Goud behoudt titel als beste investering tijdens recessie

De markt is nu een bloedbad, met rood over de hele linie. Zelfs vóór de recente ineenstorting kenden aandelen hun slechtste start van een jaar sinds 1939. We hebben de ultieme bearish mix van ongebreidelde inflatie en vertragende groei, en voor het einde van het jaar zijn al verschillende stijgingen ingeprijsd, waarbij aandeelhouders massaal naar hun investerings-apps in grote paniek uitverkoop. 

Met dit verslechterende sentiment, Invezz. com besloten om te kijken naar de prestaties van activaklassen tijdens eerdere recessies, om vast te stellen welke sectoren het beste presteren en met hoeveel. Traditioneel zouden obligaties en goud de veilige havens zijn tijdens terugval op de markt, maar ondersteunen de cijfers dit? In het onderzoek hebben we vijf activaklassen beoordeeld: goud, zilver, aandelen, obligaties en onroerend goed. 

Bent u op zoek naar snelnieuws, hot-tips en marktanalyse?

Meld u vandaag nog aan voor de Invezz-nieuwsbrief.

We gebruikten de definitie van een recessie zoals uiteengezet door het National Bureau of Economic Research (NBER), die een recessie definieert als: "een significante daling van de economische activiteit verspreid over de economie, die meer dan twee kwartalen, oftewel 6 maanden, aanhoudt, normaal zichtbaar in het reële bruto binnenlands product (bbp), het reële inkomen, de werkgelegenheid, de industriële productie en de groothandel-detailhandel".

Periode

Onderstaande tabel laat vijf grote recessies zien sinds de jaren zeventig, de datum waarop we met het onderzoek begonnen. Hieronder volgt een korte beschrijving van deze recessies. 

Tijdloos goud

Laten we beginnen met goud, de traditionele veilige haven tijdens recessies. We schreven een diepgaande analyse van Gold's prestaties tijdens recessies de laatste tijd, en de cijfers benadrukken in feite zijn reputatie. 

Een stijging van 17 procent tijdens de GFC is het meest opmerkelijk, hoewel deze bleef stijgen, zelfs nadat de recessie technisch was geëindigd, en uiteindelijk een piek bereikte in september 2011, bijna precies het dubbele van de prijs waarvoor hij de recessie inging.

Het steeg met 27 procent tijdens de recessie van de jaren zeventig, 8% tijdens de korte dotcom-zeepbel en hoewel het in het begin van de jaren negentig iets afzwakte, was dit een relatief milde en korte recessie. De enige echte uitzondering is de recessie van begin jaren tachtig, toen die met 24 procent daalde. 

Dit heeft echter meer te maken met de timing van wat we hebben gekozen om de recessie te definiëren. Terwijl de inflatie aan het eind van de jaren zeventig hoog opliep – met dubbele cijfers, olieprijsschokken, de verzwakking van de dollar nadat de Goudstandaard was afgezworen en het sentiment daalde, liet goud ongelooflijke winsten zien – in de drie en een half jaar tussen augustus 1976 en januari 1980 schoot het omhoog. 5X in prijs. 

Al met al ondersteunt goud zijn claim als een sterke troef om te bezitten tijdens recessies. 

Zilver

Zilver heeft parallellen met goud, maar is volatieler geweest. De grotere standaarddeviatie van rendementen tijdens recessies is te zien aan de spreiding van rendementen tussen verschillende recessies. Zilver schoot omhoog, om dezelfde redenen als goud, in de jaren zeventig, maar de verticale sprong was steiler en leverde een opmerkelijke 700 procent op aan investeerders in een periode van 18 maanden vanaf 1978, toen het van $ 5 naar $ 35 ging. 

Deze winsten werden echter snel teruggegeven. Terwijl goud niet zo ver daalde als het niveau van halverwege de jaren zeventig, kwam zilver in de buurt - het daalde helemaal terug naar $ 6 gedurende de jaren die technisch gedefinieerd werden als een recessie. 

De jaren negentig en de dotcom-boom kwamen en gingen zonder al te veel beweging van zilver, aangezien het actief grotendeels zijwaarts evolueerde. In het begin van de jaren 2000 steeg het tot $ 20, voordat het terugviel naar $ 10. Daarna explodeerde het opnieuw en ging verticaal van een niveau van $ 2009 in 10 naar bijna $ 50. 

