Stagflatie komt eraan, maar daarmee komt een zilveren randje voor sommige aandelen als de geschiedenis een leidraad is.
Dat is volgens strategen van Bank of America, die een macro-achtergrond zien die de gevreesde economische combinatie van hoge inflatie en stagnerende groei blijft weerspiegelen.
“Inflatie en stagnatie waren 'onvoorzien in 2022... vandaar de ineenstorting van de activawaarderingen van $ 35 biljoen; maar relatieve rendementen in 2022 hebben veel gespiegeld activarendementen in 1973/74, en de jaren 70 blijven onze assetallocatie analoog voor 2020', zei een team onder leiding van Michael Hartnett in de Flow Show-nota van de bank op vrijdag.
Die voorkeursactiva omvatten longposities in grondstoffen, volatiliteit, waarde, hulpbronnen, opkomende markten en small-caps, met shortposities in aandelen, obligaties, groei en technologie.
Hartnett en het team richtten zich op kleinere bedrijven en zeiden dat de stagflatie aan het eind van de jaren zeventig aanhield, maar dat de inflatieschok in 1970/1973 was geëindigd, toen de activaklasse 'een van de grootste stierenmarkten aller tijden betrad'. En ze zien dat small-caps het de komende jaren van stagflatie zullen blijven verslaan.
Bofa
De Russell 2000 small-cap beursindex
SLEUR,
is dit jaar tot nu toe met 20% gedaald, tegenover een daling van 11% voor de Dow Industrials
DJIA,
en respectievelijk 21% en 33% daalt voor de S&P 500
SPX,
en Nasdaq Composite-indexen
COMP
BofA noemde verschillende redenen waarom beleggers zouden moeten verwachten dat small-caps beter zullen presteren:
- Small-caps hebben minder last van inflatie omdat ze prijsnemers zijn, geen prijsmakers
- Lokalisatie en fiscale stimulering zijn vaak in het voordeel van kleinere bedrijven
- Winsten van kleinere bedrijven zijn minder snel een bron van fondsen voor overheden
- Outperformance van small-caps begint meestal in een recessie
- Amerikaanse small-caps zijn vaak meer gecorreleerd met leiderschap in de volgende bullmarkt
Bofa
En terwijl de Fed de markten deze week teleurstelde, toen voorzitter Jerome Powell een duidelijk signaal gaf dat de centrale bank niet klaar is om haar standpunt over hogere rentetarieven te versoepelen, zegt BofA dat we die spil niet moeten opgeven.
Na de rentetarieven tot 1973/74 te midden van inflatie- en olieschokken te hebben verlaagd, verlaagde de centrale bank voor het eerst in juli 1975 toen de groei negatief werd, merkt Hartnett op. Een aanhoudende spil begon in december van dat jaar, en cruciaal was dat het werkloosheidscijfer diezelfde maand steeg van 5.6% naar 6.6%.
De “volgende 12 maanden steeg de S&P 500 met 31%; les is het banenverlies als katalysator voor de spil van 2023”, aldus Hartnett en het team.
Uit de gegevens van vrijdag bleek dat de VS in oktober meer dan verwachte 261,000 banen had toegevoegd, maar vertraagde ten opzichte van de 315,000 banengroei in de voorgaande maand. Het werkloosheidspercentage liep op tot 3.7%.
Bofa
Lezen: De Amerikaanse banenmarkt is te 'sterk', zegt de Fed. Dus verwacht stijgende werkloosheid
Bron: https://www.marketwatch.com/story/the-next-big-thing-is-small-get-ready-for-some-bullish-history-to-repeat-with-these-stocks-says- bofa-analysts-11667564488?siteid=yhoof2&yptr=yahoo