Vind veiligheid, hoog rendement in deze 3 Master Limited Partnerships

Zeer hoge dividendrendementen kunnen erop wijzen dat een dividendverlaging op handen is. Maar Master Limited Partnerships kunnen een goede uitzondering op die regel zijn. Hier bespreken we drie high-yield master limited partnershipss die bovengemiddelde distributierendementen bieden met een ruime veiligheidsmarge.

Magellan Midstream Partners: gestage stroom van dividenden 

Magellan Midstream-partners (MMP) heeft het langste pijpleidingsysteem van geraffineerde producten in de VS. Zijn pijpleidingnetwerk is gekoppeld aan bijna de helft van de totale Amerikaanse raffinagecapaciteit. Het transport en de opslag van geraffineerde producten genereert 65% van de totale bedrijfsopbrengsten, terwijl het transport en de opslag van ruwe olie de overige 35% van de bedrijfsopbrengsten genereert.

De meeste oliemaatschappijen zijn zeer kwetsbaar voor recessies en neergangen op de energiemarkt als gevolg van de dramatische boom-and-bust cycli van deze sector. Magellan is een van de meest veerkrachtige oliemaatschappijen dankzij zijn defensieve bedrijfsmodel. Het bedrijf rekent vergoedingen aan die evenredig zijn aan de hoeveelheden producten die in zijn netwerk worden getransporteerd en opgeslagen. Sterker nog, het heeft contracten met minimumvolumes met zijn klanten en daarom ontvangt het aanzienlijke bedragen aan vergoedingen, zelfs wanneer zijn klanten lagere volumes vervoeren dan normaal. Slechts 9% van het bedrijfsresultaat van Magellan is direct blootgesteld aan grondstoffenprijzen.

De verdiensten van dit robuuste bedrijfsmodel zijn duidelijk gebleken in elke neergang van de energiesector. In 2020 hebben alle grote olieproducenten en raffinaderijen buitensporige verliezen geleden door de forse neergang als gevolg van de coronacrisis. Magellan bleek een van de meest veerkrachtige oliemaatschappijen, aangezien de uitkeerbare cashflow per eenheid in dat jaar slechts met 18% daalde.

Bovendien geniet Magellan momenteel van een sterk zakelijk momentum. Dankzij de sancties die westerse landen aan Rusland hebben opgelegd vanwege de invasie in Oekraïne en de agressieve productieverlagingen van de OPEC, zijn de VS de enige grote olieproducent die de verloren vaten kan goedmaken. Als gevolg hiervan is de olieproductie in de VS weer dicht bij het niveau van voor de pandemie en zal de komende jaren waarschijnlijk blijven stijgen. Dit betekent dat grotere volumes ruwe olie en geraffineerde producten via het netwerk van Magellan zullen gaan.

Dankzij zijn defensieve bedrijfsmodel heeft Magellan een uitzonderlijk groeirecord in de distributie. De MLP groeide zijn distributie gedurende 70 opeenvolgende kwartalen met een gemiddeld jaarlijks percentage van 12%, totdat de distributie in het tweede kwartaal van 2020 stopte als gevolg van de pandemie. Het behield zijn distributie zeven opeenvolgende kwartalen constant en hervatte het eind 2021 dankzij het herstel van de energiesector. Over het algemeen heeft Magellan zijn distributie gedurende 20 opeenvolgende jaren verhoogd, met een gemiddeld jaarlijks percentage van 10%.

Aangezien deze periode de Grote Recessie, de ineenstorting van de olieprijs in 2015-2016 en de pandemie omvat, getuigt het record van de distributiegroei van Magellan van de veerkracht van zijn bedrijfsmodel. Beleggers zullen moeite hebben om een ​​veerkrachtiger oliebedrijf aan te wijzen.

Bovendien biedt Magellan momenteel een distributierendement van 8.1%. Gezien de behoorlijke distributiedekkingsgraad van 1.2, het robuuste bedrijfsmodel en de gezonde balans, moeten beleggers er zeker van zijn dat de distributie veilig is. Aan de andere kant is het, vanwege een matige pijplijn van groeiprojecten, verstandig om in de toekomst geen significante distributiegroei te verwachten. Desalniettemin bieden het uitzonderlijke rendement van het aandeel en de betrouwbare bedrijfsprestaties een aantrekkelijke combinatie.

Krijg extra inkomsten uit MPLX 

MPLX- (MPLX) is een gediversifieerde MLP, opgericht door Marathon Petroleum in 2012. Het bedrijf is actief in twee segmenten: logistiek en opslag, waarbij ruwe olie en geraffineerde producten worden vervoerd en opgeslagen, en verzameling en verwerking, gerelateerd aan aardgas en aardgas vloeistoffen. Logistiek en opslag genereert ongeveer 65% van de totale inkomsten vóór rente, belastingen, afschrijvingen en amortisatie van MPLX.

