De gestrande klantenfondsen van FTX trekken de aandacht van noodlijdende vermogensbeleggers

Kredietbeleggingsfirma's willen claims kopen van failliete crypto-exchange FTX's klanten die anders jaren zouden kunnen wachten op faillissementsrechtbanken om uitbetalingen te beslissen.

Apollo Global Management en Attestor behoren tot de bekendere investeerders die gesprekken hebben gevoerd over het kopen van claims, volgens een persoon die bekend is met de discussies. Niche-investeringsmaatschappij 507 Capital heeft al verschillende claims gekocht van hedgefondsen die snel uit FTX wilden stappen, zelfs als dit betekende dat ze moesten verkopen voor minder dan ze mogelijk hadden ontvangen tijdens het faillissementsproces. 

Eens een van 's werelds grootste crypto-uitwisselingen, heeft FTX vorige maand faillissementsbescherming aangevraagd, waardoor in totaal ongeveer 1 miljoen schuldeisers miljarden dollars verschuldigd waren. Alleen al de top 50 schuldeisers zijn dat verschuldigd $ 3.1 miljard, volgens gerechtelijke documenten. Terwijl velen zullen wachten op de resultaten van een waarschijnlijk jarenlang faillissementsproces, wenden anderen zich tot makelaars en kopers van noodlijdende schulden voor snelle verkopen.

Geld verzamelen betekent nu enorme verliezen op hun posities nemen door voor slechts centen op de dollar te verkopen aan kopers met het geduld om te proberen meer te herstellen van het faillissementsproces.

"Iedereen wil naar de claims kijken, maar niemand weet wat ze doen", zegt Thomas Braziel, oprichter van 507 Capital. ”Een man vroeg me wat een stablecoin is. Ik zei: 'Kerel, je zult onderzoek moeten doen voordat we bellen', zei Braziel, verwijzend naar een investeerder die interesse toonde in het kopen van FTX-claims. Woordvoerders van Apollo en Attestor weigerden commentaar te geven.

Brazilië heeft ervaring met het verhandelen van dergelijke lastige cryptoposities, nadat het claims heeft gekocht tegen de in Tokio gevestigde crypto-uitwisseling Mt. Gox en andere ingestorte digitale activabedrijven. Het opkopen van vorderingen op fondsen vereist echter geduld: het heeft acht jaar geduurd opruimen de juridische puinhoop na de hack van Mt. Gox in 2014. 

Klanten van hedgefondsen

Met zijn vermeende diepe liquiditeitspoelen was FTX populair bij institutionele beleggers zoals crypto-hedgefondsen. Nickel Digital Asset Management heeft ongeveer $ 12 miljoen vast op de beurs, Chief Investment Officer Michael Hall vertelde een conferentie vorige maand. Ikigai Asset Management, een in Puerto Rico gevestigde startup voor crypto-activabeheer, had een "grote meerderheid" van zijn activa op FTX, Chief Investment Officer Travis Kling schreef een thread op Twitter. Galois hoofdstad was ander hedgefonds om te ontdekken dat een groot deel van zijn activabasis vastzat.

Fondsbeheerders willen meestal een exit, zodat ze verder kunnen gaan en niet te maken krijgen met de gerechtelijke procedure, zei Braziel. Sommige FTX-klanten vertelden Brazilië ook dat ze tegen het einde van het jaar een verkoop van hun vorderingen wilden afronden, zodat ze de verliezen konden afschrijven tegen de belastingen.

Brazilië zei dat hij 5 tot 6 cent per dollar had betaald voor FTX-claims met een nominale waarde van $ 2 miljoen, $ 3 miljoen en $ 8 miljoen. Hij is ook in gesprek voor een claim van ongeveer $ 100 miljoen van een in Singapore gevestigde fondsbeheerder en heeft gesproken met een Duits fonds dat $ 23 miljoen vasthoudt aan FTX. Fondsen die hun claims te koop aanbieden, vroegen meestal om meer dan 10 cent per dollar, zei hij.

Meer kunst dan wetenschap

Het beoordelen van de toekomstige waarde van een faillissementsclaim kan meer kunst dan wetenschap zijn. Back-of-the-envelope-berekeningen kunnen een idee geven van beschikbare activa versus passiva, maar het grote rendement wordt behaald in de juridische argumenten, zei Braziel.

Onder zijn juridische strategieën waagt Braziel de weddenschap dat Amerikaanse rechtbanken zullen erkennen dat activa van klanten onder de Engelse trustwet in trust worden gehouden. Activa die onder trust worden gehouden, hebben voorrang op andere eisers, wat betekent dat klanten eerst moeten worden uitbetaald, zei hij. 

Niet alle claims die door makelaars worden ingediend, hebben betrekking op activa van klanten. Een document dat de ronde doet, is een arbeidsovereenkomst met nog eens negen jaar gegarandeerde loonbetaling. Het geredigeerde FTX US-contract, ondertekend in augustus 2021, verbergt de naam van de werknemer en functietitel en toont alleen de randen van een handtekening. Het jaarsalaris is $ 525,000 met een gegarandeerde minimale jaarlijkse loonsverhoging van 15% plus een discretionaire bonus. Het contract heeft een looptijd van 10 jaar met een clausule dat als de werknemer om welke reden dan ook zou worden beëindigd, hij het achterstallige salaris inclusief jaarlijkse loonsverhogingen zou krijgen.

Een persoon die de aankoop van een claim op het contract afwees, zei dat geen enkele Amerikaanse rechtbank een dergelijke clausule zou afdwingen en dat het openstaande verschuldigde salaris weinig waarde had in een faillissementsclaim.

Disclaimer: vanaf 2021 nam Michael McCaffrey, de voormalige CEO en meerderheidsaandeelhouder van The Block, een reeks leningen aan van oprichter en voormalig FTX en Alameda CEO Sam Bankman-Fried. McCaffrey nam in december 2022 ontslag bij het bedrijf nadat hij die transacties niet had bekendgemaakt. 

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alle rechten voorbehouden. Dit artikel is uitsluitend bedoeld voor informatieve doeleinden. Het wordt niet aangeboden of bedoeld om te worden gebruikt als juridisch, fiscaal, investerings-, financieel of ander advies.