Vrije kasstroomopbrengst daalt tot en met 8/12/22

Hoewel FCF op een achterblijvend niveau boven het gemiddelde blijft, is de daling van het FCF-rendement van de NC 2000 alarmerend gezien de macro-economische tegenwind waarmee bedrijven momenteel worden geconfronteerd.

Dit rapport is een verkorte versie van All Cap Index & Sectors: Free Cash Flow Yield Falls Through 8/12/22, een van mijn driemaandelijkse rapporten over fundamentele markt- en sectortrends. Ik bereken deze statistieken op basis van: S&P Global's (SPGI)-methodologie, die de afzonderlijke NC 2000-bestandswaarden voor vrije kasstroom en ondernemingswaarde optelt voordat ze worden gebruikt om de metrieken te berekenen. Ik noem dit de “Aggregate”-methodologie. Dit onderzoek is gebaseerd op de laatste gecontroleerde financiële gegevens, in de meeste gevallen de 2Q22 10-Q. Prijsgegevens zijn van 8/12/22.

Dalende FCF-opbrengst NC 2000 in 2Q22

Het achterblijvende FCF-rendement voor de NC 2000 daalde van 1.7% op 6-30-22 tot 1.5% op 8-12-22.

Vijf NC 2000-sectoren zagen een stijging van het achterblijvende FCF-rendement van 6/30/22 tot 8/12/22.

Belangrijkste details over geselecteerde NC 2000-sectoren

Met een FCF-rendement van 10.6% krijgen beleggers vanaf 8/12/22 meer FCF voor hun investeringsdollar in de telecomdienstensector dan welke andere sector dan ook. Aan de andere kant heeft de vastgoedsector met -3.8% momenteel het laagste resterende FCF-rendement van alle NC 2000-sectoren.

De sectoren Telecomdiensten, Energie, Gezondheidszorg, Basismaterialen en Industrie zagen elk een stijging van het achterblijvende FCF-rendement van 6-30-22 tot 8-12-22.

Hieronder belicht ik de achterblijvende FCF-opbrengst van de energiesector.

De volledige versie geeft voor elke sector dezelfde details als dit rapport voor de sector Energie.

Voorbeeld Sectoranalyse: Energie

Figuur 1 laat zien dat het achterblijvende FCF-rendement voor de energiesector steeg van 4.3% op 6-30-22 tot 5.3% op 8-12-22. De FCF van de energiesector steeg van 122.8 miljard dollar in 1Q22 tot 159.3 miljard dollar in 2Q22, terwijl de ondernemingswaarde steeg van 2.9 biljoen dollar op 6-30-22 tot 3.0 biljoen dollar op 8-12-22.

Figuur 1: Energieachterstand FCF-opbrengst: december 1998 – 8-12-22

De meetperiode van 12 augustus 2022 maakt gebruik van prijsgegevens vanaf die datum en omvat de financiële gegevens van 2Q22 10-Q's, aangezien dit de vroegste datum is waarvoor alle 2Q22 10-Q's voor de NC 2000-componenten beschikbaar waren.

Figuur 2 vergelijkt de trends in FCF en ondernemingswaarde voor de energiesector sinds 1998. Ik tel de individuele NC 2000/sectorbestandswaarden op voor vrije kasstroom en ondernemingswaarde. Ik noem deze benadering de 'Aggregate'-methodologie en het komt overeen met de methodologie van S&P Global (SPGI) voor deze berekeningen.

Figuur 2: Energie FCF & ondernemingswaarde: december 1998 – 8/12/22

Bronnen: New Constructs, LLC en bedrijfsdeponeringen.

De meetperiode van 12 augustus 2022 maakt gebruik van prijsgegevens vanaf die datum en omvat de financiële gegevens van 2Q22 10-Q's, aangezien dit de vroegste datum is waarvoor alle 2Q22 10-Q's voor de NC 2000-componenten beschikbaar waren.

De Aggregate-methodologie biedt een duidelijk overzicht van de gehele NC 2000 / sector, ongeacht de marktkapitalisatie of indexweging, en komt overeen met hoe S&P Global (SPGI) metrische gegevens voor de S&P 500 berekent.

Voor extra perspectief vergelijk ik de Aggregate-methode voor vrije kasstroom met twee andere marktgewogen methodologieën. Elke methode heeft zijn voor- en nadelen, die in de bijlage worden beschreven.

Figuur 3 vergelijkt deze drie methoden voor het berekenen van de trailing FCF-opbrengsten van de energiesector.

