Fed-handelaren zoeken een antwoord op de 75-basispuntenvraag

(Bloomberg) – Veel hangt af van de manier waarop voorzitter Jerome Powell van de Federal Reserve een vraag pareert die hem zeker zal worden gesteld na het monetairbeleidsbesluit van woensdag: is een renteverhoging met 75 basispunten op een gegeven moment in het verschiet?

Meest gelezen van Bloomberg

Verwacht wordt dat de Amerikaanse centrale bank tijdens deze bijeenkomst de rente met 50 basispunten zal verhogen, iets wat ze sinds mei 2000 niet meer heeft gedaan. En bewegingen van een half punt worden door swaphandelaren volledig ingeprijsd voor elk van de volgende drie bijeenkomsten (juni, juli). en september – het meest agressieve traject in drie decennia. Maar er is misschien nog ruimte voor nog meer havikachtigheid, afhankelijk van hoe Powell zijn komende persconferentie navigeert.

Beleggers zullen nauwlettend in de gaten houden of de Fed-baas het idee van een renteverhoging met driekwart punten groen licht geeft – of er op zijn minst voor kiest om dit niet rood te laten gaan – iets wat de centrale bank sinds het annus horribilis niet meer heeft doorgevoerd. Dat was in 1994 voor staatsobligaties. Hoe dan ook, de verschuivingen op de rentemarkt – die vorige week op een gegeven moment in juni een beweging van 75 basispunten had, bijna een toss met munten – zouden snel en genadeloos kunnen zijn.

“Powell zal terugvallen op ‘we ​​zijn niet bezig met vooraf vastgestelde renteverhogingen’ of iets in die richting – ‘we gaan elke vergadering met een open geest binnen en praten erover en we zullen zien waar we verder gaan’. zegt Tony Farren, directeur van Mischler Financial Group. “De markt zou dat als agressief beschouwen. Om zijn opmerkingen vergevingsgezind te laten overkomen, zou hij de discussie over 75 basispunten moeten beëindigen. En hoewel ik niet denk dat hij het zal onderschrijven, denk ik ook niet dat hij het zal sluiten.”

Het beeld op de Australische markten biedt mogelijke aanwijzingen voor de manier waarop rentehandelaren, en zelfs strategen, op dergelijke opmerkingen zouden kunnen reageren. Gouverneur van de Reserve Bank of Australia, Philip Lowe, zei dinsdag dat hij open moet blijven staan ​​nadat de rente meer dan verwacht is verhoogd, en voegde eraan toe dat er geen vooraf bepaald pad bestaat.

Het verhaal gaat verder

Dat zorgde ervoor dat de staatsobligaties van het land in een nieuwe neerwaartse spiraal terechtkwamen, omdat handelaars een agressiever koers voor Australië inschatten dan voor de VS. De cash-rate futures Down Under in december leverden woensdag 2.9% op, tegenover 2.8% voor de Fed Funds-rente.

Een ambivalente toon van de voorzitter van de Fed zou de rente op staatsobligaties over de gehele curve kunnen doen stijgen, aldus Farren.

Powell zal waarschijnlijk vasthouden aan zijn plan om dataafhankelijk en vrijblijvend te zijn over toekomstige renteverhogingen, zei Mark Cabana, hoofd van de Amerikaanse rentestrategie bij de Bank of America dinsdag tegen Bloomberg TV, waarbij hij de huidige marktprijzen op 75 basispunten noemde. stijging in juni “opmerkelijke kansen.”

St. Louis Fed-president James Bullard heeft al openlijk gepleit voor een mogelijke renteverhoging met 75 basispunten dit jaar. Andere hoge Fed-functionarissen hebben gezegd dat een verhoging met 50 basispunten passender is naast plannen om de balans van de centrale bank met maar liefst 95 miljard dollar per maand te laten inkrimpen.

“Ik denk dat een verhoging met 75 basispunten een brug te ver is voor deze commissie, die nog steeds bestaat uit een stel duiven”, zegt Peter Boockvar, chief investment officer bij Bleakley Advisory Group. “En de verhogingen van 50 basispunten voor vier bijeenkomsten op rij zijn ook in de ogen van de markt agressief genoeg.”

De rente op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar klom deze week voor het eerst sinds 3 boven de 2018%, terwijl de verwachtingen voor agressieve mondiale beleidsverkrappingen de mondiale obligaties in april naar het steilste maandelijkse verlies ooit hebben gedreven. De Australische tienjaarsrente stijgt woensdag met zes basispunten naar 10%, het hoogste niveau sinds 3.46 en met 2014 basispunten in een week tijd.

Tot nu toe hebben traders deze week de kansen op een steile renteverhoging van de Fed in juni verkleind, waarbij de swapcontracten voor juni 109 basispunten meer bedragen dan de huidige rente na een recente piek van 111 basispunten. Dat duidt op een kans van ongeveer één op drie op een stijging van 75 basispunten volgende maand, na de 50 basispunten die naar verwachting aanstaande woensdag zullen worden geïmplementeerd, in plaats van slechts een stijging van een half punt voor juni.

De preventieve prijsstelling door de markt van een mogelijk agressievere rentecyclus weerspiegelt hoe de Fed het hele jaar door haar agressieve mantra heeft moeten opvoeren nu de inflatieverwachtingen hoger zijn geworden, vooral na de stijging van de grondstoffenprijzen die werd aangewakkerd door de Russische invasie van Oekraïne.

“Als er iets gezegd kan worden over Powell's Fed gedurende de afgelopen zes maanden, dan is het wel dat er sprake is van een duidelijke neiging om te verrassen aan de agressieve kant”, zegt Ian Lyngen, hoofd van de Amerikaanse rentestrategie bij BMO Capital Markets.

(Voegt marktlessen toe uit de Australische renteverhoging in de vijfde en zesde alinea)

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP