De voorkeursinflatiemaatstaf van de Fed ondersteunt verdere renteverhogingen

De bezorgdheid van de Fed dat de inflatie niet zo snel zal dalen als sommigen hadden gehoopt, was duidelijk zichtbaar Inflatiegegevens voor persoonlijke consumptie-uitgaven van januari. De prijzen stegen met 0.6% maand-op-maand voor januari, de grootste maandelijkse stijging sinds juni 2022. Op jaarbasis stegen de prijzen met 5.4%, een lichte stijging ten opzichte van december.

De prijsstijgingen waren relatief breed en zowel goederen als diensten stegen met hetzelfde bedrag van 0.6% op maandbasis. Het weglaten van voedsel en energie resulteerde ook in een stijging van 0.6%, aangezien de energieprijzen deze maand met 2% stegen, hoewel de voedselprijzen met 0.4% stegen, een trager tempo dan de afgelopen maanden. Dit was iets meer dan de stijging van 0.5% die werd gerapporteerd in de CPI-inflatie voor januari, die verschillende benaderingen gebruikt om de inflatie te meten.

Een probleem voor de Fed

Dit vormt een probleem voor het verhaal dat de inflatie onder controle is en terugkeert naar 2%, omdat maandelijkse verhogingen van 0.6% zich vertalen in meer dan 7% jaarlijkse inflatie. Dat gezegd hebbende, dit is een enkele maand met gegevens en de inflatie is sinds afgelopen zomer gematigder.

Marktverwachtingen

Sommige van deze zorgen kwamen de afgelopen weken tot uiting op de vastrentende markten. Markten verwachten momenteel dat de rente de rente tijdens toekomstige vergaderingen zal blijven verhogen, misschien tot juni, dus dit hogere inflatienieuws zal misschien niet leiden tot een abrupte verandering in de beleidsacties van de Fed. De notulen van de vergadering van de Fed in februari suggereerden echter dat bepaalde beleidsmakers comfortabel zouden zijn geweest met een renteverhoging van 0.5 procentpunt, in tegenstelling tot de verhoging van 0.25 procentpunt die de Fed doorvoerde, dus er is een kans dat de De Fed overweegt grotere rentebewegingen als de inflatiegegevens zorgwekkend blijven.

Inkomende gegevens

Nowcasts van de Cleveland Fed, die kijken naar de huidige prijstrends om de komende inflatiecijfers te schatten, suggereert dat de inflatie in februari relatief hoog kan blijven. De huidige schattingen vragen om 0.45% kern-CPI-inflatie per maand en 0.38% kern-CPE-inflatie voor de maand februari. Als dat klopt, is het in overeenstemming met het verhaal dat de inflatie haar hoogtepunt heeft bereikt, maar ook dat de inflatie niet zo snel terugkeert naar 2%, het jaarlijkse doel van de Fed, zoals de Fed zou willen.

Een groot vraagteken is echter huisvesting. De huizenprijzen in de VS lijken te gaan dalen in 2023, mede door het optreden van de Fed. Als dat gebeurt, zou het kunnen helpen de inflatie te verlagen, maar dat zien we nog niet in de gegevens. een deel van de reden is statistisch. Toch zal de Fed bezorgd zijn dat, zelfs als de huizenprijzen matigen, de prijzen van andere diensten koppig hoog kunnen blijven. Dat komt onder meer doordat de arbeidsmarkt sterk blijft, waardoor de loonkosten stijgen.

De publicatie van de PCE-inflatie van januari kwam grotendeels overeen met de CPI-inflatie van eerder deze maand en de vastrentende markten zijn al langer bezig met het inprijzen van de Fed-renteverhogingen tijdens komende vergaderingen. De gegevens dienen echter als herinnering aan de bezorgdheid van de Fed dat de inflatie niet zo snel terugkeert naar 2% als gehoopt.