Figuur 3: Methodologieën voor energieachterstand FCF-opbrengst vergeleken: december 1998 – 8-12-22

De meetperiode van 12 augustus 2022 maakt gebruik van prijsgegevens vanaf die datum en omvat de financiële gegevens van 2Q22 10-Q's, aangezien dit de vroegste datum is waarvoor alle 2Q22 10-Q's voor de NC 2000-componenten beschikbaar waren.

Openbaarmaking: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler en Brian Pellegrini ontvangen geen vergoeding om over een specifiek aandeel, stijl of thema te schrijven.

Bijlage: Achterliggende FCF-opbrengst analyseren met verschillende wegingsmethoden

Ik leid de bovenstaande statistieken af ​​door de individuele NC 2000/sectorbestandswaarden voor vrije kasstroom en ondernemingswaarde bij elkaar op te tellen om het achterblijvende FCF-rendement te berekenen. Ik noem deze benadering de “Aggregate”-methodologie.

De Aggregate-methodologie biedt een duidelijk overzicht van de gehele NC 2000 / sector, ongeacht de marktkapitalisatie of indexweging, en komt overeen met hoe S&P Global (SPGI) metrische gegevens voor de S&P 500 berekent.

Voor extra perspectief vergelijk ik de Aggregate-methode voor vrije cashflow met twee andere marktgewogen methodologieën. Deze marktgewogen methodologieën voegen meer waarde toe voor ratio's die geen marktwaarden bevatten, bijvoorbeeld ROIC en zijn drijfveren, maar ik neem ze hier niettemin ter vergelijking op:

Marktgewogen statistieken – berekend door marktkapitalisatie-weging van het achterblijvende FCF-rendement voor de individuele bedrijven in verhouding tot hun sector of de totale NC 2000 in elke periode. Details:

1. Het bedrijfsgewicht is gelijk aan de marktkapitalisatie van het bedrijf gedeeld door de marktkapitalisatie van de NC 2000 / zijn sector
2. Ik vermenigvuldig de achterblijvende FCF-opbrengst van elk bedrijf met zijn gewicht
3. NC 2000/Sector trailing FCF yield is gelijk aan de som van de gewogen trailing FCF yields voor alle bedrijven in NC 2000/sector

Marktgewogen drijfveren - berekend door middel van marktkapitalisatie, de FCF en de ondernemingswaarde voor de individuele bedrijven in elke sector in elke periode. Details:

1. Het bedrijfsgewicht is gelijk aan de marktkapitalisatie van het bedrijf gedeeld door de marktkapitalisatie van de NC 2000 / zijn sector
2. Ik vermenigvuldig de vrije cashflow en de ondernemingswaarde van elk bedrijf met het gewicht
3. Ik som de gewogen FCF en de gewogen ondernemingswaarde op voor elk bedrijf in de NC 2000 / elke sector om de gewogen FCF en de gewogen ondernemingswaarde van elke sector te bepalen
4. NC 2000/Sector trailing FCF yield is gelijk aan gewogen NC 2000/sector FCF gedeeld door gewogen NC 2000/sector ondernemingswaarde

Elke methodologie heeft zijn voor- en nadelen, zoals hieronder uiteengezet:

Geaggregeerde methode

Voors:

• Een directe blik op de hele NC 2000/sector, ongeacht bedrijfsgrootte of weging
• Komt overeen met hoe S&P Global metrische gegevens berekent voor de S&P 500.

nadelen:

• Kwetsbaar voor de impact van bedrijven die de groep van bedrijven binnenkomen / verlaten, wat de totale waarden onnodig zou kunnen beïnvloeden. Ook vatbaar voor uitschieters in een bepaalde periode.

Marktgewogen statistieken methode

Voors:

• Houdt rekening met de marktkapitalisatie van een bedrijf ten opzichte van de NC 2000 / sector en weegt zijn statistieken dienovereenkomstig.

nadelen:

• Kwetsbaar voor uitschieters van een enkel bedrijf dat een onevenredig grote impact heeft op de algehele achterblijvende FCF-opbrengst.

Marktgewogen drijfveren methode

Voors:

• Houdt rekening met de marktkapitalisatie van een bedrijf ten opzichte van de NC 2000 / sector en weegt zijn vrije kasstroom en ondernemingswaarde dienovereenkomstig.
• Verzacht de onevenredige impact van uitbijterresultaten van één bedrijf op de algehele resultaten.

nadelen:

• Vluchtiger omdat het de nadruk legt op grote veranderingen in FCF en bedrijfswaarde voor zwaar gewogen bedrijven.