(Bloomberg) - Ambtenaren van de Federal Reserve, gesterkt door een vertraging van de inflatie, staan klaar om het tempo van hun renteverhogingen voor een tweede opeenvolgende vergadering te vertragen en te bespreken hoeveel meer ze moeten verkrappen om de prijzen onder controle te krijgen.
Meest gelezen van Bloomberg
Hun campagne - die volgens sommige critici te laat kwam - lijkt vruchten af te werpen, met een hele reeks gegevens over de hele economie die erop wijzen dat de inflatie eindelijk aan het vertragen is, een jaar nadat voorzitter Jerome Powell en collega's ten onrechte hadden voorspeld dat het snel zou verdwijnen. Toch betekent een aanhoudend krappe arbeidsmarkt met een werkloosheid op een dieptepunt van vijf decennia dat beleidsmakers nog niet klaar zijn om de overwinning uit te roepen.
De gemengde signalen bemoeilijken discussies over wanneer te pauzeren na een verwachte kwartpuntsverhoging op 1 februari, een gematigder tempo dan het agressieve wandelen dat sinds medio 2022 aan de gang is.
Beleggers en economen blijven twijfelen aan de prognoses van de Fed dat de rente zal stijgen tot boven de 5% vanaf het huidige niveau net onder de 4.5%.
"Zelfs met de recente matiging blijft de inflatie hoog en zal het beleid enige tijd voldoende restrictief moeten zijn om ervoor te zorgen dat de inflatie duurzaam terugkeert naar 2%", zei Fed-vicevoorzitter Lael Brainard donderdag in Chicago. Ze heeft haar voorkeur voor rentetarieven tijdens de volgende vergadering of in de komende maanden niet uitgesproken, maar andere functionarissen zijn explicieter geweest.
Zowel Lorie Logan als Patrick Harker, voorzitters van de banken van de Dallas en Philadelphia Fed en kiezers dit jaar over het monetaire beleid, steunden het vertragen van het tempo van renteverhogingen, terwijl ze een verdere verkrapping ondersteunden.
"Ik verwacht dat we dit jaar nog een paar keer de rente zullen verhogen, maar volgens mij zijn de dagen dat we ze met 75 basispunten verhoogden zeker voorbij", vertelde Harker vrijdag aan het New Jersey Bankers Annual Leadership Forum. "Naar mijn mening zullen verhogingen van 25 basispunten in de toekomst gepast zijn."
Een andere topfunctionaris, de New Yorkse Fed-president John Williams, zei donderdag dat "het monetaire beleid nog meer werk te doen heeft" om de inflatie terug te brengen naar 2%.
Ambtenaren verhoogden vorige maand met een half punt naar een streefbereik van 4.25% tot 4.5%, waardoor het tempo van de renteverhogingen vertraagde na vier opeenvolgende bewegingen van 75 basispunten. Ze voorspelden ook rentestijgingen tot 5.1% in 2023, volgens hun mediane prognose, die vervolgens in maart zal worden bijgewerkt.
Beleggers zien de rente bij de volgende bijeenkomst met een kwartpunt stijgen, maar in een iets lager bereik rond de 4.9% pieken. Die mening werd versterkt door een recente reeks goedaardige cijfers over de inflatie, die suggereren dat de Fed het gevecht om de prijzen aan het winnen is en de financiële omstandigheden versoepelt naarmate de markten zich herstellen.
"Wat als de financiële omstandigheden versoepelen omdat de aanbodzijde geneest?" zei Julia Coronado, president van Macropolicy Perspectives LLC. "Ik zou verwachten dat tegen de prognoseronde van maart" sommige Fed-functionarissen dichter bij de plaats van de markt zouden komen.
Ambtenaren beginnen zich te verdelen. Sommige functionarissen zien de pandemische onevenwichtigheden verbeteren en willen dat de gegevens bepalen hoeveel meer actie nodig is. Anderen hebben een agressievere kijk omdat ze bang zijn dat de inflatie aanhoudt en een aanhoudende periode van restrictief beleid nodig hebben om zich te verzekeren tegen een heropleving van de prijzen.
