Financiële markten waarschuwen met flitsen dat er een recessie op handen is: dit betekent dit voor aandelen

Gedurende het grootste deel van dit jaar vielen de dalende rendementen op staatsobligaties samen met hogere aandelenwaarderingen, aangezien de financieringskosten een kritiek punt van zorg werden voor de markten.

Nu lijkt het erop dat deze dynamiek aan het verschuiven is, een teken dat beleggers zich beginnen schrap te zetten voor een dreigende recessie, ook al is de aandelenmarkt nog niet helemaal tot deze mening gekomen.

“De koperprijzen zijn gedaald, de olieprijzen zijn gedaald ondanks het feit dat het inventarisrapport lager uitkwam dan verwacht en China gaat weer open. De recessie weegt op alles”, zegt Gene Goldman, chief investment officer bij Cetera Investment Management.

De prijs van ruwe olie werd verhandeld in de VS
CL00,
+ 0.98%
zijn deze week tot nu toe met 10.5% gedaald tot $ 71.59 per vat, volgens gegevens van FactSet. En hoewel de koperprijzen in die tijd bescheiden zijn gestegen, zijn ze dit jaar tot nu toe nog steeds met meer dan 13% gedaald. Het rendement op de 10-jarige schatkist is sinds begin december met ongeveer 25 basispunten gedaald.

Tot nu toe is de S&P 500 deze week met 2.8% gedaald na een verzengende rally die half oktober begon. Scherpe maar kortstondige rally's zijn niet ongewoon tijdens bearmarkten, zegt Steve Sosnick, chief investment strategist bij Interactive Brokers.

Tot nu toe zijn aandelen verrassend veerkrachtig gebleven, ook al zijn de verwachtingen voor de groei van de bedrijfswinsten in 2023 gematigder.

In juni hadden aandelenanalisten een winstgroei van 10.3% in 2023 voorspeld, volgens de gemiddelde schatting van FactSet. Op 7 december waren de verwachtingen gedaald tot slechts 5.9%. En sommigen op Wall Street, waaronder Michael Wilson van Morgan Stanley, verwachten dat de inkomsten in 2023 zullen dalen.

Maar op de obligatiemarkt, dalende rendementen op obligaties met een langere looptijd, in combinatie met een steeds meer omgekeerde rentecurve van staatsobligaties, geven een behoorlijk sterk signaal af dat markten rekenen op een recessie volgend jaar.

“De verwachtingen voor een recessie nemen toe, en terecht. We beginnen te zien dat het in de markt wordt ingeprijsd, wat niet zo verwonderlijk is na de rally die we de afgelopen maand hebben doorgemaakt”, zegt Jake Jolly, senior investeringsstrateeg bij BNY Mellon Investment Management. 

Er is een oud gezegde op Wall Street dat de obligatiemarkt een betrouwbaardere leidraad is voor wat de Amerikaanse economie te wachten staat.

"Als aandelen en obligaties het oneens zijn over de economie, heb ik de neiging om de obligaties meer te vertrouwen", zei Sosnick.

Als dit weer waar is, zou dit betekenen dat de aandelen waarschijnlijk lager gaan.

“Als je kijkt naar de S&P 500 op 3,930, dan betekent dat in feite dat de winst volgend jaar niet daalt. Maar in een recessie dalen de inkomsten doorgaans met 10 tot 15%', zegt Ron Temple, hoofd Amerikaanse aandelen bij Lazard Asset Management.

Tot nu toe lijkt de Amerikaanse economie zich in ieder geval goed staande te houden, ondanks het feit dat de Federal Reserve haar beleidsrente dit jaar met ongeveer vier procentpunten heeft verhoogd.

Op de Amerikaanse arbeidsmarkt kwamen in november 263,000 banen bij, terwijl het Amerikaanse bruto binnenlands product in het derde kwartaal met 2.9% toenam. Zelfs de ISM-barometer van activiteit in de dienstensector vrijgegeven eerder deze week kwam uit boven de 55%, een niveau dat duidt op groei.

Meer problematisch voor de Federal Reserve is het feit dat de lonen gedurende het jaar tot en met november stegen tot 5.1%, van 4.9% in de voorgaande maand. Beleggers zijn bang dat de inflatie hoog oploopt als de economie niet afkoelt.

Als zowel de economie als de inflatie standhouden, verwachten velen op Wall Street dat de Fed de rente verder zal verhogen, waardoor de economie in een recessie terechtkomt.

Vanaf donderdag verwachten de Fed-fondsenfuturesmarkten dat de beleidsrente van de Fed in maart of mei ergens tussen 4.75% en 5.25% zal pieken, voordat de Fed voor het einde van het jaar begint met het verlagen van de rente, volgens de CME's FedWatch-tool.

Dit impliceert dat markten verwachten dat er ergens voor het midden van volgend jaar een scherpe neergang zal beginnen, aldus Temple. Als dat gebeurt, zullen de aandelen waarschijnlijk nog meer pijn te wachten staan.

Amerikaanse aandelen herstelden donderdag wat terrein, waarbij de S&P 500 0.7% won tot 3,961, terwijl de Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.55%
behaalde 133 punten, of 0.4%, tot 33,732. De Nasdaq-composiet
COMP
+ 1.13%
behaalde 1.2% tot 11,085.