Vergeet de recessie: de VS stevenen af ​​op een 'slowcession' die het hele jaar kan duren, waarschuwt Moody's

De heersende opvatting op Wall Street is dat naarmate de Federal Reserve de rentetarieven verlaagt om de klap voor investeerders en consumenten te helpen opvangen, de Amerikaanse economie waarschijnlijk in de eerste helft van 2023 in een korte recessie zal belanden, maar dat deze lang voor de jaarwisseling voorbij zal zijn. einde.

Hoewel Zandi gelooft dat de meest agressieve renteverhogingen van de Fed in decennia een nadelige invloed zullen hebben op de bbp-groei, denkt hij dat een sterke Amerikaanse arbeidsmarkt en andere factoren met betrekking tot de consument een regelrechte inkrimping van de economie zouden moeten helpen voorkomen.

"Er is geen twijfel dat de economie het komend jaar zal worstelen terwijl de Fed probeert de hoge inflatie in toom te houden, maar volgens de basisvooruitzichten zal de Fed dit kunnen bereiken zonder een recessie te veroorzaken", zei Zandi in de notitie.

Volgens een reeks prognoses verwacht Zandi dat het bruto binnenlands product van de VS in alle vier de kwartalen in 1 op jaarbasis met ongeveer 2023% of minder zal groeien.

Zandi is niet de enige die denkt dat de Amerikaanse economie dit jaar een recessie zal ontlopen. Goldman Sachs-groep
GS,
+ 0.43%
hoofdeconoom Jan Hatzius heeft een vergelijkbare kijk, net als andere spraakmakende namen op Wall Street.

Wat de mening van Zandi onderscheidt, is dat hij een aanzienlijke hoeveelheid economische pijn verwacht, maar gelooft dat deze over een langere periode zal komen, waardoor het voor consumenten en investeerders iets gemakkelijker wordt om ermee om te gaan, aldus zijn notitie.

Fundamenteel voor deze vooruitzichten is het idee dat de Fed in staat zal zijn om haar renteverhogingen terug te draaien voordat ze de economie teistert met een nieuwe "beleidsfout", zoals sommigen denken dat ze heeft gemaakt toen ze het verhogen van de rentetarieven uitstelde tot 2022 op basis van de mening dat inflatie "van voorbijgaande aard" was.

Lees ook: Jeremy Siegel van Wharton beschuldigt Fed van het maken van een van de grootste beleidsfouten in zijn 110-jarige geschiedenis

Hoewel een recessie doorgaans wordt gezien als twee opeenvolgende kwartalen van economische krimp, heeft het National Bureau of Economic Research het laatste woord om te bepalen wanneer een recessie officieel is begonnen en wanneer deze officieel eindigt.

Zelfs als de Amerikaanse economie een vernietigende, banenvernietigende ineenstorting vermijdt, kunnen Amerikanen nog steeds de angel voelen van dalende activa- en huizenprijzen, voegde Zandi eraan toe.

Moody's verwacht dat de economische groei in het derde kwartaal van dit jaar een dieptepunt bereikt van 0.8%. Zandi en zijn team verwachten niet dat de groei van het bbp tot het derde kwartaal van 2 meer dan 2024% zal bedragen.

Wat is een 'slowcessie'?

Economen zien een kans van ongeveer 65% dat de Amerikaanse economie dit jaar in een recessie zal afglijden, volgens de gemiddelde voorspelling van een Wall Street Journal-enquête.

Hoewel Zandi het niet eens is met deze vooruitzichten, erkende hij dat het grootste risico met zo'n hoge mate van overtuiging is dat een recessie een "self-fulfilling prophecy" wordt wanneer consumenten en bedrijven hun uitgaven beteugelen om hun spaargeld te versterken terwijl ze zich schrap zetten voor hobbelige keer vooruit.

Er zijn al tekenen van sombere vooruitzichten, van dalende prijzen van grondstoffen zoals olie tot de toonaangevende indicatorenindex van de Conference Board, die rekening houdt met factoren zoals de rentecurve van staatsobligaties.

Maar er zijn ook genoeg tekenen dat de economische vooruitzichten niet zo slecht zijn. Inflatiegegevens die de afgelopen maanden zijn vrijgegeven, laten zien dat de prijsdruk al begint af te nemen.

