Het is een einde van een tijdperk.
Dat is die van BlackRocks Inc.
BLK,
Tony DeSpirito, chief investment officer in de Amerikaanse fundamentele aandelendivisie van 's werelds grootste vermogensbeheerder, vertelt beleggers dat ze zich moeten voorbereiden op het einde van een achtergrond van lage rentes en langzame groei die de markten zijn sinds de wereldwijde financiële crisis van 2008.
Ondanks een precaire start van 2022, "is één ding waar we relatief zeker over zijn, dat we het investeringsregime verlaten dat regeerde sinds de wereldwijde financiële crisis (GFC) van 2008", schreef DeSpirito in een vooruitzicht voor het tweede kwartaal van maandag.
De aandelengroep ziet niet alleen een “nieuwe wereldorde” vorm krijgen die “ongetwijfeld hogere inflatie en hogere tarieven met zich mee zal brengen dan we van 2008 tot 2020 wisten”, maar ook een lastiger omgeving voor beleggers, vooral omdat de Russische oorlog in Oekraïne de energiemarkt dreigt te beperken.
CL00,
en grondstofkosten in focus.
"Perversiteit zou de situatie in het voordeel kunnen zijn van Amerikaanse aandelen, omdat ze meer geïsoleerd zijn dan hun Europese tegenhangers van pieken in de energieprijzen en de directe gevolgen van de oorlog en de economische gevolgen ervan", schreef DeSpirito, eraan toevoegend dat een herwaardering naar waarde gerechtvaardigd kan zijn.
"Het is ook vermeldenswaard dat obligaties, die doorgaans een voorsprong krijgen in tijden van risicoaversie, tegenwoordig minder portefeuilleballast bieden omdat de correlaties met aandelen zijn geconvergeerd."
Om zijn denkwijze te helpen vormen, bestudeerde het team eerdere renteverhogingscycli door de Amerikaanse centrale bank, beginnend in 1983 tot 2015, en ontdekte dat waardeaandelen beter presteerden dan hun tegenhangers met grote kapitalisaties, maar ook een belangrijke benchmark op de obligatiemarkt (zie grafiek).
Aandelen, obligaties en vooral waarde doen het meestal goed 3 jaar na een renteverhogingscyclus
BlackRock fundamentele aandelen, Bloomberg
Het team vergeleek de prestaties van de Bloomberg US Aggregate Bond Index (rood), de Russell 1000-index
RUI,
(geel) en de Russell 1000 Value Index
RLV,
(roze). Merk op dat de prestaties in alle drie de segmenten positief waren in de eerste drie jaar nadat de tarieven begonnen te stijgen.
Andere veronderstellingen van de vooruitzichten waren dat de inflatie zou afnemen Hoogtepunten in 40 jaar later dit jaar, met de kosten van levensonderhoud om boven het niveau van 2% te komen dat typisch was voor de pandemie, misschien in een bereik van 3% tot 4%, in het ergste geval.
Het team verwacht ook het rendement op 10-jarige staatsobligaties
TMUBMUSD10Y,
hoger duwen als de Federal Reserve ziet eruit te verhogen zijn belangrijkste tarief, maar dat het "3% tot 3.5% zou moeten bereiken voordat we het risico/rendement voor aandelen in twijfel zouden trekken."
De benchmark Treasury-rente, die maandag 2.4% naderde, wordt gebruikt om alles te prijzen, van bedrijfsobligaties tot leningen voor commercieel onroerend goed. Hogere staatsobligaties kunnen leiden tot strengere leenvoorwaarden voor grote bedrijven in een tijd waarin inflatiedruk ook de marges kan drukken.
Toch ziet DeSpirito potentieel voor een "ondergewaardeerde kans in bedrijven" met een record van hogere kosten doorberekenen aan consumenten, zelfs als ze nu te maken hebben met inflatiedruk.
"De periode van extreem lage rentetarieven was erg goed voor groeiaandelen - en erg uitdagend voor waardebeleggers", schreef hij. "De weg die voor ons ligt zal waarschijnlijk anders zijn, waardoor een deel van de aantrekkingskracht van een waardestrategie wordt hersteld."
Aandelen stegen maandag, geleid door de technologie-zware Nasdaq Composite Index
COMP
omdat het zijn beste dag in meer dan een week noteerde, met de S&P 500-index
SPX,
en Dow Jones Industrial Average
DJIA,
ook boekingswinsten.
Bron: https://www.marketwatch.com/story/get-ready-for-a-new-world-order-that-drives-stocks-and-bonds-blackrock-11649110028?siteid=yhoof2&yptr=yahoo