Vrije kasstroomopbrengst boekt kwartaaldaling in 2Q22

De vrije kasstroom (FCF) van de S&P 500 blijft op een achterblijvend gezond bovengemiddeld niveau, maar een daling van het FCF-rendement is alarmerend gezien de vertragende economie waarmee bedrijven worden geconfronteerd. Ik bereken deze statistieken op basis van: S&P Global's (SPGI) -methodologie, die de individuele S&P 500-bestandswaarden voor marktkapitalisatie en economische boekwaarde optelt voordat ze worden gebruikt om de statistieken te berekenen. Ik noem dit de “Aggregate”-methodologie.

Dit rapport is een verkorte versie van S&P 500 en sectoren: vrije kasstroomopbrengst boekt kwartaaldaling in 2Q22, een van mijn kwartaalreeksen over fundamentele markt- en sectortrends. Mijn onderzoek is gebaseerd op de laatste gecontroleerde financiële gegevens, de 1Q22 10-Q voor de meeste bedrijven. Prijsgegevens zijn vanaf 5-16-22.

Achterblijvende FCF-opbrengst daalt in 2Q22

Het achterblijvende FCF-rendement voor de S&P 500 daalde van 2.25% op 6-30-22 naar 2.04% op 8-12-22.

Slechts vier S&P 500-sectoren zagen een stijging van het achterblijvende FCF-rendement van 6/30/22 tot 8/12/22.

Belangrijkste details over geselecteerde S&P 500-sectoren

Met een FCF-rendement van 11.2% krijgen beleggers per 8/12/22 meer FCF voor hun investeringsdollar in de telecomdienstensector dan in welke andere sector dan ook. Aan de andere kant heeft de vastgoedsector met -4.4% momenteel het laagste resterende FCF-rendement van alle S&P 500-sectoren.

De sectoren Telecomdiensten, Energie, Vastgoed en Gezondheidszorg zagen elk een stijging van het achterblijvende FCF-rendement van 6-30-22 tot 8-12-22.

Hieronder belicht ik de telecomdienstensector, die de grootste YoY-verbetering in FCF-opbrengst had.

Voorbeeldsectoranalyse: telecomdiensten

Figuur 1 laat zien dat het achterblijvende FCF-rendement voor de sector Telecomdiensten steeg van -0.9% op 9-30-21 naar 11.2% op 8-12-22. De FCF van de sector Telecomdiensten steeg van -14.0 miljard dollar in 2Q21 tot 147.7 miljard dollar in 2Q22, terwijl de bedrijfswaarde daalde van 1.6 biljoen dollar op 9-30-21 tot 1.3 biljoen dollar op 8-12-22.

Figuur 1: Telecomdiensten met achterblijvende FCF-opbrengst: december 2004 – 8/12/22

De meetperiode van 12 augustus 2022 maakt gebruik van prijsgegevens vanaf die datum en bevat de financiële gegevens van 2Q22 10-Q's, aangezien dit de vroegste datum is waarvoor alle 2Q22 10-Q's voor de S&P 500-bestanddelen beschikbaar waren.

Figuur 2 vergelijkt de trends in vrije kasstroom en ondernemingswaarde voor de telecomdienstensector sinds 2004. Ik tel de individuele S&P 500/sectorbestanddelen bij elkaar op voor vrije kasstroom en ondernemingswaarde. Ik noem deze benadering de 'Aggregate'-methodologie en het komt overeen met de methodologie van S&P Global (SPGI) voor deze berekeningen.

Figuur 2: Telecom Services FCF & Enterprise Waarde: december 2004 – 8/12/22

De meetperiode van 12 augustus 2022 maakt gebruik van prijsgegevens vanaf die datum en bevat de financiële gegevens van 2Q22 10-Q's, aangezien dit de vroegste datum is waarvoor alle 2Q22 10-Q's voor de S&P 500-bestanddelen beschikbaar waren.

De Aggregate-methodologie biedt een duidelijke kijk op de volledige S&P 500 / sector, ongeacht de marktkapitalisatie of indexweging, en komt overeen met hoe S&P Global (SPGI) metrische gegevens voor de S&P 500 berekent.

Voor extra perspectief vergelijk ik de Aggregate-methode voor vrije kasstroom met twee andere marktgewogen methodologieën: marktgewogen metrieken en marktgewogen drivers. Elke methode heeft zijn voor- en nadelen, die in de bijlage worden beschreven.

Figuur 3 vergelijkt deze drie methoden voor het berekenen van de trailing FCF-opbrengsten van de telecomsector.

