Inflatie oplossen is eenvoudig, maar niemand praat erover

In ons nieuwe boek Inflatie, spraken we over het voorbeeld van Hendrik VIII van Engeland, die in 1544 de "Grote vernedering” van de al lang betrouwbare Britse zilveren penning. Het zilvergehalte van de munt werd verlaagd van 92.5% naar slechts 25%. Of het kostte ongeveer 3.7x meer centen om een ​​ounce zilver te kopen. Het is niet erg verrassend dat de prijzen in Groot-Brittannië al snel ongeveer drie keer zo hoog stegen.

Henry heeft de verlaging van het muntgeld niet uitgevonden. De Grieken deden het in de vijfde eeuw voor Christus. De Romeinen verlaagden de denarius zo sterk dat over een periode van tientallen jaren de prijs van tarwe uiteindelijk twee miljoen keer hoger werd. Tegenwoordig doen centrale banken hetzelfde, maar dan virtueel. De waarde van de Amerikaanse dollar, vergeleken met zijn oude $ 35/oz. benchmark tijdens het gouden standaardtijdperk van Bretton Woods, is met ongeveer 50:1 gedaald. Het kost nu ongeveer vijftig keer zoveel dollars om een ​​ounce goud te kopen.

De meest recente daling van de dollar ten opzichte van goud vond plaats in 2019-2020, toen, als reactie op de extreem agressieve uitbreiding van het basisgeld door de Federal Reserve, de waarde van de dollar daalde van ongeveer $ 1200/oz. tot ongeveer 1800 dollar. Deze stijging van ongeveer 50% van de "goudprijs" zou ongeveer 50% van de prijs van al het andere impliceren, "als al het andere gelijk is", aangezien de markten zich aanpasten aan de schijnbare nieuwe lagere waarde van de dollar. Deze 50% stijging van de algemene prijzen gebeurt niet in één keer. Het kost tijd - een aantal jaren - voordat het langzaam door het prijssysteem is gespoeld. Dit proces wordt 'cost-push', 'wage-pull' of een 'loon-prijsspiraal' genoemd. Wij ervaren dit vandaag.

In Inflatie, noemden we ook het voorbeeld van Mexico. Begin jaren negentig kostte het ongeveer drie Mexicaanse peso's om een ​​dollar te kopen. Tegenwoordig duurt het ongeveer 1990 pesos. Gedurende deze tijd is de prijs van een biertje van $ 20 in Cancun gestegen van ongeveer 5 pesos naar ongeveer 15 pesos. De reden hiervoor is voor iedereen duidelijk.

Als u deze monetaire vorm van inflatie een halt wilt toeroepen, hoeft u alleen maar te voorkomen dat de valuta verder daalt. Dit is heel duidelijk in het geval van hyperinflatoire situaties, zoals Argentinië in 1991 of Bulgarije in 1997. Argentinië heeft een valutabord ingevoerd op basis van de dollar, waarbij de waarde van de peso aan de dollar wordt vastgesteld. Bulgarije deed hetzelfde door zich te fixeren op de Duitse mark en vervolgens op de euro. In beide gevallen eindigde "inflatie" - zelfs hyperinflatie - in een kwestie van dagen. We zagen hetzelfde gebeuren in het begin van de jaren tachtig met Paul Volcker. Volcker stabiliseerde de dollar ten opzichte van goud en grondstoffen. De "inflatie" van de jaren zeventig eindigde.

Dit is een heel eenvoudig model. De waarde van een valuta daalt. Dit zet een marktaanpassingsproces in gang, aangezien de prijzen zich geleidelijk aanpassen aan de nieuwe waarde van de valuta. als jij stop daar gewoon mee, dan komt het "inflatoire" proces tot stilstand, hoewel de prijzen zich daarna nog enkele jaren hoger kunnen aanpassen.

Daarom was Stable Value een belangrijk principe in de geschiedenis van de VS. Bijna twee eeuwen lang, tot 1971, bereikten we een stabiele waarde door de waarde van de dollar aan goud te koppelen. Het was hetzelfde basisidee dat Argentinië ertoe bracht de waarde van de peso in 1991 aan de dollar te koppelen. En het werkte geweldig: gedurende die tijd, zolang we ons aan dat principe hielden (wat niet altijd zo was), hebben we nooit inflatieprobleem had. Ook werden we het rijkste land in de geschiedenis van de wereld.

Dus, vandaag, als je geen inflatie meer wilt hebben, dan moet je gewoon voorkomen dat de waarde van de dollar daalt. Dit kan op een onhandige, ad-hoc, maar toch effectieve manier, zoals Volcker en Greenspan in de jaren tachtig en negentig deden. Of het kan worden geïnstitutionaliseerd en geformaliseerd, zoals de VS deden in 1980 door de gouden (en zilveren) link van de dollar rechtstreeks in de grondwet te schrijven (het staat in Artikel I Paragraaf 10), of zoals Bulgarije deed in 1997, waarbij in dat geval de Duitse mark als waardestandaard werd gebruikt in plaats van goud.

Dit is niet een heel moeilijk concept.

Maar merk op dat je er vandaag de dag nooit meer over hoort. De afgelopen zes maanden hebben we in alle media een stortvloed aan commentaren over 'inflatie' gehad. We hebben de gebruikelijke parade van experts gehad. Heeft iemand van hen vermeld dat de waarde van de dollar in 2019-2020 is gedaald als gevolg van agressief expansiebeleid van de centrale bank, waardoor (in combinatie met de echte niet-monetaire factoren van het "supply-chain"-type) het huidige inflatieprobleem wordt veroorzaakt? Er is veel gesproken over 'geldvoorziening' en citaten van Milton Friedman, maar niets over de waarde van de valuta, wat het belangrijkste is en altijd is geweest.

Ook hoor je nooit over de voor de hand liggende oplossing, degene die werkte voor Elizabeth I (Henry's dochter en degene die, als koningin van Engeland, de taak kreeg om Henry's rotzooi op te ruimen), de VS in 1789 (na een verschrikkelijk fiat geld hyperinflatie in de jaren 1780), of Argentinië of Bulgarije. Stabiliseer gewoon de waarde van de valuta.

Want als je daarover zou beginnen te praten, zou je al snel concluderen dat het het beste zou zijn om de waarde van de dollar opnieuw aan goud te koppelen, zoals we dat bijna twee eeuwen hebben gedaan tot 1971. Het maakte ons het rijkste land in de wereldgeschiedenis.