(Bloomberg) – De collectieve zucht van opluchting in de markten nadat voorzitter Jerome Powell van de Federal Reserve zich verzette tegen speculaties over supergrote renteverhogingen zou van korte duur kunnen zijn.
Meest gelezen van Bloomberg
De zorg is dat de markten, als er geen harde maatregelen worden genomen, te maken krijgen met een giftige combinatie van aanhoudend hoge inflatie en tragere groei.
Terwijl de Fed de rente met 50 basispunten verhoogde, het hoogste niveau sinds 2000, en soortgelijke stappen in de komende maanden signaleerde, zei Powell dat 75 basispunten “niet iets is waar de commissie actief over nadenkt”, wat leidde tot een rally in aandelen en obligaties.
Handelaren gokten er steeds meer op dat het FOMC zou kiezen voor een nog grotere renteverhoging om de hoogste inflatie in tientallen jaren te onderdrukken, een stap die ook het risico zou hebben vergroot dat de economie in de richting van een recessie zou worden geduwd.
De S&P 500 Index beleefde zijn beste dag sinds mei 2020. De staatsobligaties stegen, waarbij de rente op tweejarige obligaties met 14 basispunten daalde. De dollar daalde.
Hier zijn enkele eerste reacties van investeerders en strategen:
Grenzen van het beleid
Nancy Davis, oprichter van Quadratic Capital Management:
“De focus verschuift nu naar de verdere renteverhogingen van 200 basispunten die voor de rest van het jaar worden verwacht. Deze renteverhogingen zijn al ingeprijsd. Wij zijn verbaasd waarom de markt denkt dat renteverhogingen door de Fed de inflatie zullen stoppen. Wij zijn van mening dat het monetair beleid weinig kan doen om de inflatie op de korte termijn te kalmeren. Wij zien de inflatie als gedreven door enorme overheidsuitgaven, verstoringen van de toeleveringsketen en, meer recentelijk, door de Russische invasie van Oekraïne.”
Onbedoelde gevolgen
David Page, hoofd macro-economisch onderzoek van AXA Investment Managers:
De reactie van de markt “was interessant en benadrukte de moeilijkheden bij het inschatten van de vereiste omvang van toekomstige beleidsverkrappingen. Zelfs toen werd aangenomen dat de Fed-chef voldeed aan de marktverwachtingen voor renteverhogingen dit jaar en de bredere economie aanspoorde voor het effect van renteverhogingen, leken de financiële markten te reageren op het feit dat de Fed geen renteverhogingen van 0.75% overwoog – iets dat weinig voorstelde. meer dan een risicogeval – en verlaagde hun verwachtingen.”
“Het was onwaarschijnlijk dat deze duidelijke versoepeling van de financiële omstandigheden was wat de Fed hoopte of verwachtte van haar persconferentie. Of dat nu een kortzichtige focus op renteverhogingen van 75 basispunten weerspiegelde, of een meer weloverwogen angst voor economische vertraging, de gemakkelijkere financiële omstandigheden vergroten de kans op nog meer renteverhogingen door de Fed.”
Stier Steiler worden
Ian Lyngen, hoofd Amerikaanse rentestrategie bij BMO Capital Markets:
“We werden bemoedigd door de stijgende reactie van de rente en de tweejarige sectorstijging van 2.85% voordat de voorzitter het podium betrad naar onder de 2.60% in de nasleep van zijn opmerkingen, terwijl de extremere agressieve prijsaannames hun weg uit de waarderingen vonden. .”
"Er is ruimte voor de versteiling en we vinden het prettig om de prijsactie de komende paar sessies te laten plaatsvinden."
Nu er een pad is uitgestippeld voor de afbouw van de balans, “vermoeden we dat het proces naar de achtergrond zal verdwijnen als het gaat om het verschaffen van nieuwe verhandelbare informatie.”
Sluit een megawandeling niet uit
James Knightley, hoofd internationale econoom, en Padhraic Garvey, regionaal hoofd onderzoek, Amerika, bij ING Financial Markets:
“De marktprijzen zijn niet bijzonder agressief in vergelijking met de geschiedenis. Het ziet er niet bijzonder agressief uit gezien de positie waarin de economie zich momenteel bevindt.”
“Hoewel de Fed het waarschijnlijk niet zal toegeven, zijn we ervan overtuigd dat ze de impact op de inflatieverwachtingen op lange termijn na het FOMC onder de loep zullen nemen.”
