Geprefereerde inflatiemaatstaf van de Fed komt in het nieuws

De inflatie van augustus kwam hoger uit dan de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) zou willen zien in de Rapport persoonlijk inkomen en uitgaven augustus. Door de voedsel- en energiekosten te schrappen, stegen de prijzen met 0.6% maand-0n-maand volgens de prijsindex voor persoonlijke consumptie en uitgaven (PCE). Dat vertaalt zich naar 7.4% inflatie op jaarbasis, als we de maandelijkse trend afzonderlijk bekijken, vergeleken met de doelstelling van 2% van de Fed.

De energieprijzen zijn in augustus in grote lijnen gedaald, dus de algemene cijfers van PCE zijn iets beter. Desalniettemin stegen de voedselkosten maand-op-maand met 0.8%. Dat is een grote zorg voor de Fed. Gedeeltelijk door de impact die het heeft op huishoudens met een lager inkomen.

Hoewel de prijzen van goederen daalden, mede als gevolg van dalende energiekosten, stegen de prijzen voor diensten maand-op-maand met 0.6%. Over het geheel genomen was er in dit rapport geen echt bewijs dat de inflatie onder controle komt. De inflatie versnelde in vergelijking met juli.

Andere inflatiemaatregelen

Deze specifieke inflatiemaatstaf is degene waar de Fed de voorkeur aan geeft. Dit betekent dat het een aanwijzing is voor verdere renteverhogingen, wanneer de Fed opnieuw bijeenkomt in november en december 2022. Momenteel ziet de markt bij die bijeenkomsten meer renteverhogingen op tafel liggen.

In tegenstelling tot CPI-inflatiegegevens, hoewel nog steeds niet geruststellend, bood het enkele tekenen dat delen van de economie de prijzen zien matigen. Dat komt omdat de CPI-gegevens iets gedetailleerder zijn in de manier waarop ze de prijzen opsplitsen, maar ook omdat het nominale percentage van de CPI-inflatie lager uitkwam op 0.1% in vergelijking met 0.3% in het PCE-rapport.

PPI-gegevens

Dienovereenkomstig daalden de producentenprijzen (PPI) in augustus met 1.2%. Dat zou een leidende indicator kunnen zijn dat de prijzen voor consumenten zachter worden. Dat komt omdat de prijzen voor producenten kunnen leiden tot die voor eindgebruikers. Maar nogmaals, de Fed zal dit eerder in de cijfers willen zien dan speculeren.

Toch gaf de PCE-inflatie een van de sterkste inflatiecijfers voor de maand augustus in vergelijking met andere indices.

Diensten

Over één ding kunnen de meeste inflatiemaatregelen het eens zijn, namelijk dat de prijzen voor diensten blijven stijgen. Dat is precies wat de Fed niet wil zien. Het is bezorgd dat de inflatie verankerd raakt in de Amerikaanse economie. De prijzen voor diensten zijn enigszins plakkerig, terwijl de prijzen voor goederen volatieler kunnen zijn. Als zodanig kunnen de aanhoudende prijsstijgingen voor diensten een signaal zijn dat de inflatie zou kunnen aanhouden.

Toekomstgerichte maatregelen

Toch zijn al deze inflatierapporten achterblijvende indicatoren, aangezien we oktober ingaan, geven deze gegevens inzicht in prijstrends vanaf augustus. Het is relatief terugkijkend.

Inflatie Nowcast

De inflatie van de Cleveland Fed nu voor september heeft momenteel de CPI-inflatie 0.3% en de PCE-inflatie 0.3%. Dat is een beetje beter dan sommige van de gegevens van augustus, althans voor PCE-cijfers, maar nogmaals, de Fed zal voorbij de krantenkoppen en schommelingen in de energiekosten willen kijken voor signalen over hoe de onderliggende inflatietendensen eruitzien.

Dalende prijzen?

Kijkend naar meer anekdotische actuele gegevens, zijn er enkele prijzen die duidelijk aan het dalen zijn. In de VS zijn de olie- en gasprijzen in september gedaald. De vrachttarieven voor de containervaart zijn het grootste deel van 2022 behoorlijk sterk gedaald tekenen dat de huizenprijzen in de VS beginnen te dalen, en zelfs de voedselprijzen zouden kunnen matigen, als je recente trends in landbouwprijzen bekijkt. Verder, als de risico's van een Amerikaanse recessie lijken toe te nemen, dat kan ertoe leiden dat bepaalde prijzen ook dalen, omdat bedrijven de verkoop willen stimuleren.

Maar zelfs deze verschillende trends, als ze aanhouden, zullen misschien niet leiden tot een breed genoeg of snel genoeg daling van de prijzen om de doelstellingen van de Fed te halen. Het is ook duidelijk dat de Fed veel liever positievere trends zou zien in deze inflatierapporten. De gegevens van augustus bieden hen weinig om optimistisch over te zijn. Dat is een van de redenen waarom september een zware maand was voor de financiële markten.