Zilver correleert echt goed met goud - de correlatie sinds 1973 is een bijna perfecte 0.88. Maar de standaarddeviatie is dubbel – 10 procent versus 5 procent, wat de grotere volatiliteit benadrukt, die tijdens recessieperiodes heeft geresulteerd in superieure rendementen voor beleggers in vergelijking met goud. 

Aandelen

Laten we het kort houden, want het is niet bepaald rocket science. Tijdens recessies wil je geen aandelen bezitten. Een snelle blik op de onderstaande grafiek zou voldoende moeten zijn om dit te beseffen, wanneer de aandelen tijdens elke recessie zijn gedaald. Zoek niet verder dan de meest recente =, toen de S&P 500 tijdens de GFC halveerde. 

Obligaties

Obligaties presenteren als een interessanter geval. Er is een veel grotere variatie aan obligaties die worden aangeboden, en dienovereenkomstige soorten gerealiseerde rendementen, in vergelijking met de aandelenmarkt of de obligatiemarkt. Daarom is analyse die consistent is met de bovenstaande methoden hier niet geschikt. 

De onderstaande grafiek van Darrow Vermogensbeheer is in plaats daarvan een betere benadering, waarbij verschillende soorten obligaties en hun prestaties tijdens de GFC worden beoordeeld. 

We zien meteen dat obligaties enige bescherming bieden, aangezien de S&P 500 ruim onder alle obligatie-indexen ligt. Ten tweede hangt de outperformance af van de kredietkwaliteit van de obligatie. Met veiligere effecten, zoals staatsobligaties, zijn de prestaties goed en leiden ze het peloton met een winst van 11.6 procent. 

Naarmate we echter verder in het kredietspectrum duiken, zien we dat de rendementen steeds slechter worden. De high-yieldindex was eigenlijk negatief en kon beleggers niet beschermen tegen de bredere neergang, omdat de markt twijfelde aan het vermogen van deze bedrijven om door de recessie te komen. Deze patronen, ondanks dat ze voor de GFC werden getoond, worden herhaald in andere recessies, wat aantoont dat obligaties een goede bescherming bieden, mits de kredietkwaliteit hoog genoeg is. 

T-bills zijn het best geplaatst, terwijl high-yieldobligaties moeten worden vermeden. Een ander ding is de variantie van het rendement - de standaarddeviatie is aanzienlijk minder dan bij goud of zilver. Dus terwijl de grondstoffen een hoger rendement opleveren, bieden obligaties van beleggingskwaliteit een soepeler rendementsprofiel en een lagere volatiliteit. 

Als men echter in staat is om meer volatiliteit te doorstaan, blijven obligaties achter bij andere activa. Zoals besproken, leveren metalen een hoger rendement tijdens recessies, terwijl obligaties het drastisch slechter doen dan aandelen en de meeste andere activaklassen in bullmarkten - wat betekent dat ze, afgezien van een stabiel rendementsprofiel, beleggers niet veel bieden. Dat is alleen maar verergerd in perioden van hoge inflatie, zoals die waarin we ons momenteel bevinden. 

In combinatie met een grotere portefeuille kunnen ze echter de algehele volatiliteit verlagen en financiële doelen helpen bereiken. 

Onroerend goed, althans in de VS, was verrassend goed bestand tegen recessies. Winsten van 12 procent en 17 procent in de recessies van de jaren zeventig en tachtig boden huiseigenaren een mooie hedge, terwijl de rendementen relatief gelijk waren in de korte recessies van de jaren negentig en de dotcom-zeepbel rond de eeuwwisseling. 

De uitbijter is natuurlijk het meest recente voorbeeld: de GFC in 2008, zoals de grafiek laat zien. 

De mediane huizenprijs daalde met meer dan 20 procent van piek tot dal tijdens de GFC, een historisch grote daling voor een activaklasse die zogenaamd immuun was voor grote neerwaartse tikken. Maar de voorkeur voor recentheid moet de sterke afdekking die onroerend goed heeft geboden negeren, afgezien van zijn voorbeeld - wat natuurlijk een recessie was die werd veroorzaakt door de subprime-hypotheekcrisis. 

Ook vermeldenswaard is het feit dat onroerend goed zo krachtig terugkaatste - een stijging van 110 procent sinds de dieptepunten van de recessie. Dus hoewel de recessie-immuniteit niet helemaal op het niveau van goud ligt, presenteert onroerend goed zich toch als een mooi bezit om tijdens recessies in het verleden aan te houden, als we voorbij een bepaald geval kijken.