“De inflatieverwachting over een periode van tien jaar ligt net onder de 10%. Het risico bestaat echter dat de inflatieverwachtingen boven de 3% uitkomen. Mocht dat gebeuren, dan zouden de argumenten voor een stijging met 3 basispunten in juni toenemen. De onmiddellijke reactie is gematigd, zowel wat betreft de reële rente als de inflatieverwachtingen, maar we moeten dit belangrijke gebied in de gaten blijven houden.”
“De focus van het FOMC op het bestrijden van de inflatie en het vroegtijdig verhogen van de rente blijft wijzen op een ondersteunde dollar in de zomermaanden.”
Duivelse verrassing
Jeff Klingelhofer, co-hoofd beleggingen bij Thornburg Investment Management:
“Ik was verrast toen ik een milde verklaring zag die enigszins afwijzend stond tegenover de inflatie. In hun hart en geest houdt de Fed vast aan het idee van tijdelijke inflatie – dat kunnen ze alleen niet hardop zeggen. Soms voelt het alsof de Fed superhavikachtig is met kant-en-klare reacties, maar in de officiële communicatie verandert de toon naar meer vergevingsgezind. Ik denk dat de Fed nog steeds denkt dat veel van hun werk al is gedaan. Ze zouden agressiever kunnen gaan wandelen als hun zorgen over de inflatie zo groot zijn.”
High-Wire-acts
Stephen Miller, beleggingsstrateeg bij GSFM:
“Door een aangetoonde zelfgenoegzaamheid over de omvang en het momentum van de inflatie tot en met 2021 zou de ontwikkeling van een 'first-best'-oplossing nu buiten de grenzen van de Fed kunnen liggen. Het is nu verwikkeld in de meest delicate handelingen van de centrale banken.
“Ondanks een agressievere aanpak van de Fed en de tijdelijke opluchting die wordt weerspiegeld in de financiële markten, blijven ze in een volatiele fase terwijl ze het succes van de Fed beoordelen bij het beteugelen van de inflatie zonder het risico te lopen op een substantiële economische ontwrichting.”
Het bevoordelen van grondstoffen
Alexander Saunders en strategen bij Citigroup Inc.:
“Grondstoffen presteren beter in deze fase van een wandelcyclus. Aandelen beginnen halverwege de cyclus opnieuw te presteren, na enige aanvankelijke indigestie, terwijl de kredietverlening onder druk blijft staan. Obligaties mogen pas aan het einde van de cyclus worden gekocht. Over het algemeen zijn de stijgende cycli in het voordeel van grondstoffen, en komen ze overeen met de onderwogen posities in obligaties en kredieten.”
Verwacht grote schommelingen
Steven Englander, hoofd van G-10 FX-onderzoek bij Standard Chartered Plc:
“De toonverandering van vandaag komt overeen met onze verwachting dat zowel de inflatie als de bedrijvigheid zullen vertragen naarmate 2022 vordert, en uiteindelijk tot uiting zullen komen in een aanzienlijk lager Fed Funds-pad en een lager USD-niveau. Maar totdat de langzamere groeitrend goed is ingeburgerd, kunnen de ups en downs van de cijfers grote schommelingen veroorzaken in de verwachtingen en in de toon van het commentaar van de Fed.”
Een nieuwe kijk op vastrentende waarden
Rebecca Felton bij Riverfront Investment Group:
“Ik denk dat het vandaag over de hele linie een collectieve zucht van verlichting was.” Powell werd opgemeten en vermeed het indrukken van de alarmknoppen.
“Wij geloven dat het ergste voorbij is voor beleggers in vastrentende waarden.” Riverfront is onderwogen in vastrentende waarden, maar “zal die positionering hier op korte termijn gaan heroverwegen en dat dit aantrekkelijkere activaklassen zullen worden.”
Aandelenbodem
Tina Teng, marktanalist bij CMC Markets:
“Ik zie dat er een bodem is bereikt op de bredere aandelenmarkten, omdat de projectie van de Fed over haar routekaart voor renteverhogingen niet agressiever kon zijn dan wat de markten hadden ingeprijsd. De Amerikaanse inflatie vertoont ook tekenen van een piek. Powells opmerking over een economische ‘zachte’ landing duidt op een verzachtende toon van de verkrapping.”
Meest gelezen van Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Bron: https://finance.yahoo.com/news/strategists-worry-inflation-means-fed-222214013.html