(Bloomberg) - In een week waarin discretionaire kopers zich snel terugtrokken uit risicovolle activa, stond een andere reeks handelaren op om een duik van drie weken in de S&P 500 te stoppen: degenen die weinig andere keus hadden dan te kopen.
Meest gelezen van Bloomberg
Ze omvatten short sellers, wiens haast om te dekken de aandelen waartegen ze wedden, ophaalden tot winsten van meer dan twee keer die van de markt. Optiedealers waren een andere bullish kracht nadat ze betrapt waren op de noodzaak om hedges te stimuleren door aandelen te kopen wanneer ze stijgen. Bepaalde kwantitatieve handelaren voor wie grafiekdrempels een oproep tot actie zijn, maakten ook hun aanwezigheid bekend.
Samen hielpen deze spelers de markt een nieuwe golf van verkopen van daghandelaren en fondsbeleggers te overwinnen. De opmars van de S&P 3.7 steeg met 500% ten opzichte van de korte vakantieweek en ging in tegen de aanhoudende agressieve boodschap van Federal Reserve-voorzitter Jerome Powell. Hoewel het de vraag is hoeveel slecht nieuws in de berenmarkt van 2022 is ingeprijsd, maakt de heersende scepsis ten aanzien van aandelen Andrew Slimmon optimistisch.
"Er is op dit moment gewoon een enorme negatieve tendens voor de markt en dat is een extreem tegendraads signaal", zegt Slimmon, global equity manager bij Morgan Stanley Investment Management. “De markten zijn klaar voor een zeer goed vierde kwartaal. Er zijn veel fondsen die erop wedden dat de markten zullen dalen."
Hoewel het advies om niet tegen de Fed te vechten in 2022 over het algemeen goed was, is het af en toe in de problemen gekomen toen de bearishness begon over te koken. De opmars van deze week kwam op hetzelfde moment dat Powell zei dat Fed-functionarissen niet zullen terugdeinzen in de strijd om de inflatie te beteugelen, wat de verwachtingen versterkte dat ze later deze maand voor de derde keer op rij een jumbo-renteverhoging zullen doorvoeren. Een groeiend aantal economen ziet een stijging van driekwart procentpunt als waarschijnlijke uitkomst.
Sommigen noemden een teruggang in de dollar als een andere factor achter de veerkracht van de aandelen, aangezien de recente chaos op de valutamarkt de geldmanagers onder druk zou zetten om het risico in te dammen. Anderen wezen op het drijfvermogen van de S&P 500 zelf als een katalysator voor verdere winsten.
In het midden van de bounce bevindt zich de gevechtslinie van 3,900, die half mei als ondersteuning fungeerde en vervolgens in juni en juli kortstondig de opmars onderdrukte. Nadat de S&P 500 tijdens een retraite dinsdag boven de drempel wist te sluiten, begon aan een driedaagse rally.
Ondertussen won de benchmarkindex andere belangrijke trendlijnen terug, waaronder zijn 100- en 50-daagse gemiddelden. De Cboe Volatility Index zakte voor de tweede week op rij.
Voor op regels gebaseerde handelaren is een kalmerende markt met een gunstig momentum een groen licht om long te gaan. Volgens een schatting van Charlie McElligott, een cross-assetstrateeg bij Nomura Securities International, hebben fondsen voor volatiliteitscontrole alleen al op donderdag $ 2.1 miljard aan aandelen ingekocht.
Naarmate de markt hoger marcheerde, veranderde het een andere reeks prijsongevoelige spelers in kopers: optiedealers die de andere kant van de derivatenhandel kozen en onderliggende aandelen zouden moeten kopen of verkopen om een neutrale marktblootstelling te behouden. In de loop van de week waren ze meestal verstrikt in een "korte gamma" -houding die vereist dat ze meegaan met de heersende markttrend, zei McElligott.
Shortsellers, wiens weddenschappen er vooruitziend uitzagen tijdens de berenmarkt van 2022, werden op het verkeerde been gezet toen de aandelen terugkaatsten. De noodzaak om de verliezen te beperken dwong tot een afbouw die leidde tot een sprong van 8.2% in een Goldman Sachs Group Inc.-mandje van de meest shorted aandelen in de loop van de week.
De technisch gedreven vraag tartte de groeiende drumbeat van Wall Street-waarschuwingen en overschaduwde wat steeds meer een bearish leger van fundamentele investeerders wordt. Dit jaar zijn de kasposities in beleggingsfondsen gestegen en heeft de aandelenblootstelling van hedgefondsen een meerjarig dieptepunt bereikt.
Nu heroverwegen retailbeleggers, een van de trouwste kopers van een dip in het post-pandemische tijdperk, hun bullish standpunt. Tijdens de week tot en met dinsdag verkochten ze voor het eerst sinds juni aandelen, volgens een schatting van JPMorgan Chase & Co. afgeleid van openbare gegevens over beurzen. Ondertussen werd meer dan $ 10 miljard uit aandelenfondsen gehaald, blijkt uit gegevens verzameld door EPFR Global.
"Bears zal antwoorden dat winsten slechts vluchtig werden vastgehouden en veel afhankelijk waren van shortdekking", zegt Michael Shaoul, chief executive officer van Marketfield Asset Management. "Hoewel een groot deel van de verkrapping door de Fed in de markt is ingeprijsd, is er onvoldoende rekening gehouden met de koppigheid waarmee hogere rentetarieven kunnen worden gehandhaafd in het licht van een verslechterende economie."
Het hele jaar is een gevaarlijk jaar geweest voor zowel beren als stieren. Hoe alarmerend alle beleidsmakers van de Fed ook klonken, de inflatiegegevens die dinsdag worden verwacht, zullen waarschijnlijk verzwakkende prijzen laten zien na generatiepieken. En wat voor schade renteverhogingen ook met zich meebrengen, de schade moet nog zijn weg vinden naar de bedrijfswinsten en de kredietmarkt.
Geplaagd door tegenstrijdige verhalen, hebben aandelenbewegingen markttiming vrijwel onmogelijk gemaakt. Na de slechtste eerste helft in vijf decennia te hebben doorgemaakt, heeft de S&P 500 de helft van zijn daling van de bearmarkt teruggewonnen tijdens een rally van twee maanden, 17% vanaf half juni. Toen de bounce in augustus een muur bereikte op zijn 200-daags gemiddelde, keerde de index snel van koers en verloor bijna 10% vóór het herstel van deze week.
De whiplash heeft Suzanne Hutchins van Newton Investment Management ertoe aangezet zich voor te bereiden op het onverwachte. Hoewel ze haar totale aandelenbezit had verminderd in afwachting van een langdurige opname, kocht ze onlangs bullish opties als verzekering.
"Als je je in een structurele bearmarkt voor de lange termijn bevindt, waarvan we denken dat we ons daar waarschijnlijk in bevinden, krijg je zeer, zeer scherpe marktstijgingen", zegt Hutchins, senior portfoliomanager en hoofd van de real-returnstrategie bij Newton Investment. "We hebben call-opties op de markt als we het mis hebben."
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/forced-buying-puts-floor-under-200649394.html