Het bedrijfsmodel van MPLX lijkt sterk op dat van Magellan. MPLX heeft een op vergoedingen gebaseerd model, dat is gebaseerd op het in rekening brengen van vergoedingen voor de hoeveelheden producten die worden getransporteerd en opgeslagen via het netwerk van de MLP. Net als Magellan heeft MPLX contracten met minimumvolumes met zijn klanten gesloten en geniet het dus van betrouwbare cashflows, zelfs tijdens ongunstige periodes, waarin zijn klanten veel kleinere volumes vervoeren dan normaal.

Dankzij zijn robuuste bedrijfsmodel zag MPLX zijn uitkeerbare cashflow per eenheid in 9 slechts met 2020% dalen. Sterker nog, de MLP is volledig hersteld van de pandemie, met zijn uitkeerbare cashflow op nieuwe recordhoogtes.

Een belangrijk concurrentievoordeel van MPLX wordt geboden door de meerjarige contracten die het heeft getekend met zijn moedermaatschappij Marathon Petroleum. Dankzij deze contracten heeft MPLX een sterke positie in de regio Marcellus/Utica en beschikt het over betrouwbare cashflows.

MPLX geniet momenteel een sterk zakelijk momentum dankzij de eerder genoemde rugwind van de sancties die zijn opgelegd aan Rusland en de diepe productieverlagingen van de OPEC, die ertoe hebben geleid dat de VS zijn productie in een snel tempo heeft laten groeien.

MPLX heeft in zijn 10-jarige geschiedenis nooit zijn distributie verlaagd. Het aandeel biedt momenteel een uitzonderlijk hoog uitkeringsrendement van 9.4%, waardoor sommige beleggers kunnen denken dat er een uitkeringsverlaging op komst is. Het MLP heeft echter een sterke distributiedekkingsgraad van 1.6 en een gezonde hefboomratio (nettoschuld ten opzichte van EBITDA) van 3.5. Gezien het veerkrachtige bedrijfsmodel kunnen beleggers er zeker van zijn dat de distributie in de nabije toekomst veilig is.

Werk samen met Enterprise Products Partners

Net als Magellan en MPLX, Enterprise Products Partners (EPD) is een midstream MLP, met een uitgebreid netwerk van pijpleidingen en opslagtanks. Het verschil is dat Enterprise Products Partners zich primair richt op aardgas. Het netwerk omvat bijna 50,000 mijl aan pijpleidingen voor aardgas, aardgasvloeistoffen, ruwe olie en geraffineerde producten. Het heeft ook een opslagcapaciteit van meer dan 250 miljoen vaten.

Enterprise Products Partners heeft een zeer vergelijkbaar bedrijfsmodel met dat van Magellan en MPLX. Het rekent vergoedingen aan die evenredig zijn aan de volumes die door zijn netwerk worden getransporteerd en opgeslagen en heeft minimale volumevereisten om betrouwbare cashflows te ontvangen, zelfs onder de meest ongunstige zakelijke omstandigheden. De verdiensten van dit bedrijfsmodel kwamen volledig tot uiting in 2020, toen de MLP een goedaardige 15% boekte in zijn uitkeerbare cashflow per eenheid.

Enterprise Products Partners heeft zijn distributie - in Canadese dollars - gedurende 24 opeenvolgende jaren verhoogd en biedt momenteel een distributierendement van 7.7%. Het heeft ook een solide uitbetalingsratio van 55% en een van de sterkste balansen in het MLP-universum, met een BBB+ kredietrating van S&P en een Baa1 rating van Moody's. Dankzij zijn solide uitbetalingsratio, zijn financiële kracht en zijn defensieve bedrijfsmodel zal de MLP zijn distributie waarschijnlijk nog vele jaren blijven verhogen.

Het enige voorbehoud is het lage groeipercentage van de MLP, die de afgelopen tien jaar zijn uitkeerbare cashflow per eenheid met gemiddeld 2.5% per jaar heeft laten groeien. Het kampt ook met tegenwind door de voortdurende verschuiving in de meeste landen van fossiele brandstoffen naar hernieuwbare energiebronnen. Maar door het toenemende energieverbruik zal deze verschuiving waarschijnlijk veel langer op zich laten wachten dan aanvankelijk werd verwacht. Bovendien wordt aardgas als veel schoner beschouwd dan olieproducten en daarom is het milieubeleid er niet op gericht het gebruik van aardgas te verminderen. Dat is zeker positief voor Enterprise Products Partners, dat veel meer gericht is op aardgas. Over het algemeen biedt de MLP een bovengemiddeld distributierendement van 7.7% met een brede veiligheidsmarge.