U kunt de impliciete verplaatsing van een optie berekenen door de premie op te tellen bij of af te trekken van de uitoefenprijs. Bijvoorbeeld, een aandeel van $ 100 met at-the-money ($ 100 strike) call-opties die $ 10.00 kosten, heeft een impliciete beweging van 10%, met een break-even prijs van $ 110. Als dit een putoptie van $ 10.00 zou zijn, zou de break-even $ 90.00 zijn.
Opmerking: het berekenen van de impliciete beweging van een optie is anders dan het berekenen van de impliciete beweging van een aandeel. Om de impliciete beweging van een aandeel te berekenen, voegt u eenvoudig de premie van de call toe en stelt u deze samen ($ 20 in het geval van het bovenstaande voorbeeld).
Als de impliciete beweging van een optie vóór de winst 10% is en de aandelen slechts 1% in uw voordeel bewegen, kan uw optie de volgende dag lager worden verhandeld, ook al had u het bij het juiste eind. Hoe dichter bij de vervaldatum uw optie is, hoe groter het risico op IV-crush.
Het begrijpen van IV-crush en theta-verval is cruciaal voor het verhandelen van opties op inkomsten.
Nu je de mogelijke valkuilen begrijpt van het houden van een optie via inkomsten, laten we het hebben over Goldman's eerdere Intel-transactie: een vergelijkbare bearish handel in Intel voorafgaand aan hun inkomsten op 28 april.
Goldman gaf het biljet uit terwijl Intel handelde op $ 47.01, met als handelsidee een enigszins out-of-the-money staking van $ 45 die afliep op de volgende maandelijkse vervaldatum in mei. De impliciete beweging van die optie was 7%, wat betekent dat de break-even op deze transactie op de vervaldatum in mei ongeveer < $ 43.71 was. Toen de inkomsten rondkwamen (28 april), het aandeel sloot ongeveer 7% lager (Intel sloot die dag op $ 43.59) — voldoet aan de verwachte beweging van de optie met meer dan 2 weken blijven tot de vervaldatum.
Om een lang verhaal kort te maken: Goldman had gelijk en de handel was winstgevend. De voorraad bewoog voldoende in hun richting om het theta-verval en IV-crush te ontlopen.
Een long put is echter niet de enige manier waarop Goldman opties had kunnen gebruiken om een bearish voorspelling in Intel te doen.
Verticale spreads gebruiken om winst te verhandelen In het geval van Goldman's eerdere handel in Intel, als ze een bearish standpunt wilden innemen met behulp van de $45 strike-opties, hadden ze ervoor kunnen kiezen om een verticale spread te gebruiken. Verticale spreads houden in dat u een optie koopt en tegelijkertijd een andere optie verkoopt met dezelfde expiratie.
Goldman had bijvoorbeeld de putopties van $ 45 kunnen kopen en de putopties van $ 40 tegen hen kunnen verkopen. Dit zou een paar belangrijke dingen over de structuur van de handel hebben veranderd:
Korte opties zijn theta-positief. Dat betekent dat wanneer de tijd verstrijkt, korte opties worden meer winstgevend. Terwijl de persoon aan wie u ze heeft verkocht met het verstrijken van de tijd geld verliest, bevindt u zich aan de andere kant van die transactie, in de hoop dat de optie waardeloos afloopt.
Door een optie te verkopen tegen uw lange optie, verlaagt u het totale bedrag aan premie dat u moet uitgeven om deel te nemen aan de transactie. Als de long put-optie zou $ 1.30 hebben gekost, en de korte putoptie kost $ 0.80, nu heb je een strategie die $ 0.50 kost! Naast de verandering in kostenbasis komt er nog een welkome verandering...
Dit is eenvoudig: als uw strike-putoptie van $ 45 oorspronkelijk $ 1.30 kostte, zou de break-even < $ 43.70 zijn geweest. Als uw positie nu een debetspread van $ 45/$ 40 is die $ 0.50 kost, is uw break-even nu <$ 44.50! Dit betekent dat het aandeel minder hoeft te bewegen om de positie winstgevend te maken. Maar alles heeft een addertje onder het gras, en in dit geval is de vangst...
Een lange staking van $ 45.00 heeft technisch gezien een maximale waarde van $ 4,500 - een dollar voor elke cent dat het aandeel onder $ 45 daalt, mogelijk helemaal tot $ 0. Door echter een optie te verkopen tegen uw long put, begrenst u nu de maximale waarde van uw positie bij de short strike. In dit geval, als u een putspread van $ 45/$ 40 zou gebruiken, is de maximale waarde van uw spread $ 500 per stuk op de vervaldatum - een dollar voor elke cent dat het aandeel onder $ 45 daalt, totdat het $ 40 bereikt.
Kortom: verticale spreads stellen handelaren in staat om een deel van het risico dat gepaard gaat met het houden van opties te beperken door middel van inkomsten, in ruil voor het mislopen van een deel van de potentiële beloning.
The Bottom Line Achteraf is 20/20. We weten dat Goldman in het afgelopen kwartaal misschien beter af was geweest met het gebruik van een verticale putspread in plaats van een lange put voor hun bearish Intel-voorspelling. Dit kwartaal zou echter anders kunnen uitpakken. Het break-even voor bijna-het-geld-puts ligt net boven een meerjarig dieptepunt in Intel's aandelenkoers. Als Intel op het gebied van inkomsten onder dat punt zakt, moet het mogelijk een periode van prijsontdekking ingaan om een nieuwe bodem te vinden - wat een deel zou kunnen zijn van de reden waarom Goldman Sachs zo bearish is over deze naam.
Onthoud wel: het aanhouden van long-opties via inkomsten en andere bekende katalysatoren kan een groot risico met zich meebrengen. Als het handelen in opties nieuw voor u is, of als u geen uitgesproken mening hebt over Intel's prijsactie na de winst, is dit " deep-end of the pool”-handel is misschien niet voor jou. U bent echter de baas over uw eigen domein. Dus jij bent de rechter.