Figuur 3: Telecomdiensten met achterblijvende FCF-opbrengstmethodologieën vergeleken: december 2004 – 8/12/22

De meetperiode van 12 augustus 2022 maakt gebruik van prijsgegevens vanaf die datum en bevat de financiële gegevens van 2Q22 10-Q's, aangezien dit de vroegste datum is waarvoor alle 2Q22 10-Q's voor de S&P 500-bestanddelen beschikbaar waren.

Openbaarmaking: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler en Brian Pellegrini ontvangen geen vergoeding om over een specifiek aandeel, stijl of thema te schrijven.

Bijlage: Achterliggende FCF-opbrengst analyseren met verschillende wegingsmethoden

Ik leid de bovenstaande statistieken af ​​door de individuele S&P 500/sectorbestandswaarden voor vrije kasstroom en ondernemingswaarde op te tellen om het achterblijvende FCF-rendement te berekenen. Ik noem deze benadering de “Aggregate”-methodologie.

De Aggregate-methodologie biedt een duidelijke kijk op de volledige S&P 500 / sector, ongeacht de marktkapitalisatie of indexweging, en komt overeen met hoe S&P Global (SPGI) metrische gegevens voor de S&P 500 berekent.

Voor extra perspectief vergelijk ik de Aggregate-methode voor vrije cashflow met twee andere marktgewogen methodologieën. Deze marktgewogen methodologieën voegen meer waarde toe voor ratio's die geen marktwaarden bevatten, bijvoorbeeld ROIC en zijn drijfveren, maar ik neem ze hier niettemin ter vergelijking op:

Marktgewogen statistieken – berekend door marktkapitalisatie-weging van het achterblijvende FCF-rendement voor de individuele bedrijven in verhouding tot hun sector of de totale S&P 500 in elke periode. Gegevens:

1. Het bedrijfsgewicht is gelijk aan de marktkapitalisatie van het bedrijf gedeeld door de marktkapitalisatie van de S&P 500 / zijn sector
2. Ik vermenigvuldig de achterblijvende FCF-opbrengst van elk bedrijf met zijn gewicht
3. S&P 500/Sector trailing FCF yield is gelijk aan de som van de gewogen trailing FCF yields voor alle bedrijven in de S&P 500/sector

Marktgewogen drijfveren - berekend door middel van marktkapitalisatie, de FCF en de ondernemingswaarde voor de individuele bedrijven in elke sector in elke periode. Details:

1. Het bedrijfsgewicht is gelijk aan de marktkapitalisatie van het bedrijf gedeeld door de marktkapitalisatie van de S&P 500 / zijn sector
2. Ik vermenigvuldig de vrije cashflow en de ondernemingswaarde van elk bedrijf met het gewicht
3. Ik som de gewogen FCF en de gewogen ondernemingswaarde op voor elk bedrijf in de S&P 500 / elke sector om de gewogen FCF en de gewogen ondernemingswaarde van elke sector te bepalen
4. S&P 500/Sector trailing FCF yield is gelijk aan gewogen S&P 500/sector FCF gedeeld door gewogen S&P 500/sector ondernemingswaarde

Elke methodologie heeft zijn voor- en nadelen, zoals hieronder uiteengezet:

Geaggregeerde methode

Voors:

• Een directe blik op de hele S&P 500/sector, ongeacht de bedrijfsgrootte of weging.
• Komt overeen met hoe S&P Global metrische gegevens berekent voor de S&P 500.

nadelen:

• Kwetsbaar voor de impact van bedrijven die de groep van bedrijven binnenkomen / verlaten, wat de totale waarden onnodig zou kunnen beïnvloeden. Ook vatbaar voor uitschieters in een bepaalde periode.

Marktgewogen statistieken methode

Voors:

• Houdt rekening met de marktkapitalisatie van een bedrijf ten opzichte van de S&P 500 / sector en weegt zijn statistieken dienovereenkomstig.

nadelen:

• Kwetsbaar voor uitschieters die een onevenredige invloed hebben op de algehele achterblijvende FCF-opbrengst.

Marktgewogen drijfveren methode

Voors:

• Houdt rekening met de marktkapitalisatie van een bedrijf ten opzichte van de S&P 500 / sector en weegt de vrije kasstroom en ondernemingswaarde dienovereenkomstig af.
• Verzacht de onevenredige impact van uitbijterresultaten van één bedrijf op de algehele resultaten.

nadelen:

• Vluchtiger omdat het de nadruk legt op grote veranderingen in FCF en bedrijfswaarde voor zwaar gewogen bedrijven.