(Bloomberg) - Het is al een tijdje geleden dat bedrijven contant geld konden ophalen op de schuldmarkten en het gevoel hadden dat ze het betere einde van de deal hadden.
Meest gelezen van Bloomberg
Het grootste deel van 2022 was lenen een delicaat spel van het ontwijken van renteverhogingen en negatieve inflatiecijfers en het overladen van obligatiebeleggers met extra rendement om ervoor te zorgen dat ze uw schuld kochten.
In 2023 blijven veel van die potentiële landmijnen over. Markten in de meeste uithoeken van de wereld zijn nog steeds bezig met renteverhogingen, ook al zijn het kleinere. Het risico van een recessie later dit jaar is nog steeds zeer reëel. En de inflatie, hoewel wegebbend, blijft een punt van zorg.
Toch beginnen bedrijven in sommige uithoeken van de kredietmarkten te zien dat er met geld wordt rondgegooid op manieren die sterk lijken op de dagen van het gemakkelijke geld.
Een voorbeeld hiervan is de obligatie-uitgifte van Oracle Corp. afgelopen week om een overbruggingslening te herfinancieren die het had afgesloten om het bedrijf Cerner Corp. voor elektronische medische dossiers te kopen. Oracle wilde aanvankelijk 4 miljard dollar ophalen. Vervolgens plaatsten obligatiebeleggers orders voor maar liefst $ 40 miljard van de schuld. Niet alleen heeft het bedrijf uiteindelijk de omvang van het aanbod vergroot, het deed dit ook met wat in de markttaal bekend staat als een negatieve concessie, schreef Brian Smith van Bloomberg deze week.
Normaal gesproken, wanneer bedrijven schulden uitgeven, strooien ze het met een paar extra basispunten bovenop wat u normaal zou verwachten te betalen. In 2022 waren die concessies gemiddeld 13 basispunten per Smith. Oracle liep weg met $ 5.2 miljard tegen een gemiddelde tegemoetkoming van -11 basispunten, wat betekent dat beleggers in feite een deel van de opbrengst opgaven die ze anders hadden kunnen ontvangen door de schuld van Oracle op de secundaire markt te kopen.
De softwaregigant is niet de enige. Bedrijven hebben de afgelopen week voor meer dan $ 18 miljard aan in Amerikaanse dollars luidende obligaties uitgegeven tegen een gemiddelde concessie van -1 basispunt. Dat was te danken aan orders die vijf keer zo groot waren als het aanbod, wat betekent dat beleggers in feite hun nieuwe uitgiftepremies verbeurden om een deel van de deal te krijgen.
Dit alles wijst erop dat de FOMO-markten nu in de greep zijn, aangezien vastrentende geldbeheerders, gesteund door tekenen dat de rentetarieven hun hoogtepunt hebben bereikt, zich haasten om rendementen op te drijven die weer beginnen te verdwijnen.
CLO Walvis
Bedrijfsobligaties zijn niet de enige markt waar het grote geld terugkeert. De Japanse Norinchukin Bank is van plan de aankopen te hervatten op het gebied van door onderpand gedekte leningverplichtingen, effecten die worden gedekt door risicovolle buy-outleningen en andere bedrijfsschulden met een hoge hefboomwerking, zo schreven Carmen Arroyo en Lisa Lee van Bloomberg de afgelopen week. Nochu, zoals de bank heet, was ooit een van de grootste kopers van CLO's wereldwijd. Maar het stopte vorig jaar toen Britse pensioenfondsen hun bezit van de effecten dumpten, waardoor de markt op hol sloeg.
Een vertegenwoordiger van Nochu weigerde eerder commentaar te geven aan Bloomberg toen hem werd gevraagd naar zijn CLO-plannen.
CLO's waren een populaire markt in het tijdperk van het gemakkelijke geld, omdat ze dankzij de magie van financiële engineering leningen met een junk-rating kunnen omzetten in eersteklas effecten die meer betalen dan de typische AAA-obligatie.
Nochu, dat de afgelopen jaren in en uit de markt is geweest, beraamt een terugkeer op het moment dat de uitgifte van CLO's herstelt van de onrust van vorig jaar. Door de groeiende vraag heeft de Amerikaanse CLO-uitgifte dit jaar tot nu toe $ 10.5 miljard bereikt, volgens gegevens verzameld door Bloomberg, een stijging ten opzichte van de $ 7.5 miljard die op dit moment in 2022 werd geprijsd.
Ergens anders:
De hoogrentende dollarobligaties van Chinese emittenten zetten hun recordreeks voort, terwijl de neergeslagen vastgoedsector van het land zich steunde op ondersteunend overheidsbeleid en verbeterende economische vooruitzichten. De verkoop van nieuwe woningen bleef in januari echter dalen, wat de uitdaging onderstreept waarmee het land wordt geconfronteerd bij het redden van de vastgoedsector.
Dalian Wanda Group Co., een van de weinige Chinese firma's die onlangs bankbiljetten in Amerikaanse dollar hebben verkocht, is in gesprek met de door de staat gecontroleerde Industrial & Commercial Bank of China Ltd. Dat meldt Bloomberg News.
De spreads op bedrijfsobligaties in de yen bereikten een nieuw hoogtepunt, door verder af te wijken van de wereldwijde kredietverlening en als gevolg van de druk op de Bank of Japan om haar uiterst soepele monetaire beleid te normaliseren.
Blackstone stemde ermee in om de $ 3.6 miljard aan CLO-activa van American International Group over te nemen, een deal die van de investeringsgigant de grootste beheerder van CLO's ter wereld zou maken.
Altice France van miljardair Patrick Drahi won wat ademruimte op zijn schuldenlast door een deal te sluiten met schuldeisers om de looptijd van ongeveer $ 6.13 miljard van zijn leningen te verlengen.
Carl Icahn's Auto Plus-keten vroeg faillissement aan in Houston, vanwege de afnemende vraag naar auto-onderdelen en problemen met de toeleveringsketen.
– Met assistentie van Brian Smith, Charles Williams, Wei Zhou, Carmen Arroyo, Lisa Lee, Olivia Raimonde, Alice Huang en James Crombie.
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/fomo-gripping-credit-markets-making-192950792.html