Dit betekent dat het monetaire beleid van de Fed “bijna de huidige economische en financiële marktomstandigheden heeft ingehaald. De reactiefunctie suggereert dat de fondsenkoers dicht bij de 5% zou moeten liggen, in overeenstemming met de huidige verwachtingen van beleggers over de terminalfondsenrente,' zei Zandi.

Het Amerikaanse financiële systeem is in goede vorm

Normaal gesproken zien zowel de toestand van de Amerikaanse economie als het financiële systeem er veel precairder uit in de maanden voordat een recessie begint, zei Zandi. Maar dat gebeurt deze keer niet - althans niet in de mate die voorafging aan eerdere recessies.

"Meestal wordt de economie voorafgaand aan recessies geplaagd door aanzienlijke onevenwichtigheden, zoals huishoudens en bedrijven met een te hoge hefboomwerking, speculatieve activamarkten, een ondergekapitaliseerd financieel systeem dat te veel is uitgebreid", zei hij.

"Voor het grootste deel bestaat geen van deze onevenwichtigheden vandaag", voegde hij eraan toe.

Consumenten hebben ondanks opnames ruimschoots gespaard

Economen hebben de bankrekeningen van consumenten nauwlettend in de gaten gehouden, en sommige hebben hun bezorgdheid geuit over afnemende besparingen, gelooft Zandi dat Amerikaanse gezinnen waarschijnlijk geen moeite zullen hebben om hun schulden af ​​te betalen en hun uitgaven bij te houden als de rente stijgt.

“De meeste huishoudens hebben hun schulden ook goed beheerd. Het aandeel van hun inkomen dat naar aflossing en rentebetalingen gaat, is bijna een laagterecord, en voor het grootste deel zullen deze betalingen niet toenemen met de hogere rentetarieven”, zei hij.

Bovendien is Zandi van mening dat, hoewel de huizenprijzen blijven dalen naarmate de hausse in het kopen van huizen in het pandemietijdperk afneemt, een tekort aan huizen als gevolg van meer dan een decennium van beperkte bouw de waarde van huizen zal helpen beschermen.

Banken zijn in het verleden kwetsbaar geweest, maar ook zij zijn voldoende gekapitaliseerd om een ​​ernstige recessie te doorstaan. In plaats daarvan blijft de kredietgroei "precies goed", zei Zandi.

“Er is niet te veel krediet (zoals voor de financiële crisis toen kredietverstrekkers leningen verstrekten aan huishoudens en bedrijven die deze redelijkerwijs niet konden terugbetalen) en ook niet te weinig krediet (zoals na de crisis toen zelfs kredietwaardige leners geen leningen konden krijgen in die kredietcrisis. )," hij zei.

'Known unknowns' vormen een risico

Risico's voor de Amerikaanse economie zijn er genoeg, benadrukte Zandi tegen het einde van zijn analyse. Hoewel de kans bestaat dat er uit het niets een nieuwe complicerende factor ontstaat, zijn enkele van de grootste risico's wat Zandi omschreef als 'bekende onbekenden'.

Lees ook: Een derde van de wereldeconomie zal in 2023 naar verwachting in een recessie verkeren, zegt IMF-chef

Voorbeelden zijn een escalatie van het conflict in Oekraïne door de Russische president Vladimir Poetin, of de opkomst van een ontwrichtende nieuwe COVID-19-variant in China. Bovendien zijn er veel financiële breuklijnen in de VS, inclusief de mogelijkheid dat verzwakkende bedrijfswinsten investeerders dwingen om de prijs van aandelen verder te verlagen.

Zandi gaf andere voorbeelden van "bekende onbekenden" in de onderstaande tabel.

Wat de ernst betreft, vreest Zandi dat een "partijdige confrontatie over de limiet van de schatkistschuld, die tegen het najaar van 2023 opnieuw moet worden verhoogd", de meest destabiliserende impact zou kunnen hebben.

Wall Street-economen verwachten over het algemeen dat er vóór de tweede helft van het jaar een recessie zal beginnen. Maar er blijft veel discussie over de diepte en duur van de neergang, zoals Isabel Wang van MarketWatch meldde.