Fed om volgend jaar geld te verliezen omdat het de tarieven verhoogt, zegt Dudley

(Bloomberg) – De Federal Reserve lijkt op koers om volgend jaar geld te verliezen als zij de kortetermijnrente verhoogt in een poging de inflatie in toom te houden, aldus voormalig New York Fed-president William Dudley.

Meest gelezen van Bloomberg

Dat komt omdat de rente die de Fed aan de banken zal betalen voor de reserves die zij bij de centrale bank aanhouden groter zal zijn dan de rente die zij verdient op haar enorme reserves aan staatsobligaties en door hypotheek gedekte waardepapieren.

Hoewel de verliezen geen invloed zullen hebben op het vermogen van de Fed om monetair beleid te voeren, zullen ze beleidsmakers ervan weerhouden door hypotheek gedekte effecten te verkopen, omdat dat de rode inkt zou vergroten, vertelde Dudley donderdag in een webinar, gesponsord door het Official Monetary and Financial Institutions Forum.

Fed-voorzitter Jerome Powell en zijn collega's verhoogden woensdag de rente met 75 basispunten – de grootste renteverhoging sinds 1994 – en planden verdere verhogingen voor het saldo van dit jaar en het volgende jaar. Ze zien de rente nu stijgen naar 3.4% eind dit jaar en 3.8% eind 2023, volgens hun gemiddelde projectie, van een huidige doelstelling van 1.5% naar 1.75%.

“Als we op dit traject blijven, zal de Fed in kalenderjaar 2023 zeker geld verliezen”, zegt Dudley, adviseur van Bloomberg Economics.

In dat geval zou het ministerie van Financiën een zogenaamde uitgestelde activa op de balans van de Fed creëren, zodat de centrale bank haar kapitaal niet hoeft uit te putten, zei hij. Als gevolg hiervan zal de implementatie van het monetaire beleid niet worden beïnvloed.

Naast het verhogen van de rente om de inflatie te beteugelen, verkleint de Fed ook haar gigantische balans door de effecten die zij aanhoudt niet te vervangen wanneer deze vervallen. Het bedrijf heeft ook de mogelijkheid geopperd om een ​​aantal van zijn door hypotheek gedekte waardepapieren te verkopen als onderdeel van zijn plan om zijn balans af te slanken.

Het verhaal gaat verder

'Als ze geld verliezen, gaan ze MBS niet verkopen,' zei Dudley. “Iedereen die ze verkopen, zal hun verliezen vergroten.”

Hij verwacht dat de verliezen van de Fed een “hevig debat” zullen veroorzaken over het eerdere gebruik van kwantitatieve versoepeling door de Fed om de economie te helpen. Tegenstanders van QE zouden de verliezen kunnen aangrijpen om te betogen dat de Fed zich niet bezig zou moeten houden met het opkopen van langerlopende effecten.

Volgens Dudley zou het een ramp zijn als ze het debat zouden winnen. “Als dat zou gebeuren, is dat echt gevaarlijk, omdat je een heel belangrijk monetair beleidsinstrument wegneemt terwijl de Fed zich op de nulondergrens van de kortetermijnrente bevindt”, zei hij.

Meest gelezen van Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP