De diepste en meest liquide vastrentende markt ter wereld verkeert in grote, grote problemen.
Al maanden maken handelaren, academici en andere analisten zich zorgen dat de $ 23.7 biljoen Treasury-markt de bron zou kunnen zijn van de volgende financiële crisis. En vorige week zei de Amerikaanse minister van Financiën: Janet Yellen erkende bezorgdheid over een mogelijke storing in de handel in overheidsschuld en sprak zijn bezorgdheid uit over "een verlies van voldoende liquiditeit in de markt". Nu hebben strategen van BofA Securities een lijst opgesteld met redenen waarom Amerikaanse staatsobligaties worden blootgesteld aan het risico van "grootschalige gedwongen verkoop of een externe verrassing" in een tijd waarin de obligatiemarkt behoefte heeft aan een betrouwbare groep van grote kopers.
"Wij zijn van mening dat de UST-markt kwetsbaar is en mogelijk één schok verwijderd van functionerende uitdagingen" die voortkomen uit "gedwongen verkoop op grote schaal of een externe verrassing", aldus BofA-strategen Mark Cabana, Ralph Axel en Adarsh Sinha. "Een UST-uitsplitsing is niet ons basisscenario, maar het is een staartrisico van een gebouw."
In een nota die donderdag werd vrijgegeven, zeiden ze dat "we niet zeker weten waar deze gedwongen verkoop vandaan zou kunnen komen", hoewel ze enkele ideeën hebben. De analisten zeiden dat ze risico's zien die kunnen voortvloeien uit de uitstroom van beleggingsfondsen, het afbouwen van posities van hedgefondsen en het afbouwen van risicopariteitsstrategieën die zijn ingevoerd om beleggers te helpen risico's over activa te spreiden.
Daarnaast omvatten de gebeurtenissen die obligatiebeleggers zouden kunnen verrassen, acute financieringsstress aan het einde van het jaar; een democratisch succes van de tussentijdse verkiezingen, wat momenteel geen consensusverwachting is; en zelfs een verschuiving in het beleid van de Bank of Japan om de rentecurve te controleren, volgens de BofA-strategen.
Het beleid van de BOJ om de rentecurve te controleren, gericht op het behouden van de 10-jarige opbrengst op de staatsobligaties van het land rond nul, wordt naar een breekpunt vanwege stijgende rentes en rendementen wereldwijd. Als gevolg hiervan verwachten sommigen de BOJ past zijn beleid aan, die in 2016 werd geïntroduceerd en wordt gezien als steeds meer uit de pas met andere centrale banken.
Lezen: Dit staat er op het spel voor de markten nu de Bank of Japan vasthoudt aan haar gematigde pad
Op dit moment worstelen beleggers met een ketel van risico's: aanhoudende inflatie in de VS en de wereld, vergezeld van aanhoudende renteverhogingen door de Federal Reserve en andere centrale banken, evenals aanhoudende onzekerheid over waar de wereldeconomie en de financiële markten naartoe gaan. Amerikaanse functionarissen zijn zo bezorgd over de mogelijkheid van een herhaling van de volatiliteit van september die de Britse obligatiemarkt in haar greep hield, dat functionarissen van de Fed en het Witte Huis naar verluidt vorige week aan investeerders en economen hebben gevraagd of hier een soortgelijke ineenstorting zou kunnen plaatsvinden, volgens de New York Times.
Illiquiditeit op de normaal goed functionerende Treasury-markt betekent dat overheidsschuld niet gemakkelijk en snel kan worden gekocht en verkocht zonder de onderliggende prijs van obligaties aanzienlijk te beïnvloeden - en dat soort situaties zou zich theoretisch vertalen in problemen voor zowat elke andere activaklasse.
Handelaren beginnen net rekening te houden met een grotere kans dat het rentedoel van de fed-funds volgend jaar boven de 5% zou kunnen komen, tegenover een huidig niveau tussen 3% en 3.25%, wat de kans op aanhoudende uitverkoop van obligaties vergroot, niet lang nadat beleggers net zijn ingepakt hun hoofd rond een renteniveau van 4%.
Vanaf donderdag 2
TMUBMUSD02Y,
10-
TMUBMUSD10Y,
en 30-jaarsrendementen
TMUBMUSD30Y,
verder naar hun hoogste niveau van de afgelopen 11 tot 15 jaar gedrukt. De stijging van de rendementen dempte de aantrekkingskracht van aandelen, met alle drie de belangrijkste Amerikaanse indices
DJIA,
COMP
lager eindigen voor een tweede opeenvolgende sessie.
Bron: https://www.marketwatch.com/story/fragile-treasury-market-is-at-risk-of-large-scale-forced-selling-or-surprise-that-leads-to-breakdown-bofa- zegt-11666290995?siteid=yhoof2&yptr=yahoo