Voorlopig is niemand bereid om een pauze in de aanhaalcyclus in te roepen.
Recente economische cijfers in de VS stemmen grotendeels overeen met de geleidelijke vertraging van de bedrijvigheid waarop ambtenaren hadden gehoopt. Maar ze houden vol dat hun werk nog niet gedaan is, en sommigen zeggen dat regelrecht banenverlies nodig is om de inflatie terug te brengen tot hun doelstelling van 2%.
Verschillende blijven zich inzetten om de rente boven de 5% te brengen als een vorm van risicobeheer, ongeacht wat de kortetermijngegevens zeggen.
"Je zou waarschijnlijk meer dan 5% moeten halen om met een strak gezicht te zeggen dat we het juiste niveau van de beleidsrente hebben die de inflatie in 2023 zal blijven drukken", zei St. Louis Fed-president James Bullard woensdag. “We willen, voor zover we kunnen, garanderen dat de inflatie zal dalen en weer op een gestaag pad zal komen in de richting van de 2%-doelstelling. En daar willen we niet aan twijfelen, want een van de problemen in de jaren zeventig was dat de inflatie steeds terugkwam op het moment dat je dacht dat je hem dood had.”
Fed Funds-futuresmarkten prijzen dit jaar slechts twee extra verhogingen in, en de break-even-percentages in Treasury Inflation Protected Securities zorgen ervoor dat de prijzen zich tegen het einde van het jaar weer op het doelniveau bevinden. Bullard zei dat hij sceptisch stond tegenover een dergelijke inflatiecrash.
De meeste Fed-functionarissen lijken het eens te zijn over het raamwerk van Powell dat er een vertraging van de prijzen van andere kerndiensten dan huisvesting nodig is om de inflatie terug te brengen tot 2%. Die visie hangt nauw samen met het terugdringen van loonstijgingen bij stijgende werkloosheid. Fed-functionarissen voorspellen in hun prognose voor december een stijging van het werkloosheidspercentage met een procentpunt.
"Om prijsstabiliteit te bereiken, denk ik dat er enige versoepeling van de economie en de arbeidsmarkt nodig is." Zei Logan in een vraag-en-antwoordperiode na haar toespraak woensdag in Austin, Texas. "En precies hoeveel, en de exacte configuratie daarvan, is volgens mij hoogst onzeker."
Brainard is een van de weinige functionarissen die een ander perspectief biedt.
"Het blijft mogelijk dat een aanhoudende matiging van de totale vraag een verdere versoepeling van de arbeidsmarkt en een vermindering van de inflatie mogelijk maakt zonder een significant verlies aan werkgelegenheid", zei Brainard donderdag.
Ze heeft niet gespeld hoe hoog ze voorstander is van het verhogen van de tarieven. Maar ze noemde wel "voorlopige" indicaties van afnemende loonstijgingen, verankerde inflatieverwachtingen en ruimte voor lagere winstmarges als krachten die ook de inflatie in de komende maanden zouden kunnen verlagen.
Logan zei in haar Austin-opmerkingen ook dat ze liever zou willen dat risicobeheer reageert op gegevens dan zich vast te leggen op een specifiek doel.
Van 2016 tot 2019, een periode waarin het werkloosheidspercentage lager was dan 5%, Powell's "supercore"-maatstaf van CPI-diensten, minus huren, gemiddelde jaar-op-jaar winsten van 2.3%. Voor 2022 steeg de maatregel met 6.2%.
De totale inflatie, volgens de voorkeursmaatstaf van de Fed, bedroeg 5.5% voor de 12 maanden tot en met november, vergeleken met 6.1% de voorgaande maand.
"We hebben nog steeds niet genoeg bewijs dat de loongroei zal evolueren op een manier die consistent zal zijn met een inflatie van 2%", zegt Matthew Luzzetti, hoofdeconoom van de VS bij Deutsche Bank Securities Inc.
–Met assistentie van Vince Golle en Jordan Yadoo.
(Updates met commentaar van Harker in de zevende alinea.)
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/fed-set-slow-rate-hikes-113000686.html