Bedrijven om in de gaten te houden met woningtekorten die ten goede komen aan huizenbouwers

De dubbele klap van een dalende aandelenmarkt en stijgende rentetarieven heeft dit jaar huizenbouwers geplaagd, wat heeft geleid tot bodemwaarderingen.

Die waarderingen zorgen ervoor dat de woningvoorraad eruitziet als het slechtste huis in een slechte buurt. Maar in werkelijkheid is de industrie het goedkoopste huis in een ondergewaardeerde buurt.

Begin april was de gemiddelde koers/winstverhouding van de aandelenkoersen van huizenbouwers tot de verwachte winst in 2022 slechts vier keer de winst, de laagste van alle bedrijfstakken op de hele Amerikaanse aandelenmarkt. Deze verhouding daalde tot 3.5 medio mei, toen de iShares US Home Construction ETF (ITB) daalde tot nu toe met ongeveer 30%. De aandelen van enkele grote bouwbedrijven, zoals marktleider DH Horton, zijn dit jaar met bijna 40% gedaald.

Deze daling is deels veroorzaakt door de veronderstelling van beleggers dat de stijgende hypotheekrente de markt zal uithollen door kopers te ontmoedigen. Het maakt niet uit dat biedingsoorlogen in sommige levendige lokale markten verkoopprijzen opleveren die hoger zijn dan de taxaties van kredietverstrekkers, waardoor kopers gedwongen worden om extra geld te verzamelen bij het sluiten.

Deze hitte op de markt heeft beleggers er niet van weerhouden aandelen te dumpen uit angst dat stijgende rentes de vraag spoedig zullen afremmen. Als gevolg hiervan zijn veel van deze aandelen in slechts een paar maanden tijd van een beetje te duur naar aanzienlijk te laag geprijsd.

Toch zijn geruchten over de naderende zwakte van de industrie sterk overdreven. De gehavende toestand van deze aandelen is eigenlijk een kans - weerspiegeld door verhoogde prijsdoelen van analisten - omdat gegevens erop wijzen dat een chronisch woningtekort zal blijven leiden tot een grote vraag, ondanks hogere tarieven.

Hoewel de hypotheekrente naar verwachting zal blijven stijgen, is ze nog steeds vrij laag en zal dat waarschijnlijk de komende twee jaar zo blijven. In de afgelopen maanden zijn de typische tarieven op 30-jarige hypotheken met vaste rente omhooggeschoten van ongeveer 5% naar ongeveer 3%.

Maar historisch gezien is dit zeker niet hoog. Sinds 2011 zijn de tarieven zelden onder de 5% gedoken, en veel kopers die op zoek zijn naar hun tweede of derde huis kunnen zich herinneren dat ze in 8 9% tot 2000% betaalden of 10% tot 11% tien jaar eerder.

Geconfronteerd met het alternatief van stijgende appartementshuren - vanaf april, een stijging van gemiddeld meer dan 25% op jaarbasis en naar verwachting blijven stijgen met hoge inflatie - zullen veel kopers ongetwijfeld nog steeds het bezit zien als de beste financiële optie.

Veel van degenen met reeds uitgedaagde budgetten zullen gewoon goedkopere huizen kopen, dus hogere tarieven kunnen de vraag aan de onderkant grotendeels onderdrukken. Goedkope kopers met een lage prijs kunnen gedwongen worden te huren, wat de bouwers van meergezinswoningen ten goede komt.

Het huidige tekort aan beschikbare woningen zal waarschijnlijk nog wel tien jaar aanhouden. Statistieken van het US Census Bureau en Credit Suisse tonen de diepte van dit tekort aan met deze metingen van belangrijke marktmeters:

