Fed ziet activaprijzen als verhoogd, verwacht de tarieven verder te verhogen

Uit notulen van de bijeenkomst van de Federal Reserve in mei blijkt dat er sprake is van grote bezorgdheid over de Amerikaanse inflatie en van een sterke wil om deze in bedwang te houden. De notulen weerspiegelen de besluiten die eerder in mei zijn genomen, waarbij de notulen drie weken na de bijeenkomst zijn vrijgegeven. Hoewel de aandelenmarkt verder is uitverkocht sinds de notulen werden vrijgegeven toen de S&P 3 in een bearmarkt belandde, toonde de Fed weinig bezorgdheid over de dalende activaprijzen en vermeldde zij dat de waardering voor veel activa “verhoogd” is.

Inflatierisico's

De Fed maakt zich zorgen over de inflatie. Gezien de inflatie ruim boven de doelstelling van de Fed van 2% ligt, hoeft dat uiteraard geen verrassing te zijn. De Fed besprak echter de risico’s dat de Chinese lockdowns en de oorlog in Oekraïne de inflatie nog verder zouden kunnen opdrijven ten opzichte van het huidige niveau. In de nota's werd ook vermeld dat de prijsdruk zich 'uitbreidde' naar kerngoederen en -diensten, vergeleken met de meer gerichte piek in de grondstoffenprijzen die de prijzen vorig jaar aanvankelijk opdreef. Ze zeiden ook dat het potentieel “te vroeg is om er vertrouwen in te hebben dat de inflatie een hoogtepunt heeft bereikt.”

Gedurende de hele notulen was de bezorgdheid van de Fed duidelijk dat de huidige inflatie niet onder controle was.

Financiële Markten

Daarentegen toonde de Fed weinig zorg voor de financiële markten. Zij merkten op dat de waardering van veel activa hoog bleef. Dat geldt waarschijnlijk ook voor de aandelenmarkt waar de S&P 500, zelfs na zijn daling, nog steeds tegen relatief hoge waarderingen wordt verhandeld in vergelijking met de geschiedenis. De Fed maakte zich minder zorgen over de huizenprijzen, ook al waren deze scherp gestegen, omdat de acceptatienormen voor hypotheken volgens de Fed een stuk robuuster lijken dan in 2008.

Sterke werkgelegenheidssituatie

Hoewel de Fed zich wellicht minder zorgen maakt over de financiële markten, houdt zij de werkloosheid nauwlettend in de gaten, en zij vindt het geruststellend dat de huidige sterke arbeidsmarkt de Fed enige mogelijkheid geeft om de rente agressief te verhogen.

De Fed besprak ook de negatieve economische groei die de VS in het eerste kwartaal van 2022 kende, maar is grotendeels van mening dat dit te wijten was aan eenmalige factoren, zoals schommelingen in de handel, en verwacht dat de VS in het tweede kwartaal weer zal groeien. .

Er komen nog meer wandelingen

De notulen bevestigen de indruk dat de Fed de rente agressief zal blijven verhogen totdat de inflatie afneemt. Als de inflatie zelfs nog verder zou oplopen, lijkt de Fed geneigd nog agressiever op te treden. Het is onwaarschijnlijk dat dalingen op de financiële markten de koers van de Fed zullen veranderen, maar een grote ontsporing op de arbeidsmarkt zou de Fed ertoe kunnen aanzetten haar beleid te heroverwegen. Hoewel de markten enige bezorgdheid zouden kunnen tonen over de kans op een recessie, suggereren de notulen van de Fed dat zij de inflatie sinds drie weken geleden als een veel urgenter probleem beschouwen.