Fed bagatelliseert snel inflatieverrassing november, markten niet akkoord

De markten waren dol op het rapport van de consumentenprijsindex (CPI) van november, dat beter uitkwam dan verwacht. De Fed is daarentegen minder overtuigd en verwacht de rente nog enige tijd hoog te houden. Ze willen meer gegevens voordat ze erop kunnen vertrouwen dat ze het inflatiegevecht winnen.

Bemoedigende cijfers

Het CPI-rapport van november bood bemoedigende tekenen dat de inflatie zou kunnen afnemen. De voedselinflatie begon te vertragen en een groeiend aantal categorieën daalt in prijs. Huisvestingskosten blijven stijgen, maar dat zal naar verwachting de komende maanden veranderen, zoals andere series laten zien huizenprijzen beginnen te dalen.

Markt reactie

De marktreactie was duidelijk positief. Op de dag van de CPI-aankondiging van november zagen de S&P 500 en de Dow hun grootste procentuele winst op één dag in meer dan twee jaar. Rentefutures suggereerden dat de Fed de rente met 0.5 procentpunt zou verhogen decembervergadering. Voorafgaand aan de CPI-cijfers waren de marktverwachtingen in evenwicht tussen een beweging van 0.5 en 0.75 procentpunt.

Een voorzichtige Fed

De Fed heeft echter snel alle verwachtingen gebagatelliseerd dat ze binnenkort zullen overwegen om de rente te verlagen. President Logan van de Dallas Fed zei op 10 november: "De CPI-gegevens van vanmorgen waren een welkome opluchting, maar er is nog een lange weg te gaan." Ze zei verder: "Voldoende afkoeling van de economie zal de inflatie uiteindelijk terugbrengen naar ons doel. Maar dit proces is nog maar net begonnen. De arbeidsmarkt blijft erg krap en de lonen blijven aanzienlijk sneller groeien dan het tempo dat overeenkomt met een inflatie van 2 procent.” Dit alles impliceert dat de Fed minder bereid is dan de financiële markten om te veel in één bemoedigend inflatierapport te lezen.

In feite zei Fed-gouverneur Christopher Waller zo veel in een toespraak in Australië op 13 november, het CPI-rapport van november "slechts één gegevenspunt" noemend, waarin staat dat de inflatie "enorm" was en duidelijk maakte dat de tarieven nog steeds stijgen.

Beleidsreactie

Er is tot dusver een duidelijk verschil tussen de reactie van de Fed en de markten op het inflatierapport van november.

De Fed is misschien minder geneigd om terug te keren naar haar inflatiebestrijding dan de markt vermoedt. Of misschien zien de markten meer positieve gegevens aankomen waar de Fed nog niet op wil speculeren.