• Historisch gezien heeft de natie een lopend aanbod van ongeveer 1.5 miljoen huizen beschikbaar voor aankoop. De huidige inventaris van beschikbare een- en meergezinswoningen - ongeveer 700,000 - is de laagste in meer dan 40 jaar.
• Hoewel huizen nu in een razendsnel tempo worden gebouwd, heeft het land de afgelopen 17 jaar lang niet genoeg gebouwd. Sinds de woningbouw in 2005 zijn hoogtepunt bereikte met meer dan 2 miljoen ingebruiknames, zijn er gemiddeld 500,000 woningen minder per jaar gestart, resulterend in een tekort van ongeveer 3 miljoen woningen. Dit tekort is de laatste tijd een beetje aan het afnemen, maar het kan gemakkelijk nog een decennium duren voordat het aanbod gelijk is aan de vraag.
• Door overmatige bebouwing voorafgaand aan de Grote Recessie was er een overaanbod van bijna 2 miljoen woningen, maar dit aanbod was in 2014 uitgeput. De daaropvolgende onderbouw zorgde ervoor dat het aanbod de komende jaren kelderde, wat resulteerde in een tekort van 3 miljoen woningen in 2020. Zelfs met Omdat de bouw nu snel toeneemt, zal de lange periode van onderbouw het aanbodtekort voor de komende jaren in stand houden.
• Verergering van het tekort is de leeftijd van de Amerikaanse woningvoorraad. Vanaf 2019 was de mediane leeftijd van een woning in dit land 41 jaar. Nu is het 44 - de oudste ooit. Bij het evalueren van investeringsmogelijkheden zouden beleggers waarschijnlijk kleinere bedrijven moeten overwegen, hoewel sommige van de grotere namen de komende twee jaar goede rendementen zullen opleveren. Ook leveranciers kunnen profiteren van de vraag op lange termijn.

Hier zijn enkele bedrijven met goede groeivooruitzichten en een laag neerwaarts risico, zoals blijkt uit de fundamentals, prijsbewegingen en prognoses van analisten:

• Meritage huizen (MTH): Een bouwer van eengezinswoningen, voornamelijk in de Sunbelt, dit small-capbedrijf ($ 3 miljard marktkapitalisatie) handelde medio mei voor $ 83 per aandeel, maar heeft een analistendoel van één jaar gemiddeld $ 122.
• Huizen in Tri-Pointe (TPH): Tri-Pointe, een ander small-capbedrijf ($ 2 miljard), bouwt eengezinswoningen aan de westkust, Texas en het zuidoosten. Het koersdoel is $ 30, hoewel de aandelen medio mei voor ongeveer $ 20 werden verhandeld.
• Lennar (LEN): Dit grote bedrijf (marktkapitalisatie, $ 22 miljard) is een een- en meergezinsbouwer die landelijk maar vooral in de Sunbelt opereert. Lennar handelde medio mei op $ 74 en heeft een doel van $ 115.
• Eagle materialen (EXP): Met een marktkapitalisatie van $ 5 miljard produceert Eagle beton, wallboard en andere bouwmaterialen. De prijs lag medio mei rond de $ 125. Prijsdoel: $ 172.
• Quanex (NX): Dit kleine beursgenoteerde bedrijf (marktkapitalisatie, $ 600 miljoen) maakt ramen en kasten. Met een koersdoel van $ 32 is het koersdoel een aanzienlijke sprong ten opzichte van de koers van het aandeel medio mei van $ 20. De winstgroei van het bedrijf is ongeveer 12%.
• Masonite International Corp. (DEUR): In de afgelopen zes maanden kende deze fabrikant van binnen- en buitendeuren (marktkapitalisatie, $ 1.9 miljard) een van de steilste verkopen tot nu toe (-27%) van alle hoog aangeschreven leveranciersvoorraad. Masonite werd medio mei verhandeld voor $ 85. Prijsdoel: $ 133.

Deze en verschillende andere bedrijven in de sector staan ​​op het punt om de komende maanden aanzienlijk te groeien, waardoor de prijzen van hun aandelen waarschijnlijk zullen stijgen. Uiteindelijk zullen de donkere wolken van angst verdwijnen, waardoor beleggers het licht van de aanhoudende marktvraag kunnen zien.

— Door David Sheaff Gilreath, gecertificeerd financieel planner en partner en CIO van Sheaff Brock Investment Advisors en institutionele vermogensbeheerder Innovative Portfolios.