GBTC's beheerde activa van bijna $ 11 miljard vormen een risico in de bearmarkt: UBS

Uw maat is niet de maat van Grayscale

De grootte van Grayscale kan uiterst problematisch zijn in een bearmarkt, zei Kachkovski. 

Elke verkoop zou de GBTC-korting verder vergroten, maar heeft niet noodzakelijkerwijs invloed op de bitcoin-prijs. Als GBTC zelf echter zou worden geliquideerd, zou dit van invloed kunnen zijn op bitcoin - aangezien de fondsregels bepalen dat investeerders in contanten moeten worden uitbetaald. 

"We geloven dat de enorme omvang van GBTC's holdings - 633 BTC, of ​​3.3% van alle gedolven munten - problemen zou opleveren voor de hele markt, aangezien bitcoin nog steeds meer dan 45% van de ruimte beslaat, stablecoins niet meegerekend", aldus het rapport. benadrukkend dat het nog steeds van mening is dat een liquidatie onwaarschijnlijk blijft. 

Dat komt omdat DCG $ 210 miljoen uit GBTC-beheervergoedingen haalt. Cruciaal is dat de vergoeding wordt geheven ongeacht de prestatie of korting op NAV. De andere producten van het fonds, waaronder ETHE, brengen nog eens $ 100 miljoen per jaar op.

Hang daar maar in

UBS merkt ook op dat de taal in SEC-deponeringen niet suggereert dat een stem van een aandeelhouder de ontbinding van de trust zou kunnen afdwingen. “Anders hoeft Grayscale alleen maar liquide en solvabel te blijven om het fonds te laten draaien.”

Het laatste punt van de investeringsbank tegen liquidatie stelt dat, hoewel winstgevend, het realiseren van de korting - door de onderliggende bitcoin te ontvangen - op zijn best ongeveer $ 440 miljoen zou opleveren.

Dat zou net iets meer zijn dan twee jaar terugkerende jaarlijkse inkomsten uit de beheervergoedingen van de trust. Het zou er ook van uitgaan dat alle bitcoin werd verkocht tegen de huidige prijs, ongeveer $ 17,000, wat volgens Kachkovski onwaarschijnlijk lijkt.

Hoewel investeerders zich zorgen zouden moeten maken over deze uitkomsten, zei Kachkovski dat er nog geen reden tot paniek is.