Fed Tees Up maart-wandeling, maar wat nu?

Het besluit van de Fed om de rente in januari stabiel te houden, terwijl het signaal dat er 'binnenkort' een renteverhoging komt, vormt de basis voor een waarschijnlijke renteverhoging in maart.

Volgens de FedWatch Tool van de CME houdt de markt nu rekening met een kans van 9 op 10 op een renteverhoging tijdens de Fed-bijeenkomst in maart 2022. De markten zien feitelijk een grotere kans dat de Fed-fondsen tijdens de bijeenkomst in maart op 50-70 basispunten zullen staan ​​(in feite een dubbele verhoging) dan helemaal geen rentewijziging. De recente volatiliteit op de markten, met grote schommelingen zelfs binnen de handelsdag, duidt er ook op dat er verandering op komst is.

En Verder?

Waar moeten we verder verwachten dat de tarieven voor de rest van 2022 zullen stijgen? Hier liggen de zaken genuanceerder. Volgens de rentefutures is de meest waarschijnlijke uitkomst dat de rente eind 2022 rond de 1.25% zal liggen. Dat impliceert vier verhogingen in 4, vergeleken met de verwachtingen van drie verhogingen ongeveer een maand geleden. Het scala aan uitkomsten blijft echter zeer breed. Volgens de markten zijn tussen de drie en zes wandelingen allemaal mogelijk. De markt ziet de rente redelijk substantieel stijgen, maar weet niet zeker hoeveel.

In deze context was het ook opmerkelijk dat er tijdens de vergadering van januari geen onenigheid bestond over het ongewijzigd laten van de rentetarieven. Wanneer de markt onzeker is over het rentepad, komt dat vaak doordat sommige besluitvormers bij de Fed aandringen op renteverhogingen die tegen het meerderheidsbesluit ingaan.

We hebben geen meningsverschillen gezien in de publicatie van januari, hoewel de publicatie van de notulen mogelijk meer details biedt. Hoezeer de Fed ook beweert zich niet op de financiële markten te concentreren, de recente hoge volatiliteit in aandelen kan een punt van zorg zijn geweest, aangezien de S&P 500 op het moment van schrijven tot nu toe iets minder dan 10% is gedaald voor 2022. Dat is een dramatisch slechte start van het jaar, omdat de neerwaartse beweging zo snel was.

Risico's

De onzekerheid over waar de rentetarieven in 2022 kunnen bewegen, lijkt volgens de Fed voort te vloeien uit twee zaken. De eerste is inflatie. Na veel gesproken te hebben over de voorbijgaande inflatie in 2021, maakt de Fed zich nu zorgen dat de inflatie langer kan aanhouden. Als dat zo is, kan dat ertoe leiden dat de Fed agressiever wordt met de rente in een poging de stijgende prijzen te beteugelen.

Het tweede risico houdt verband met de pandemie. Zoals de Fed-verklaring verklaarde. “Het verloop van de economie blijft afhankelijk van het verloop van het virus.” Als het virus in 2022 een grotere economische impact heeft, zal de Fed misschien voorzichtiger zijn in haar pogingen om de rente te verhogen.

Niettemin zien de markten duidelijk dat de rente in 2022 zal stijgen. De belangrijkste vraag is: hoeveel? Kijken naar de inflatie en het pad van het virus kan een deel van het antwoord bieden.