Het banenrapport van vrijdag kan een geval zijn waarin goed nieuws niet echt goed is

Beleggers houden het niet-agrarische loonlijstrapport nauwlettend in de gaten dat vrijdag verschijnt, maar niet om de gebruikelijke redenen.

In normale tijden zouden sterke banengroei en stijgende lonen als een goede zaak worden beschouwd. Maar tegenwoordig zijn ze precies wat de Amerikaanse economie niet nodig heeft, aangezien beleidsmakers een inflatieprobleem proberen terug te dringen dat maar niet lijkt te verdwijnen.

gerelateerd nieuws over beleggen

De focus van beleggers wendt zich af van Fed-spraak en dichter bij het banenrapport van vrijdag voor aanwijzingen

"Slecht nieuws is gelijk aan goed nieuws, goed nieuws is gelijk aan slecht nieuws", zei Vincent Reinhart, hoofdeconoom bij Dreyfus-Mellon, bij het beschrijven van het beleggerssentiment op weg naar de belangrijkste werkgelegenheidstelling van het Bureau of Labor Statistics. “Vrijwel uniform wat dominant is in de zorgen van beleggers is de verkrapping van de Fed. Als ze slecht nieuws krijgen over de economie, betekent dat dat de Fed minder gaat verkrappen.”

Door Dow Jones ondervraagde economen verwachten dat het rapport, dat vrijdag om 8 uur ET verschijnt, zal aantonen dat de loonlijsten in september met 30 zijn gestegen, terwijl het werkloosheidspercentage op 275,000% bleef. Minstens zo belangrijk is dat de schattingen zijn dat het gemiddelde uurloon maand na maand met 3.7% zal stijgen en met 0.3% ten opzichte van een jaar geleden. Het laatste aantal zou iets lager zijn dan het rapport van augustus.

Elke afwijking daarboven zou erop kunnen wijzen dat de Federal Reserve nog agressiever moet optreden tegen de inflatie, wat hogere rentetarieven betekent. Lagere aantallen zouden daarentegen op zijn minst een sprankje hoop kunnen bieden dat de stijging van de kosten van levensonderhoud op zijn minst afneemt.

Wall Street-voorspellers waren verdeeld over welke kant de verrassing zou kunnen komen, met de meeste rond de consensus. Zo mikt Citigroup op een winst van 265,000, terwijl Nomura 285,000 verwacht.

Voor investeerders zal de nadruk liggen op wat de lonen zeggen over de toestand op de arbeidsmarkt.

Zelfs als we de consensus van 5.1% bereiken, betekent dit dat de loondruk "nog steeds hoog is. Markten willen misschien een optimistisch beeld heroverwegen van wat de Fed van plan is te doen', zegt Beth Ann Bovino, hoofdeconoom van de VS bij S&P Global Ratings. “De Fed plant een agressieve houding. Een hogere loonwaarde zou hun positie alleen maar bevestigen.”

Beleidsmakers zijn in wezen op zoek naar Goudlokje - proberen een monetair beleid te vinden dat restrictief genoeg is om de prijzen te verlagen, terwijl het niet zo krap is dat het de economie in een steile recessie sleurt.

Uit opmerkingen van de afgelopen dagen blijkt dat ambtenaren het vertragen van de inflatie nog steeds als het allerbelangrijkste beschouwen en bereid zijn economische groei op te offeren om dat mogelijk te maken.

“Ik wil dat Amerikanen meer geld verdienen. Ik wil dat gezinnen meer geld hebben om eten op tafel te zetten. Maar het moet consistent zijn met een stabiele economie, een economie van 2% groei' in inflatie, zei Neel Kashkari, president van de Fed van Minneapolis, donderdag tijdens een vraag-en-antwoordsessie op een conferentie. “De loongroei is hoger dan je zou verwachten voor een economie met een inflatie van 2%. Dus dat baart mij enige zorg.”

Evenzo zei de Atlanta Fed-president Raphael Bostic woensdag dat hij denkt dat de inflatiestrijd "waarschijnlijk nog in de kinderschoenen staat" en noemde hij een nog steeds krappe arbeidsmarkt als bewijs. Gouverneur Lisa Cook zei donderdag dat ze de inflatie nog steeds te hoog ziet oplopen en verwacht dat "voortdurende renteverhogingen" nodig zullen zijn.

Echter, zorgen zijn de laatste tijd in de markt verschoven over het feit dat de Fed eerder te veel dan te weinig deed, aangezien sommige indicatoren de afgelopen dagen wezen op een versoepeling van de inflatiedruk.

Het Institute for Supply Management meldde woensdag dat het onderzoek van september verwachtingen liet zien voor prijzen rond het laagste niveau sinds de begindagen van de pandemie.

Recente BLS-gegevens gaven aan dat de prijzen voor leveringen van vrachtwagens over lange afstanden in augustus met 1.5% zijn gedaald en ver boven hun recordpiek in januari liggen (hoewel ze nog steeds bijna 22% hoger liggen dan een jaar geleden).

Tot slot meldde outplacementbureau Challenger, Gray & Christmas donderdag dat banenverlies steeg met 46.4% in september ten opzichte van een maand geleden (hoewel ze op het laagste niveau van het jaar tot nu toe zijn sinds het bedrijf in 1993 begon met het bijhouden van de gegevens). Ook meldde de BLS dinsdag dat: vacatures daalden met 1.1 miljoen in augustus.

Toch zal de Fed waarschijnlijk blijven pushen, met een toenemende kans dat de economie in een recessie belandt, zo niet dit jaar, dan in 2023.

“De fout van de Fed is al gemaakt, namelijk niet vooruitlopen op de stijgende inflatie. Dus het moet verdubbelen als het het inflatieprobleem wil aanpakken', zei Reinhart. “Ja, recessie is onvermijdelijk. Ja, het beleid van de Fed zal het waarschijnlijk nog erger maken. Maar de beleidsfout van de Fed was eerder, niet nu. Het gaat inhalen vanwege zijn eerdere fout. De recessie staat dus voor de deur.”

Zelfs als het cijfer van vrijdag zwak is, reageert de Fed zelden op het datapunt van één maand.

“De Fed zal blijven stijgen tot de arbeidsmarkt barst. Voor ons betekent dit dat de Fed er vertrouwen in heeft dat de groei van de loonlijsten is vertraagd en dat de werkloosheid een stijgende lijn vertoont', zegt Meghan Swiber, rentestrateeg bij Bank of America, in een klantnota. In reële termen zei Swiber dat dit waarschijnlijk geen verandering betekent totdat de economie daadwerkelijk banen verliest.

Er was echter één geval waarin de Fed leek te reageren op een enkel datapunt, of meer specifiek op twee punten.

In juni was de centrale bank ingesteld om een ​​0.5 procentpunt goed te keuren tarief verhogen. Maar een hoger dan verwachte lezing van de consumentenprijsindex, in combinatie met verhoogde inflatieverwachtingen in een enquête over het consumentenvertrouwen, dwong beleidsmakers om elf uur later naar een 0.75 procentpunt beweging.

Dat zou moeten dienen als een herinnering aan hoe gefocust op de Fed is op pure inflatiemetingen, waarbij het rapport van vrijdag mogelijk als tangentieel wordt beschouwd, zei Shannon Saccocia, chief investment officer bij SVB Private Bank.

"Ik denk niet dat de Fed voor het einde van het jaar zal kantelen of pauzeren of iets dergelijks, zeker niet vanwege banengegevens," zei Saccocia.

De CPI-lezing van volgende week zal waarschijnlijk meer gevolgen hebben als het gaat om een ​​verschuiving in de houding van de Fed, voegde ze eraan toe.

“Lonen zijn nu ingebed in de kostenstructuur en dat gaat niet veranderen. Ze gaan waarschijnlijk meer nadruk leggen op voedsel- en huizenprijzen in termen van hun interessegebied, want het enige dat nu kan gebeuren [met de lonen] is dat we ons stabiliseren op het huidige niveau," zei Saccocia. "Elke vorm van verbetering die we uit deze afdruk [vrijdag] hebben gehaald, is waarschijnlijk tijdelijk en wordt getemperd door de perceptie dat dit allemaal echt om CPI gaat."