Gevoede notulen november 2022:

Functionarissen van de Federal Reserve waren eerder deze maand het erover eens dat kleinere renteverhogingen zouden moeten plaatsvinden zodra ze de impact van het beleid op de economie evalueren, zo blijkt uit de woensdag gepubliceerde notulen.

Als weerspiegeling van verklaringen die meerdere functionarissen de afgelopen weken hebben afgelegd, wees de samenvatting van de vergadering op kleine renteverhogingen die eraan komen. Markten verwachten algemeen dat het Federal Open Market Committee, dat de rente bepaalt, in december aftreedt tot een verhoging van 0.5 procentpunt, na vier opeenvolgende verhogingen van 0.75 procentpunt.

Hoewel ze erop wezen dat er kleinere stappen in het verschiet lagen, zeiden functionarissen dat ze nog steeds weinig tekenen zien van een afnemende inflatie. Sommige commissieleden uitten echter hun bezorgdheid over de risico's voor het financiële systeem als de Fed in hetzelfde agressieve tempo door zou blijven gaan.

"Een substantiële meerderheid van de deelnemers oordeelde dat een vertraging van het groeitempo waarschijnlijk snel passend zou zijn", aldus de notulen. "De onzekere vertragingen en omvang in verband met de effecten van monetaire beleidsmaatregelen op de economische activiteit en inflatie waren enkele van de redenen die werden aangehaald waarom een ​​dergelijke beoordeling belangrijk was."

In de notulen werd opgemerkt dat de kleinere verhogingen beleidsmakers de kans zouden geven om de impact van de opeenvolging van renteverhogingen te evalueren. Het volgende rentebesluit van de centrale bank is op 14 december.

In de samenvatting werd opgemerkt dat enkele leden aangaven dat "het vertragen van het groeitempo het risico op instabiliteit in het financiële systeem zou kunnen verminderen". Anderen zeiden dat ze graag wilden wachten om het tempo wat op te voeren. Ambtenaren zeiden dat ze de balans van de risico's voor de economie nu naar beneden neigden.

Markten waren niet alleen op zoek naar aanwijzingen over hoe de volgende renteverhoging eruit zou kunnen zien, maar ook over hoe ver beleidsmakers denken dat ze volgend jaar zullen moeten gaan om bevredigende vooruitgang te boeken tegen de inflatie.

Ambtenaren tijdens de bijeenkomst zeiden dat het voor het publiek net zo belangrijk was om zich meer te concentreren op hoe ver de Fed zal gaan met de rente in plaats van op het tempo van verdere verhogingen van het doelbereik.

In de afgelopen dagen hebben functionarissen grotendeels in koor gesproken over de noodzaak om de inflatiestrijd voort te zetten, terwijl ze ook aangeven dat ze het niveau van renteverhogingen kunnen terugdraaien. Dat betekent een grote kans op een stijging van 0.5 procentpunt in december, maar daarna nog een onzeker verloop.

Markten verwachten nog enkele renteverhogingen in 2023, waardoor de fondsenrente rond de 5% komt te liggen, en mogelijk enkele verlagingen voor het einde van volgend jaar.

De verklaring na de vergadering van het Federal Open Market Committee, dat de rente bepaalt, voegde een zin toe die door de markten werd geïnterpreteerd als een signaal dat de Fed in de toekomst kleinere verhogingen zal doorvoeren. Die zin luidde: "Bij het bepalen van het tempo van toekomstige verhogingen van het streefbereik, zal het Comité rekening houden met de cumulatieve verkrapping van het monetaire beleid, de vertragingen waarmee het monetaire beleid de economische activiteit en inflatie beïnvloedt, en de economische en financiële ontwikkelingen."

Beleggers zagen het als een knipoog naar een verminderde intensiteit van de verhogingen na vier opeenvolgende verhogingen van 0.75 procentpunt die de benchmark voor daggeld van de Fed naar een bereik van 3.75-4% brachten, het hoogste in 14 jaar.

Verschillende Fed-functionarissen hebben de afgelopen dagen gezegd dat ze in december een waarschijnlijke stap van een half punt verwachten.

'Ze komen op een punt waarop ze niet zo snel hoeven te bewegen. Dat is handig omdat ze niet precies weten hoeveel aanscherping ze zullen moeten doen”, zegt Bill English, een voormalig Fed-functionaris die nu verbonden is aan de Yale School of Management. "Ze benadrukken dat beleid werkt met vertragingen, dus het is handig om wat langzamer te kunnen gaan."

Inflatiegegevens laten de laatste tijd enkele bemoedigende tekenen zien, terwijl ze ruim boven de officiële doelstelling van 2% van de centrale bank blijven.

De consumentenprijsindex was in oktober 7.7% hoger dan een jaar geleden, de laagste stand sinds januari. Een maatstaf die de Fed echter nauwkeuriger volgt, de prijsindex voor persoonlijke consumptieve bestedingen exclusief voedsel en energie, liet in september een stijging van 5.1% op jaarbasis zien, een stijging van 0.2 procentpunt ten opzichte van augustus en de hoogste waarde sinds maart.

Die rapporten kwamen naar buiten na de vergadering van de Fed in november. Verschillende functionarissen zeiden dat ze de rapporten positief beoordeelden, maar dat ze meer moeten zien voordat ze overwegen de beleidsaanscherping te versoepelen.

De Fed is de laatste tijd het doelwit geweest van enige kritiek dat ze te veel zou kunnen verkrappen. De zorg is dat beleidsmakers te veel gefocust zijn op gegevens die op het verleden zijn gebaseerd en tekenen missen dat de inflatie wegebt en de groei vertraagt.

Engels verwacht echter dat de Fed-functionarissen hun gezamenlijke voet op de rem houden totdat er duidelijkere signalen zijn dat de prijzen dalen. Hij voegde eraan toe dat de Fed bereid is een vertragende economie te riskeren bij het nastreven van haar doel.

“Ze hebben risico's in beide richtingen als ze te weinig en te veel doen. Ze zijn vrij duidelijk geweest dat ze de risico's van inflatie die uit de doos komt en de noodzaak om een ​​heel grote aanscherping te doen als het grootste risico beschouwen, "zei hij. "Het is een moeilijke tijd om Jay Powell te zijn."