden na zeven van de laatste acht jaar-op-jaar kern-CPI-inflatiepieken", schreef het Goldman-team woensdag.
Natuurlijk is er nog een andere mogelijkheid die beleggers zouden willen overwegen. Goldman noemde deze strategie niet in zijn notitie, en het omvat helemaal geen aandelen.
Een veilige haven?
Hoewel waardeaandelen het komend jaar mogelijk beter zullen presteren dan groeiaandelen, zijn veel beleggers waarschijnlijk niet bereid terug te springen op de markt te midden van oproepen van investeringsbanken om meer pijn in het verschiet.
Morgan Stanleyheeft bijvoorbeeld herhaaldelijk gewaarschuwd dat een giftige economische combinatie van “brand”(inflatie en stijgende rente) en “ijs”(dalende economische groei) zullen de aandelenkoersen naar verwachting tot eind 2023 gematigd houden.
Veel beleggers hebben geprobeerd om in deze moeilijke economische tijden naar contant geld te gaan als een veilige haven, maar Ray Dalio, oprichter van 's werelds grootste hedgefonds, Bridgewater Associates, stelt dat “contant geld is nog steeds afval” door de stijgende inflatie.
Mark Haefele, chief investment officer bij UBS Global Wealth Management, zei in een onderzoeksnota van woensdag dat er een andere optie is die winstgevender kan zijn.
"Tegen de huidige onzekere achtergrond geven we de voorkeur aan de Zwitserse frank als de veilige haven bij uitstek op de valutamarkten", zei hij. “Het land wordt minder getroffen door de Europese energiecrisis dan zijn buren, aangezien fossiele brandstoffen slechts 5% van de elektriciteitsproductie in het land uitmaken. De munt wordt ook ondersteund door een centrale bank die zowel bereid als in staat is om de inflatie snel weer op het doel te krijgen.”
De Zwitserse frank is sinds juni meer dan 7% in waarde gestegen ten opzichte van de euro, aangezien de toenemende angst voor een recessie investeerders naar de veilige haven blijft drijven. En zoals Stéphane Monier, chief investment officer van Lombard Odier Private Bank, in een 31 augustus artikel:
“De Zwitserse Nationale Bank (SNB) gaat stijgende prijzen tegen met hogere rentetarieven. In tegenstelling tot andere beleidsmakers heeft het de bereidheid gesignaleerd om in te grijpen om de Zwitserse frank sterk te houden.”
De Zwitserse frank heeft ook een geschiedenis van beter presteren dan de dollar. Sinds zijn oprichting in 1999 is de frank 30% gestegen ten opzichte van de dollar.
Dit verhaal stond oorspronkelijk op Fortune.com
Bron: https://finance.yahoo.com/news/goldman-sachs-says-where-park-203125969.html